摩根士丹利：欧元、日元、英镑、瑞郎、加元及澳纽展望

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Fx168金融新闻社(香港):摩根士丹利周一(6月27日)发表了一篇关于欧元、日元、英镑、瑞士法郎、加拿大元以及澳大利亚和新西兰前景的文章。内容如下:

欧元:下一个日元是中性的

英国公投的结果是英国退出欧盟获胜后，欧元的贬值相对温和。这支持了我们的观点，即“在大多数情况下，欧元将会走强。”德国债券的收益率下降到负水平，空时期名义收益率的进一步下降变得有限。通胀预期突然下降，因此超过名义收益率下降的风险上升，这将使实际收益率支撑欧元。随着欧盟银行减少购买长期海外资产以调整其资产负债表，来自欧盟经常账户盈余的商业需求将限制长期资本外流，从而避免对欧元的压力。

日元:保持强势，多看看

作为英国退出欧盟公投的结果，美元兑日元跌破100大关，市场对日本央行干预的预期上升。然而，日本在美国财政部的潜在汇率操纵国名单上，因此日本央行不太可能干预市场，除非得到g7国家的批准。然而，七国集团国家只会同意为了降低波动性而进行干预，因此美元兑日元的任何升值都是短暂的。考虑到实际收益率差的无效性、对冲基金的流动性以及抑制日元的货币和财政政策的差异，美元兑日元可能会继续下跌。

斯特林:空的风险回报比是好的空

英国退出欧盟公投后，英镑兑美元汇率继续下跌至1.25。英国需要海外投资资金的流入来支撑其占国内生产总值7%的经常账户赤字，但英国退出欧盟的结果可能会减少海外资金的流入。为了吸引海外资金，英镑需要进一步贬值以使英国资产“更便宜”，或者英国资产可以提供更高的收益率。英国债券一年的收益率曲线都低于美国债券的相应收益率曲线。货币贬值似乎更有可能生效。我们认为空英镑/日元、欧元和美元的风险回报率是有吸引力的。

瑞士法郎:实际收益率构成支撑

英国退出欧盟投票的结果推高了欧洲的民族主义情绪，这可能会带来更多的政治不确定性，这将有助于瑞士法郎升值。瑞士政府债券的大部分收益率曲线已经进入负值区域，因此名义收益率进一步下降的空区间是有限的。在通货紧缩的情况下，低增长和预期的通货膨胀放缓可能高于名义回报率，实际回报率的上升将支撑瑞士法郎。

加拿大元:基本利息空见空

油价与美元之间的负相关关系预计将保持高位，这将使对油价敏感的加元处于不利地位。我们仍然坚持空加元的观点，因为我们认为市场对于经济下行风险的定价仍然过低，尽管我们也认为如果市场风险偏好改善，空.可能会进一步推高加元加拿大银行仍持乐观态度，而波洛兹称经济已取得“实质性进展”，因此在抛开森林大火和贸易账户表现后，加拿大银行仍选择保持观望态度。然而，我们仍然对加拿大的经济转型持怀疑态度。4月份的贸易数据显示，在经历了几个月的大幅下滑后，出口反弹有限。加拿大的消费在第一季度对经济做出强劲贡献后，第二季度也出现了疲软。在低于第一季度预期gdp数据后，预计森林火灾将在5月份的数据中反映出来。我们认为，加拿大银行在7月会议上更换鸽子的风险正在上升。油价的进一步下跌或市场风险偏好的变化将支持我们对空加元的看法。

澳元:在空举行的集会上抛出澳元空

我们仍然坚持空澳元的观点，并寻找机会让空澳元升值。通货膨胀已经很糟糕了。对于英国退出欧盟，澳大利亚央行可能会进一步放松政策。我们的经济学家预测，由于今年下半年中国经济的通胀疲软和潜在风险，澳大利亚央行将再降息75个基点。除了高市场波动风险对澳元的影响，澳大利亚的房价表现也是一个关键风险。澳大利亚央行一直在等待看到近期的高房价，但我们认为这一趋势将会逆转。如果不逆转，澳大利亚央行将采取进一步的宏观审慎政策。

新西兰元:风险决定一切保持中立

新西兰最近的国内生产总值数据出人意料地积极，强劲的消费增长是关键。这支持了我们的观点，即“移民将支持新西兰元”。然而，尽管风险偏好支持新西兰元，但我们认为，新西兰联邦储备委员会仍将面临房价过高和汇率过高的困境。前者需要提高利率或保持利率不变，而后者需要降息或进一步放松。考虑到新西兰联邦储备委员会可能即将采取行动，如果新西兰元上涨太多，我们将选择空元。

北京时间6月27日9:54，欧元/美元报1.0995/01，美元/日元报101.68/72，英镑/美元报1.3392/95，美元/瑞士法郎报0.9741/42，美元/加元报1.3075/78，澳元/美元报0.744

校对:自助餐