马骏：不宜过度解读4月份货币信贷数据波动

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央行近期发布的货币信贷数据显示，4月末m2增速放缓至12.8%，比3月底低0.6个百分点；4月份新增人民币贷款5556亿元，低于第一季度约1.5万亿元的月平均增幅。一些市场参与者担心货币政策的变化。对此，中国人民银行研究局首席经济学家马军在接受记者采访时强调，包括统计因素在内的一些特殊因素导致4月份信贷和货币下行，但并没有改变金融对实体经济的支持。

马军表示，今年第一季度信贷的快速增长部分反映了暂时性和周期性因素，如前期启动的基础设施项目的集中、住宅销售的快速增长以及大宗商品价格反弹导致的库存补充。同样，一些特殊因素(包括统计因素)导致今年4月份信贷和货币下行。

其中一个主要因素是4月份超过3500亿元人民币的地方债务被置换，这不再包括在贷款中，而是包括在银行持有的债券中。这是由统计因素导致的贷款增量下降，并没有改变金融对实体经济的支持力度。

此外，就季节性因素而言，马军表示，历史上4月份的信贷增量普遍明显低于第一季度的月平均水平。关于今年4月m2增速放缓，马军解释称，这与当月财政存款增加有关(财政存款不计入m2)，未来财政支出增加时，对m2的影响将会逆转。

马军认为，基于上述原因，不应过度解读4月份货币信贷增速的变化。货币政策的基调仍然是“稳定”，未来的货币政策操作不仅要保持稳定增长，继续支持实体经济的发展，还要充分考虑货币政策对未来价格的影响和防范金融风险的需要。