机构：反弹结束后“震荡慢熊”可能成为“新常态”

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证券时报网络(STCN)2月23日，

尽管反弹给了每个人难得的喘息机会，但许多人仍饱受反弹焦虑之苦，紧张地倒数着反弹。一方面，在三次股市灾难的心理阴影下，每个人都特别希望能够在本轮反弹结束前摆脱掉全身。避免再次深陷第四次股市灾难；另一方面，由于1月份暴跌造成的严重损害，每个人都特别希望吃掉这一宝贵的反弹，并彻底了解它，以便净值能够尽可能多地回归水中。每个人都希望准确判断这个反弹的极限高度是能达到3000点还是3100点。还是3200点？这一点差异过去似乎可以忽略不计，但这次似乎对每个人都特别重要。

据广发证券称，在经历了三轮股市崩盘后，人们的注意力肯定会分散，而去年风靡一时的“水牛城改革”和“牛资产短缺”等热门词汇很少被提及。因此，首先，我们应该纠正我们的心态。不管我们多么不愿意，我们都应该承认牛市已经结束了。许多牛市游戏在未来可能不会奏效。例如，在牛市的反弹中，一两个热点将继续推动整个市场上涨。因此，获胜的公式是快速、准确和无情的(快速开始、准确的方向、残酷的位置增加)。然而，在熊市的反弹中，热点往往不会持久。此时，通过在一个方向上大幅增加头寸将很难获得明显的好处。因此，在熊市的反弹中，高仓位的投资者可以借此机会将仓位减少到中性或调整结构到均衡，而低仓位的投资者可以参与少量仓位，但他们不会试图脱离仓位或追求一次性的胜利。

反弹的结束不一定意味着第四次股市崩盘的开始。反弹后，缓慢移动的空头更有可能成为新常态。每个人对于计算反弹的结束时间都非常紧张，因为他们担心反弹的结束将以第四次股市崩盘的形式完成，所以他们需要提前逃命。但是，这种反弹的结束可能非常平静，也就是说，反弹将以上升的形式结束，然后进入收缩和冲击阶段。在这个阶段，市场的中心水平缓慢下降，而不是跌落悬崖。这一判断的逻辑是，之前的每一次股市崩盘都对应着一个美丽幻想的幻灭(第一次股市崩盘对应着杠杆牛的幻灭；第二次股市崩盘相当于国家队的幻灭；第三次股市崩盘与资产短缺的幻灭相对应。目前，每个人基本上都没有好的幻想。所谓没有希望就没有失望，市场很难再次恐慌性抛售；另一方面，在一个人们注意力分散、没有乐观预期的市场中，很难持续上涨，因此市场的最终结果很可能是反弹，直到不能上涨，然后开始萎缩、波动并缓慢下跌。

(证券时报新闻中心)