5月5日午间研报精选 10股值得关注

本篇文章1233字，读完约3分钟

证券时报网络(STCN)5月5日

青岛王瑾:经销商将收购另一个省，最终的地盘将扩大或加快

研究所:中信证券评级:买入

投资点:

拟增资1.38亿元人民币，收购安徽红方60%的股权，投资前pe10x。Www青岛王瑾全资子公司产业链管理公司计划增资8000万元，收购安徽红方34.78%的股权；完成后，以人民币5800.6万元收购安徽红方25.22%的股权。根据交易计划，安徽红方的投资前估值为1.5亿元人民币，承诺净利润为10亿元人民币，与付款期(2016/05-2017/04)相对应。在支付期内安徽红方完成其承诺的业绩(扣除后的净利润不低于人民币1500万元)的前提下，交易对价将以现金分批支付。

安徽红方是安徽省领先的化妆品经销商，在奥斯曼和苏梅的全国收藏中排名第一。

安徽红方成立于2016年2月14日，目前仍处于资产整合的过渡期。红方已经接管了合丰艾博所有经营品牌的代理权、销售渠道、管理和运营团队，并代理了合丰的赫布利特、马鲁米、苏梅、奥斯曼、卡兹兰、阿道夫、普威、奥玛等国内外品牌。连续多年，奥斯曼和苏梅获得国家收藏第一名，而卡兹兰获得国家收藏第三名。渠道包括购物中心、百货公司、cs、ka等。大约有2000个直销和合作销售网点，300多名一线销售经理和8000多名英航购物指南。承诺2016 /2017 /2018年5月至12月主营业务收入分别不低于1.12亿元/2.8亿元/3.6亿元，扣除后净利润分别不低于875/1950/2535万元。根据承诺业绩计算，安徽红方将于2016年至2018年贡献净利润人民币525/1170/1521万元。

经销商渠道已减少到五个省，整个化妆品产业链的协调和领土的扩张预计将是强有力的。自2016年以来，王瑾已宣布收购浙江北部、四川南部、山东、云南和安徽的五家经销商。预计今后将从四个方面促进领土的扩展:1 .+渠道，预计线下经销商的整合将继续登陆，实现全国范围内的地域扩张。广泛的ba购物指南有望发展成为在线排水终端；2.+品牌，收购和合作日本、韩国、欧美等海外品牌；3.+服务，产品和服务与高度重叠的消费群体、医疗美容或扩张方向之间的协同作用；4.+团队，整合人才，推广联邦制管理体系，促进强大的业务协作。

风险因素。M&A项目推广低于预期，业务整合低于预期。

盈利预测、估值和投资评级。维持公司2016-2018年每股收益预测为0.48/0.60/0.71元，其中化妆品业务每股收益为0.36/0.48/0.59元。维持2016-2018年预计净利润2.0/2.5/2.9亿元(相当于预计每股收益0.52/0.65/0.76元)，预计业绩仍超出预期0/。公司以其先发优势和强大的执行力整合化妆品行业，产业链协调和地域再拓展将享受行业的高度繁荣。从市场情绪来看，新增询价行业的资本参与热情相对较高。目前的股价相当于95亿元的预计市值。2016年，编制了形式pe48x，并维持了买入评级。

(证券时报新闻中心)