4月13日午间研报精选 10股值得关注

本篇文章868字，读完约2分钟

证券时报网络(STCN)4月13日，

恒瑞医药:2016:创新医药年

研究所:CICC评级:一定要买

性能比预期的稍低

公司发布年度报告:2015年实现营业收入93.16亿元，同比增长25.0%，扣除非净利润21.72亿元，同比增长43%，略低于预期，主要原因是海外销售收入确认延迟。

发展趋势

收入增长强劲，净利润略低于预期。公司年收入93.16亿元，其中制剂销售额91.42亿元，首付款2500万美元在第四季度确认。毛利率提高了2.9个百分点，达到85.3%，毛利率高的创新药物和海外出口是主要增长原因。产品方面:1)肿瘤增长27.83%，主要来自阿帕替尼、卡培他滨和环磷酰胺的出口；2)造影剂增加了33.48%，远远超过市场平均水平，主要是由于新产品碘克沙醇的快速释放；3)麻醉产品稳步增长20.28%，大输液受政策限制，增长约10~15%。2016年，我们预计国内仿制药行业将增长15%，增长的驱动力来自外科放射照相术和一些较新的肿瘤药物产品，如S-1和卡培他滨。仿制药的海外销售增长了30%，预计这将由七氟醚和新产品贡献。

2016:创新医学年。阿帕替尼将全速释放。从第一季度的销售情况来看，全年有望实现8亿元的销售目标(未进入省级医疗保险)。19k完成了两轮临床自查，审批同时进行，只留下最后的审批文件。我们预计该产品将于今年5月至8月获得批准。19k是一个20亿数量级的重型品种，预计将成为2017年的主要增长动力。考虑到Apa和19k，我们预计2016年创新药物的收入将超过9亿元，利润将超过3亿元，直接增长率将超过10%。

收益预测

公司2016/2017年度每股收益预计为1.43元/1.77元(同比下降9%和10%)，同比分别增长29%和24%，16/17年度的相应市盈率分别为33倍和27倍。

估价和建议

由于行业估值中心的下降趋势，一年期目标价被下调至64.3元(下降10%)，相当于2016年的市盈率为45倍。

危险

安达的审批进度低于预期，19k的审批进度低于预期，产品价格降低。

(证券时报新闻中心)