干货：华尔街分析师总结的11种炒股方法

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无论采用何种计量方法，股市估值运动的方向比估值水平更重要。

查尔斯·施瓦布(charles schwab)的首席策略师桑德拉斯(Sonders)将使用一系列衡量方法来衡量股市，包括股息、市盈率和托宾q(市值与资本重置成本的比率)。

本文有三个要点

1.基于通货膨胀和利率的估值计量方法意味着股票市场价格仍然不高。

2.但更传统的市盈率和其他独特的模型表明，股市价格已经很高。

3.最后，对市场真正重要的是估值的方向，而不是水平。

我写了很多文章，关于旁观者眼中的股市估值，以及它与某个股市指数的函数关系。即使是最常见的估值方法——市盈率——也有许多衍生版本。

主要的一点是，股票市场的估值目前是一个混合的集合——一些指标显示股票市场是便宜的，而其他指标认为股票市场是昂贵的。我们仍然对美国股市保持“中性”评级，这是原因之一。(中性评级意味着投资者应该保持长期股票头寸。)。

股票市场价格不高或估值合理的四种估值计量方法是:

规则20:如果标准普尔500指数的预期市盈率与消费价格指数的同比变化率之和为20，则股票市场估值可以认为是相对合理的(如果总和低于20，则股票市场价格不高)。

美联储模型:该模型将标准普尔500指数的收益率(与市盈率(即利润率)相反)与美国政府债券的长期收益率进行比较。如果读数为负，则意味着股市表现优于债券。

股权风险溢价:该指标是指从S&P 500指数的预期收益率中减去10年期美国国债或baa级公司债券的预期收益率[0.06%]。一个积极的读数意味着股票市场相对于债券被低估了。

股息收入:将标准普尔500指数的股息收入与该指数的历史平均收入以及10年期美国国债的收益率进行比较。如果他们之间的回报接近相等，那么股票市场的估值是合理的。

认为股市昂贵的另外七个估值指标是:预期市盈率，这可能是最常见的指标。该指标将标准普尔500指数的当前价格除以12个月期间的预期营业利润。目前，预期市盈率略高于20年平均水平15.9倍。

历史市盈率:这也是一个常用的衡量标准。该指标将标准普尔500指数的当前价格除以12月份的历史营业利润。目前，历史市盈率远高于25年平均水平17.8倍。

五年标准化市盈率:该模型使用四年的历史市盈率和两个季度的预期市盈率，然后取报告和营业利润之间的中间值(shiller定期调整市盈率，但时间跨度较短，利润计算也进行了调整)。目前，五年正常化市盈率远高于其70年平均水平18.1倍。

希勒定期调整市盈率:该模型适应通胀调整后的S&P 500指数价格，并将该价格除以前十年的报告收益。目前，希勒周期性调整后的市盈率高于135年平均水平16倍。

市盈率:用S&P 500指数的当前价格除以股票的账面价格。目前，市盈率略高于38年来的正常值2.4。

Meshhhhhobin的q:这个指数是由诺贝尔奖获得者詹姆斯·托宾提出的。这是一个非常简单的概念，但很难计算(计算由美国政府完成，美联储将提供该指标的读数)。这个指数通常被称为Q率，指的是美国股票市场的总市值除以所有上市公司的重置成本。高Q值表明股票市场被高估了。

市值/国民生产总值:这是沃伦巴菲特“最喜欢的估值指数”。这个指标是美国股市总市值与国民生产总值的比率。现在，这一指标远高于65年来69%的平均水平。

附加描述

上面提到的估值方法有三种——一种表明股票市场估值不高，另两种表明股票市场估值过高——这需要额外的重要解释:美联储模型，希勒定期调整市盈率与市场价值国民生产总值的比率。

联邦储备模型:基石宏观在最近一份关于股票市场评估的报告中强调了联邦储备模型的问题。“在21世纪前10年的大部分时间里，债券收益率和收益率处于非常接近的范围，这使得它们之间的比较成为资产配置决策树的一个重要分支。自2002年以来，两者之间的差距已扩大至历史最高水平，这暴露了美联储模式的缺陷。”

2002年年中，10年期美国国债的收益率低于S&P 500指数。自那以后，政府债券收益率从未超过S&P 500指数。因此，连续12年，美联储模型都告诉资产配置者选择股票而不是债券。对于购买和持有股票来说，这确实是一个很长的时期，特别是在这个时期，债券也大幅反弹。正是在这一点上，你有时应该与美联储对抗。

希勒定期调整市盈率:在我去年5月发表的关于这一估值分析指数的文章中，我分析了定期调整的市盈率，并指出了投资者应该考虑的重要补充说明。

市值与国民生产总值之比:作为沃伦巴菲特最喜欢的估值指数，一些额外的解释值得一提。正如基石所指出的:“这种计量方法有很大的弱点，例如没有认识到一个国家的金融体系、生产力、税收政策、人口构成等方面的变化。这份清单仍然很长，这就是为什么在一段时间内，国民生产总值的市场价值对这一指标的比较没有什么影响。”

摘要

你可能会发现两种完全不同的股市分析，一种是牛市，另一种是熊市，两者都把估值作为原因之一。这会给投资者带来困惑。投资者喜欢的可能是评估股市的简单而简单的方法。

影响股市估值水平和方向的因素有很多，包括经济增长、通胀率、美联储政策甚至地缘政治。

最后，同样重要的是，不管采用何种计量方法，股市估值运动的方向都比估值水平更重要。总的来说，从大多数指标来看，估值一直在扩大，在短期内，这种趋势持续下去的条件仍然成熟，这至少会持续到收入能够“赶上”估值。