3月CPI涨2.3%：菜价涨35.8% 猪价涨28.4%(解读）

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3月份，新鲜蔬菜价格同比上涨35.8%，推动cpi上涨约0.92个百分点；猪肉价格同比上涨28.4%，推动cpi上涨约0.64个百分点。

根据国家统计局的数据，3月份cpi同比增长2.3%，低于市场预期的2.5%，与2月份持平。Ppi同比下降4.3%，好于4.6%的预期降幅，二月份下降了4.9%。从那以后，生产者价格指数连续49个月下跌。

统计局的解释:3月份，蔬菜和猪肉的同比增幅较高。三月份与上月比较，消费物价指数下跌百分之零点四。首先，春节后新鲜食品价格下降，其次，春节假期的影响消退。从同比来看，3月份cpi同比增幅与上月持平，部分类别增幅较高。新鲜蔬菜价格同比上涨35.8%，推动cpi上涨约0.92个百分点；猪肉价格同比上涨28.4%，推动cpi上涨约0.64个百分点。

自2015年10月以来，中国的cpi同比上升至1.3%的近期低点，并开始一路攀升，2016年2月达到2.3%。

由于近期食品价格特别是猪肉价格大幅上涨，研究机构普遍认为3月份cpi同比增幅将超过2.5%。其他一些机构认为可能达到2.6%，甚至2.8%。

[cpi数据]2016年3月，全国居民消费价格同比上涨2.3%。其中，城市增长2.3%，农村增长2.2%；食品价格上涨7.6%，非食品价格上涨1.0%；消费品价格上涨2.5%，服务价格上涨1.9%。从1月到3月，全国居民消费价格水平平均比去年同期上涨2.1%。

3月份，全国消费者价格指数环比下降0.4%。其中，城市下降0.4%，农村下降0.4%；食品价格下跌1.8%，非食品价格下跌0.1%；消费品价格下跌0.6%，服务价格下跌0.2%。

一、各类商品和服务价格同比变化

3月份，食品、烟草和酒类价格同比上涨6.0%，对cpi的影响约为1.78个百分点。

其中，新鲜蔬菜价格上涨35.8%，影响cpi上涨约0.92个百分点；畜肉价格上涨16.5%，影响cpi约0.69个百分点(猪肉价格上涨28.4%，影响cpi约0.64个百分点)；水产品价格上涨2.7%，影响cpi约0.05个百分点；食品价格上涨0.5%，影响消费物价指数约0.01个百分点；新鲜水果价格下降10.2%，影响cpi约0.20个百分点；鸡蛋价格下跌了5.8%，这影响了消费物价指数下降约0.04个百分点。

今年3月，其他7个类别的价格同比上涨6个百分点，同比下跌1个百分点。其中，医疗、其他用品和服务、服装、住房、教育、文化娱乐、日用品和服务价格分别上涨3.1%、1.7%、1.5%、1.3%、1.2%和0.4%；运输和通讯价格下降了2.6%。

二、各类商品和服务价格逐月变动

3月份，食品、烟草和酒类价格环比下降1.3%，影响cpi约0.40个百分点。

其中，鸡蛋价格下降了7.4%，影响了cpi下降约0.05个百分点；新鲜蔬菜价格下跌5.5%，影响消费物价指数约0.20个百分点；水产品价格下降2.8%，影响cpi约0.05个百分点；新鲜水果价格下降2.0%，影响cpi下降约0.04个百分点；畜肉价格下降1.2%，影响cpi约0.06个百分点(猪肉价格下降1.3%，影响cpi约0.04个百分点)。

3月份，其他7个类别的价格比上个月上涨了3倍。其中，服装、住房、医疗、其他用品和服务价格分别上涨0.5%、0.3%、0.3%和0.3%；交通通讯、教育、文化娱乐、日用品和服务价格分别下降0.7%、0.7%和0.2%。

[ppi数据]今年3月，中国工业生产商的出厂价格同比上涨0.5%，这是自2014年1月以来的首次上涨。本月环比变化有以下特点:一是部分工业行业价格涨幅扩大，其中黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工价格分别上涨4.9%和2.3%，同比分别上涨4.4%和2.2%。百分点；第二，一些工业部门的价格已经停止下跌并出现反弹。其中，油气开采、黑色金属开采、化工原料和化工产品制造价格从上月到本月发生了变化，分别上涨了9.9%、3.6%和0.9%；第三，石油加工价格环比下降0.2%，比上个月下降3.7个百分点。

3月份，工业生产者的出厂价格同比下降4.3%，比上个月低0.6个百分点。在行业方面，油气开采、石油加工、煤炭开采及洗选、黑色金属冶炼及压延加工、有色金属冶炼及压延加工、化工原料及化工产品制造业的出厂价格分别下降33.8%、18.0%、16.6%、10.9%、8.3%及5.5%，影响工业生产者当月的出厂价格总水平同比下降约2.8个百分点。

[专家解读]汇丰银行的屈宏斌:cpi为2.3%，略低于预期。蔬菜和猪肉的高价格将食品通胀的同比增长率推高至7.6%，但连锁反应已经下降。非食品通胀保持在低水平。生产者价格指数(ppi)通胀同比下降幅度继续收窄至4.3%。商品价格的稳定和最近国内建筑活动的升温是主要原因。然而，鉴于工业严重通缩、非食品价格疲软和改善基础薄弱，进一步放松政策仍有必要。

民生固定收益评论3月cpi数据:商品价格上涨导致ppi反弹，

①cpi同比下降2.3%，环比下降0.4%，与微观数据不一致。在已公布的cpi食品中，猪肉和蔬菜价格环比下降，非食品价格环比下降0.1%，这是农民工返乡和春节假期因素造成的，服务和旅游价格环比下降。Ppi同比下降4.3%，环比下降0.5%。ppi反弹是由商品价格上涨引起的。

②回顾过去，随后的猪肉和蔬菜价格在高位盘整，对同比下降略有贡献。就前者而言，早期农民的不断流失叠加了环境保护的压力，繁殖母猪被完全淘汰。此外，冬季寒潮引发的疫情导致仔猪死亡，仔猪供应严重短缺。预计六个月后会传染给猪。至少在第三季度之前，很难将生猪库存降至最低点。从上一个周期开始，繁殖母猪的低点出现在2010年11月，而猪的高价出现在2011年9月。考虑到现在可以成倍增长，但是从同比来看，生猪价格上涨的最大影响体现在第一季度，由于基数效用，生猪价格对cpi的贡献略有减弱。3月份，由于春季天气寒冷，蔬菜价格对蔬菜供应产生了严重影响。随着天气转暖，北方的蔬菜供应增加，蔬菜价格上涨压力将逐渐缓解。但是，我们应该警惕后续的厄尼罗效应对蔬菜价格的影响。

③商品价格上涨导致ppi反弹。在14-15年间，房地产和基础设施继续下滑，企业对未来的预期悲观，他们的库存被彻底清除。短期基础设施和房地产恢复，由于需求和库存不匹配，价格上涨。考虑到40%以上的计划新开工项目的高增长率，短期内需求的恢复是可持续的，在企业恢复生产和大量补充库存之前，商品价格的恢复是可持续的。

④总体而言，cpi年增长率预计在2.3%左右，高于去年。由于cpi反弹，货币政策转向紧缩的可能性非常低，经济政策仍侧重于“风险防范”。货币政策仍将稳定短期利率，促进信贷宽松，稳定财政增长的措施将继续增加。然而，经济边际稳定、物价上涨和降低金融杠杆的政策取向将影响货币宽松的程度，这反映在央行引导短期利率下降的主动性不强，第二季度10年期国债收益率预计在2.8%-3.1%的范围内波动。

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(编辑:张南)