监管“放松” 市场化投融资渠道进一步拓宽

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一些业内人士认为，与银行间市场相比，中国的债券柜台交易市场在交易量和交易活动方面已经被边缘化。未来，迫切需要通过差异化定位和明确功能来加快我国债券零售市场的发展。

在柜台领域引入更多的债券品种和投资者，可以加强债券市场批发业务和商业银行零售业务之间的资源互补性，有利于减少融资环节，提高社会资本使用效率。

新年伊始，债券市场再次迎来巨额利润。2月14日，央行发布《全国银行间债券市场柜台业务管理办法》，宣布向合格个人投资者开放所有债券品种和柜台业务交易品种。业内专家表示，央行此举将有助于拓宽市场化投融资渠道，提高社会资本使用效率，扩大直接融资比重。同时，这也是发展普惠金融、构建多层次债券市场体系的重要创新，将对中国金融市场建设和债券市场发展起到重要推动作用。

监管“放松”引导市场发展

与以往的债券场外交易业务相比，央行放宽了场外交易业务的启动、投资者、交易品种和债券种类。“央行再次大幅扩大了债券柜台业务的投资参与者，这意味着银行间市场正式向个人投资者开放。管理层一直在推动的债券市场柜台业务有望借此机会实现快速发展，反映出监管逐步放松的政策。思路。”一位国有银行人士在接受记者采访时表示，更多的债券产品和个人投资者进入柜台交易市场，不仅满足了投资者日益多样化的投资需求，也更好地服务了实体经济，在当前金融支持产业平稳增长、结构调整和效率提升的背景下，具有积极而重要的意义。

全国银行间债券市场的柜台业务也称为债券零售市场。2002年4月，中国人民银行发布了《商业银行柜台记账国债交易管理办法》，对商业银行开展柜台交易业务进行了规范。中国的债券柜台市场起步并逐步扩大，对完善中国的债券市场起到了积极的作用。但是，由于柜台业务只有一种簿记国债，交易业务不活跃，制约了债券柜台市场的发展，这不仅与银行间债券市场形成鲜明对比，也与中国债券市场的发展速度不相匹配。

根据《银行间债券市场债券登记、托管和结算管理办法》等相关规定，2014年3月28日，央行发布公告，允许从事柜台交易国债业务的商业银行增加柜台债券业务种类，如国家开发银行债券、政策性银行债券和中国铁路总公司等政府支持的机构债券。随后，2014年5月6日至8日，CDB金融债券通过工行柜台市场公开发行。这是高信用评级利率债券进入商业银行柜台领域的12年，极大地满足了公众对安全、透明、适度盈利的高信用评级债券产品的投资需求，受到投资者的欢迎，标志着银行柜台债券业务进入了一个新的阶段。据统计，截至2016年1月底，中国债券场外交易市场托管总量为6630亿元。

拓宽市场化投融资渠道

对于债券发行者来说，长期单一的融资渠道具有很大的市场风险。最典型的风险是2013年中期流动性的巨大变化，这直接导致各种债券的延迟发行、取消发行、债券发行成本上升等。，这让发行者很痛苦。在此背景下，业内人士呼吁探索银行间债券市场之外的债券发行，以进一步扩大资金来源和投资者基础。

业内专家普遍认为，央行向合格的个人投资者开放所有的债券品种和柜台交易品种，这不仅意味着中国债券零售市场的定位清晰，也是债券发行者、投资者、商业银行和债券市场的双赢选择。

「向合资格的个人投资者开放所有债券品种及柜台买卖品种，不但有助提升债券投资主体的多元化，亦为债券发行者提供新的融资渠道。这也是实践和规范债券市场发展的重要组成部分。一个。”据业内人士称。据统计，截至目前，CDB已通过工行、农行和中行发行了12只柜台金融债券，总金额达138.9亿元人民币。

“通过统一发行时间、发行机制和法律文本，CDB的金融债券已按常规发行。同时，在挖掘零售客户需求、创新发行模式、系统升级、扩大发行人影响力等方面进行了有益的探索。它丰富了商业银行柜台零售市场的个人投资品种，填补了存款和财富管理之间的空空白。”CDB有关人士告诉记者。

在规范债券市场发展、提高直接融资比重的政策引导下，越来越多的企业通过发行各种债券筹集资金，债券发行量迅速增加。与此同时，去年以来启动的地方政府债券置换规模也在继续扩大。央行债券柜台市场的稳步发展，无疑为相关债券发行者增加了新的融资渠道。

CDB有关人士表示，下一步，我们将在坚持定期发行机制的基础上，继续加强与中国人民银行、中央结算公司以及CDB银行间市场承销团成员的沟通。条件成熟时，我们将适时扩大非公开金融债券业务承办银行的范围。同时，我们将积极与承办银行和中央结算公司研究论证在场外市场发行外币债券、阶梯利率债券和通胀保护债券等新产品的可行性。

构建多层次的债券市场体系

随着我国债券市场创新和发展的不断加快，作为债券零售市场重要组成部分的场外交易债券市场是债券市场的有益补充，迫切需要政策支持和定位改进。央行向合格个人投资者开放所有债券品种和场外交易品种，不断创新债券品种，不仅为公众投资金融债券开辟了新的渠道，也是构建多层次债券市场体系的重要创新，有利于进一步拓展债券市场发展/0/123650/123840/124240，提升债券市场发展深度。

“从交易量和交易活动来看，与银行间市场相比，中国的债券柜台业务市场已经边缘化。今后，没有必要通过差异化定位和明确功能来加快中国债券零售市场的发展。”专家说。

从国外债券市场的发展来看，美国的场外交易主导着债券市场。尽管评级较高的国债和公司债券可以在交易所交易，但几乎所有联邦债券、所有联邦机构债券、所有市政债券和大多数公司债券都集中在场外市场。

“事实上，向合格个人投资者开放全部债券柜台业务，是央行落实中央部署、发展中国债券市场的重要举措，是银行间市场向商业银行客户延伸的有效途径，也是发展多层次债券市场体系的重要组成部分。”一家大型国有银行的资深人士告诉记者，在柜台领域引入更多的债券品种和投资者，可以加强债券市场批发业务和商业银行零售业务之间的资源互补性，有利于减少融资环节，提高社会资本使用效率。债券市场的深度和广度将显著提升，对经济发展和结构调整的支撑作用将更加突出。

此外，债券柜台市场的建设也是发展普惠金融的重要手段。中国债券市场由机构投资者主导，他们有着相似的约束和相似的模式。但是，柜台领域的投资者大多是个人和非金融机构，主要关注信用评级和票面利率，对市场波动不是特别敏感，受到的约束很少，这正好补充了金融机构投资者的不足，开辟了一个全新的市场空空间，使投资者的类型更加完整。

“将场外交易业务债券品种扩大到地方政府债券，确实有利于扩大债券需求，缓解供求矛盾，为地方债券顺利发行创造更好的市场环境。同时，扩大债券规模，增加多层次债券，增加回购融资，无疑将提高柜台业务的投资价值，吸引更多的投资者，对分散市场风险起到积极作用。”上述知情人士表示。

相关链接

交易品种和债券品种

场外交易包括即期债券交易、质押式回购、买断式回购以及中国人民银行批准的其他交易。

场外交易业务债券的种类包括发行的政府债券、地方政府债券、国家开发银行债券、政策性银行债券和场外交易业务投资者新发行的债券。

(开心)

每个市场的债券托管金额

2016年1月底债券类别

其他银行间外汇柜台合计

总的来说。48860 . 88888888861

政府债券？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？？

簿记国库券15.21 4.76 1799999999995

储蓄债券(电子)6596.86 0 0 6596.86 0.00

地方政府债券？463 . 56605154995

中央银行票据4281.72 4281.72 0 0 0

政策性银行债券

政府支持的机构债券31.39±0.87 48.654444440005

商业银行债券:45.45 00015435000005

资本工具6397.14 6397.14 0 0 0

非银行金融机构债券1284.00 1284.00 0 0 0

企业债券0.42 114.1144448899985

资产支持证券4911.03 4909.63 0.00 0.00 1.40

中期票据15536.38 15536.38 0 0 0

集体笔记3.20 3.20 0 0 0 0

外国债券10.00 10.00 0 0

数据来源:中国债券信息网制表:辛然