央行：不应把外汇储备“对冲”当成趋势

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中国证券报(记者高翔)截至2015年12月底，中国外汇储备余额为3.33万亿美元，当年资本明显外流。对此，央行表示，从2002年到2014年，强劲的资本流入和巨额外汇储备积累一直是中国经济运行的突出特征。2002年底，中国外汇储备余额不足3000亿美元，到2014年年中，已接近4万亿美元，储备规模已经过大。

除了经常账户盈余和外国直接投资，其中约三分之一是额外资本流入。应该说，资本的这一部分会在合适的时机出现逆转并不奇怪。在这一过程中，储备规模下降是正常的，这也符合经济调整和更加均衡的经济增长。

外汇储备规模的变化受多种因素的影响，包括外汇储备投资资产的价格波动、交叉汇率的变化以及支持“走出去”的资金使用。例如，汇率和价格的变化将使外汇储备的账面价值减少1000多亿美元，这不同于实际的外汇外流。企业和其他单位增加外汇存款，提前偿还外汇贷款，这也将减少其外汇储备。外汇储备也将从外汇储备规模上转移，而这些外汇储备的变化是正常现象。

当然，外汇储备的一些变化是由市场参与者基于近期预期的行为引起的，如出口商延迟结汇、进口商提前购汇、投资者提前离场、消费者提前消费以及民营企业加速海外投资等。因此，稳定人民币汇率的预期尤为重要。同时，我们认为，只要经济基本面健康，汇率接近均衡，就有望回归理性。

总的来说，外汇储备的变化是不可避免的，也是正常的，有时甚至可能会有一些对冲，但这种过度不应被视为一种趋势。外汇储备波动最终将回归理性，中国外汇储备将保持在合理适度水平。