保险“野蛮人”模式接近终点：多家险企偿付能力逼近红线

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保险公司在今年第一季度披露了偿付能力充足率，这是自第二代偿付能力评估系统实施以来保险公司给出的第一个答案。从披露的数据来看，保险业整体表现稳定，部分保险公司的偿付能力充足率令人担忧。

据《中国证券报》不完全统计，在已披露季度报告的124家保险公司中，110家达到综合偿付能力充足率(150%以上)，占88.7%。第一季度，12家人寿保险公司和两家财产保险公司显示偿付能力不足。其中，广信HNA人寿、中融人寿和国泰财产保险的综合偿付能力严重不合格。此外，在已披露季度偿付能力报告的73家寿险公司中，除广信HNA人寿和中融人寿外，还有许多寿险公司接近监管红线(100%)，如福德人寿、华夏人寿、长城人寿、国华人寿、珠江人寿和前海人寿。

根据报告，从目前的数据来看，财产保险的偿付能力明显优于人身保险。据业内人士透露，部分寿险公司偿付能力不足的主要原因是前两年推出的资产驱动型债务模式和高价保险产品的肆意开发。

2012年至2015年，平台保险公司的高价万能保险业务实现超高速增长。许多中小寿险公司将万能保险作为一种低成本的融资工具来实现快速发展和赶超，从而大大提高了其市场份额。

普遍保险+积极投资的资产驱动型债务发展模式可能带来流动性、短期资金和长期配置、利益转移等风险。自2015年12月以来，中国保监会加大了对全民保险的监管力度。

海通证券(Haitong Securities)分析师孙婷在本周的报告中指出，在新的监管政策下，华夏、人寿和前海等平台公司面临溢价和增资的双重压力，其偿付能力接近第二代支付下的监管红线。因此，平台保险公司的产品策略和投资策略必须进行调整，以满足风险导向的第二代支付监管要求。高流动价格的普遍保险规模将逐步缩小，资产驱动负债的激进模式将终结。

此外，《中国证券报》(china securities journal)援引业内人士的话说，尽管偿付能力下降，短期高价产品扩张的风险暴露，但上市保险公司仍有能力平衡其偿付能力。许多保险公司可能通过增资来保证其偿付能力，以通过监管评估。