平仓风险逼近两融和股权质押

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昨日，深市和沪市停止下跌并企稳，以低收缩收盘。2016年，a股开局不利，前六个交易日跌停3000股。a股在新的一年持续下跌，逐渐暴露出两家公司股权质押的风险。在每日1000股的跌停之后，昨日有100多只股票下跌，a股的持续调整使许多融资融券和股权质押股票接近警戒线或清算线。

融资客户的主动清算增加，a股市场大幅下挫。投资者最担心的是杠杆基金已经被拉平。目前这两个融资基金的风险是什么？记者昨天采访了一些经纪人。

深圳一家中型券商二合一业务的负责人告诉记者:“今天没有什么大客户。然而，有近100名顾客触及了140%的警戒线。”深圳某大型证券营业部负责人在接受记者采访时表示，目前，金融整合的风险基本可控，被迫在证券部平仓的客户不多，但主动平仓、追加保证金的客户数量有所增加。“自去年12月以来，投资者的头寸并不多；与去年6月a股跌入悬崖相比，目前融资客户的整体情况要好得多！”“目前，证券部没有强大的融资客户，但积极平仓的融资客户数量有所增加。”深圳某大型券商营业部负责人告诉记者，“融资客户一般不会选择被逼，因为强强联手会对客户信用产生负面影响！”据深圳另一家券商营业部的一名人士称，在第二次井喷后，该营业部的几名客户表示存在清算风险，而当1000股的涨停在前天再次下跌时，数十名客户处于清算边缘。如果a股不能在近期停止下跌并稳定下来，主动或被动平仓的客户数量将大幅增加。

根据一家经营规模约20亿元的券商提供的压力测量数据，a股在昨日收盘指数的基础上继续下跌10%，约6%的公司负债进入强平线(130%以下)；如果继续下降20%，约13.4%的负债将进入强劲水平；如果继续下降30%，大约24.9%的负债将进入强劲水平。

一家大型经纪公司的负责人认为，如果上证综指继续下跌至2800点，将加剧践踏两家公司的风险。

同时，记者注意到，最近两只股票的跌幅远远大于主要股指。自2015年12月23日以来，上证综指下跌了16.87%，而沪深300指数下跌了16.83%。然而，个股累计跌幅超过40%。据统计，在跌幅较大的股票中，两个财务目标相当突出，如中南重工、荣智联、巨龙、海南海药等。

然而，大多数券商认为，目前市场上这两项业务的风险是可以控制的。2015年7月，中国证监会发布了新的金融整合规定，明确金融整合规模不得超过券商净资产的4倍，券商可以自主决定强制清算额度。与此同时，证券公司推出了控制风险的措施，如提高保证金比例，控制信贷账户过度集中的风险，调整两种融资担保的转换率。

股权质押危机再现了2015年大股东短暂的股权质押危机，并在新的一年随着a股持续大幅下跌而再现。通州电子昨日宣布，该公司的股权质押已接近警戒线，该公司不得不选择暂停交易来应对。

根据通州电子公告，由于控股股东及实际控制人袁明向国源证券有限责任公司质押的股份已接近警戒线，根据深交所上市规则的相关规定，该公司股票将于1月12日停牌。

1月11日，通州电子的股价下跌至10.03元。根据昨天的公告，袁明质押股份的融资警戒线为8.5元至9.5元，清算警戒线为8.5元至9.5元。公司表示，元明将通过募集资金、增加保证金或增加质押等有效措施降低融资风险，以保持公司股权的稳定，并在相关措施实施后尽快恢复交易。

元明质押融资股份占96.53%。具体而言，袁明共持有1.26亿股，其中1.22亿股用于质押融资，但袁明表示，股权质押后，他没有进行资金配置和高杠杆融资。

一位券商相关负责人在接受采访时表示，通州电子别无选择，只能暂停交易，因为其控股股东的承诺接近警戒线，这与近期市场持续下跌直接相关。去年5月，股权质押的市场环境非常好，最高股价一度升至20元以上。目前，股价在10元左右相当于减半，但股东质押的杠杆没有两者高，因此风险不大可能得到平衡。然而，其他公司的其他大股东在未来是否会遇到类似的情况，值得a股投资者关注。

自去年下半年以来，由于a股大幅下跌，许多上市公司的股权质押已经接近警戒线。例如，2015年8月27日，古蒂科技收到控股股东的通知，称其向海通证券(Haitong Securities)质押的部分股份已接近清算线，这是去年市场上第一次发生类似事件。据不完全统计，截至去年9月中旬，市场上有25家公司有可能因为质押股票“触底”而改变所有权，接近警戒线的股权质押数量达到约360家。但是，由于二级市场整体好转，此类事件没有出现实质性问题。

一般来说，当质押股票达到警戒线时，质押双方会相互沟通，有股权补充质押、无股权现金补充或先部分偿还融资款。真正的最终清算是罕见的。据公开信息显示，去年下半年，巴陵科技、梦石科技等公司的股东作出了追加质押，部分上市公司大股东选择通过募集其他资金直接质押、集中发放利益、重组甚至停牌等方式自救。

相关环节融资余额下降幅度为四个多月来最大【深圳商报】(记者陈延庆)周一，上证指数暴跌近3000点，两市融资余额继续下降，这是融资余额连续第七个月下降，为去年9月2日以来最大降幅。

根据交易所最新数据，上海证券交易所融资余额较前一交易日减少186.82亿元，至6222.59亿元，深圳证券交易所融资余额减少158.44亿元，至4398.2亿元。总体而言，两市融资余额较前一交易日减少345.26亿元，至10620.79亿元，为去年11月5日以来的最低水平。

在个股方面，净买入前三名分别是中铁二局、农产品和金风科技，净买入金额分别为9658.48万元、7762.93万元和6435万元。

最近，市场继续走弱。汇丰(HSBC)中国证券策略主管孙宇昨日表示，当前市场接近融资融券的成本线，a股正常化进程将需要很长时间。

面对市场对融资市场开仓风险的担忧，东方某经纪公司两个财务部门的负责人昨日向记者表示，“目前，部分客户已经触及140%的警戒线，接近收盘线的客户数量正在逐步增加。如果市场继续暴跌，余额强劲的客户数量将大规模增加，甚至危及券商，这也将对市场造成进一步的压力。昨日，数百家公司纷纷倒下，这并不排除融资余额强劲的情况。