战新板取消 定增基金行情能否提振

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中国投资证券在线研究中心

自今年年初以来，股指长期处于震荡和触底状态。股票等股票基金的发行一直较为冷淡，各机构已开始转向上半年市场。干预公司的股权已经成为掘金的另一种方式；此外，该政策降低了股权众筹的投资要求，最低投资额从100万英镑降至10万英镑。散户投资者\普通投资者也成为机构间竞争的目标。我相信很多投资者最近都收到了关于固定收益基金产品的推荐。

据“两会”后的最新消息，“十三五”规划纲要草案建议删除“成立战略性新兴产业委员会”，这意味着“战略性新兴产业委员会”至少在“十三五”期间将不再成立。在这方面，业界普遍认为，这将有利于新三板和创业板上市公司。

中小上市公司是固定收益融资的主要生力军，新三板基金的主要盈利点是新三板上市公司的私募。战略新兴市场板块的取消，可能会让许多准备上市的公司和打算回归的“中国股票”(China Stocks)都“在厕所里哭”，但这有助于为固定收益投资推出一个更积极的未来趋势吗？目前固定收益基金是一个好的投资选择吗？中投在线研究中心分析了这些问题，供投资者参考。

固定收益基金的表现并不乐观

尽管过去固定收益基金的业绩超过了许多股票基金，但由于去年以来市场的起伏，固定收益基金的业绩并不像一些机构所宣传的那样好。

据中投在线研究中心统计，过去一个月，有518只固定收益阳光私募股权基金更新净值，其中182只获得正回报，仅占35%；其中，收入超过10%的产品只有15种，增长超过20%的产品有5种，增幅最高，达到48.02%。负回报产品多达336种，其中18种下降了10%以上，200多种下降了1%以上，降幅最大的达到58.84%。

这可能是情有可原的，因为自今年1月以来，股市经历了几轮暴跌；也是在去年8月和9月，许多上市公司的股价跌破了固定发行价，这严重损害了许多固定收益基金的收益。

从时间段来看，在过去的6个月中，464只更新净值的阳光私募股权基金中有190只实现了正回报，仅占41%左右；然而，其中58个的收益率超过10%，31个的收益率超过20%，前十名的收入增幅在332.97%至40.44%之间。有274种负回报产品，其中95种下降了10%以上，43种下降了20%以上，10种下降幅度最大的产品下降了51.99%至33.07%。

不难发现，长期来看，固定收益基金的收益表现是理想的。

根据2011年至2015年的统计数据，固定收益市场的平均绝对收益率(根据锁定期后一年解禁日的收盘价/追加价-1)约为47.16%，平均相对固定收益收益率为40.74%。与沪深300指数相比，超额收益是显著的。

据统计，2015年新三板基金注册产品有2349种，在825种更新净值的产品中，亏损高达44.12%，44.24%的基金仅盈利20%以内。

当然，整体收入不佳并不意味着固定收益基金不值得投资，因为固定收益基金的收入差别很大。

以上统计显示，虽然上个月有70%以上的固定收益基金出现亏损，但收入最高的产品增幅在48.02%至10.32%之间，嘉应二期、大岳神州、方得光华等产品的收入分别增长了48.02%、29.75%和22.86%；在此期间，上证综指下跌了近2%，创业板指数下跌了近6%。在过去的6个月里，在五大固定收益基金中，英杰丁忠信、蒙中泰新三期、耀领启元2等私募产品分别增长了332.97%、299.10%和96.05%。

有时，短期市场上涨也能提振固定收益基金的收益表现。据统计，今年以来，参与固定收益增加的基金获得了大量的浮动利润。仅1月份，19家基金公司在固定收益产品上累计实现浮动利润14.5亿元。

新的背景是，由于战略新兴板的取消，市场必然对新三板作为场外市场的地位持乐观态度。新三板分层政策的制度完善有望加快，极大地促进上市公司和投资者对新三板的投资。信心和流动性有望改善；创业板的短期分流威胁也已解除。对于投资于这两大行业的固定收益基金，理论上是有利的。

如何选择好的固定收益基金？

基于上述分析，不难看出，在股市低迷的背景下，固定收益基金仍然是一种理想的投资选择。然而，具体到每一种投资产品，业绩差异仍然相对较大，因此，识别和选择好的固定收益基金非常重要。

根据投资者可能遇到的较为常见的问题，中投在线研究中心认为需要重点关注以下三个方面:

1发行人的实力

发行人的实力决定了它能否获得更好的质量和更优惠的价格。

例如，阿里巴巴在纽交所上市前夕获得了部分股权投资，分众传媒在回归a股前释放了部分股权融资，因此基金产品的收益率将与一般上市公司私募投资产品的收益率大相径庭。

折价是固定收益基金的优势之一。由于固定增长一般伴随着公司大股东或关联方的参与，发行价格相对于正股价有10%~50%的折扣，折扣部分具有一定的“安全缓冲”功能。只要未来股票价格不低于发行价格，折扣就相当于固定增加的发行人“送出”的利润。对于机构来说，如果他们对发行人的未来有一个好的预期，参与固定增长是一种低价吸金的方式。