餐饮旅游：短期震荡加剧 中长期看好优质成长股

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投资点:

(1)市场表现:受市场系统性波动影响，餐饮和旅游板块本周下跌15.67%，在中信29个一级子板块中排名第八。本周，除暂停交易外，该行业所有股票均呈下跌趋势。个股跌幅较小的是曲江吕雯(报价600706，买入) (下跌4.5%)，中国国际旅行社(报价601888，买入) (下跌9.75%)和大东海a股(下跌10.72%)；跌幅最大的是大连圣亚(报价600593，购买)(28.66%)，云南旅游(报价002059，购买)(24.57%)和北京文化(报价00802，购买)(24.14%)。我们认为，旅游业的衰退与三个因素有关:旅游业的早期阶段，经济相对低迷，这对餐馆和酒店的业绩有很大影响；人民币贬值的预期将对该行业未来的发展造成一定的负面压力。

(2)本周重点信息:1)2015年中国旅游业对国内生产总值的综合贡献超过10%；2)较差的旅游网络融资6000万美元，中信旅游(市场002707，买入)牵头投资；3) HNA宜生金夫与途牛联手掘金旅游金融；4)西藏天乐申请在新三板上市，主要从事西藏旅游(报价600749，买入)服务；5)国际布局正在加速，携程投资1.8亿美元进行我的旅行；；6)周蓉是鳄龙新任首席运营官，携程控制着鳄龙的重要位置；7)桐城旅游成为中国第一个休闲旅游平台，年服务量超过1亿人次；8)中英双方将共同实施签证便利化措施；9)旅游购物点燃了全球免税市场，2015年达到近600亿美元；10)阿里旅游与新加坡政府签署了一份合同，以开放全球布局。

(3)本周观点更新:我们认为市场短期内可能会波动，但行业的上行发展趋势不会改变。未来，随着消费升级和资本运营的加快，行业领袖、旅游及相关文化、体育、教育、转型公司等泛旅游产业有望迎来大发展阶段。保持行业“推荐”评级。

(4)本周重点推荐个股及逻辑:目前，我们相对看好业绩稳定的中国国际旅行社(601888)和高质量成长型股票宋诚演艺(报价300144，买入)。

中国国际旅行社(601888):国内免税行业的领头羊，直接受益于国内消费升级；业绩稳定，公司近三年业绩的复合增长率为29%；相当于2016年估值的23倍；公司对首都和上海机场免税商店的重新招标(报价600009，BUY)、海南免税政策的放宽和国有企业的改革有一定的期待。我们认为，在系统性风险较大的情况下，该公司是相对收益较好的选择。

宋诚演艺(300144):当前股价相当于2016年估值的35倍。该公司之前的固定价格是29.88元，上下颠倒了18%，这有很好的支撑；公司发展战略明确，通过收购六间房实现了演艺与娱乐内容的线上+线下结合，旨在打造一个由创意内容平台、线下娱乐运营平台和互联网娱乐平台组成的宋城生态系统；内生增长强劲，充分保留的场外项目为公司未来几年的业绩增长提供了保障；迪士尼一直在文化媒体和知识产权领域积极探索，寻求延伸发展的机会；充足的股权激励、管理团队强烈的市场意识和出色的执行力；看好空房公司的中长期发展，大回调是一个很好的买入机会。

继续对凯撒旅游(报价000796，买入)和中信旅游(报价002707)保持乐观，这两家公司都处于暂停交易和重大资产重组的状态。

(5)风险预警:紧急或不可控制的灾害；宏观经济下滑影响需求；该行业的主要政策变化。