国泰君安任泽平：今年是播种一级股权时期时机 二级市场宜做主题投资

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1月10日，深圳君悦大酒店、国泰君安首席分析师任泽平出席2016年胡润新金融百强排行榜会议

他就中国经济和资本市场的前景发表了主旨演讲。任泽平在讲话中说，他很高兴参加这样的活动。事实上，我最近一直在度假，展示我对市场的看法。但是今天的活动，当联系人联系我的时候，我觉得参加这样的活动非常有意义和荣幸。为什么？因为深圳是全国最具创新力的地方，新金融是全国最具创新力的行业之一。因此，在这样一个充满活力的地方和行业举行这样一次盛会，对我们来说是非常有价值的。所以我想说三个字:

首先，感谢在座的各位，我们这些具有创新精神和创业活力的企业家，他们为推动整个社会的进步做出了巨大的贡献。2014年5月，当我去海边加入国泰君安时，我也像其他人一样拥抱了这个梦想。那时，我的梦想是中国正在经历一场伟大的革命，这场革命将为有才华、有梦想、愿意努力工作并为实现梦想做出杰出努力的年轻人提供一个舞台。在这个变化过程中，资本市场将承担一个重要的使命，所以在那个时候，和其他人一样，我梦想着去这个市场。

众所周知，中国正在经历一场30年来从未有过的巨变，中国的高增长时代已经永远结束了。2008年前后，我们看到了刘易斯拐点的数据线，劳动力成本上升的趋势，中国加工贸易的增长速度开始放缓。2012年，我们看到工作年龄人口净减少。2014年，我们看到房地产出现了一个长期的转折点，房地产链中的重化工业开始衰退。中国在未来还能依赖这些传统和旧的增长模式和增长驱动力吗？我们还能依赖钢铁、水泥、煤炭和房地产吗？不可能。

中国的未来在哪里？中国的未来在于高端制造业和现代服务业，以及那些具有转型和创新活力的地方和行业。让我做几个判断:

中国经济在未来三年内不会复苏。去年，我提出中国经济在未来三到五年内可能会呈“L”型，但这种“L”型的背景一点也不平静，因为旧模式将会终结，新模式将会崛起。尽管新的增长势头仍然疲弱，但它代表着未来。我们都说2014年是最困难的一年，2015年是最困难的一年。现在我们说2016年是最困难的一年。从传统行业的角度来看，2016年将是越来越艰难的一年。但是，如果我们看一下新兴产业，我认为我们正在迎接一个越来越有希望的一年，因为它们正在崛起和增长，所以我要感谢在座的各位，感谢你们为促进社会进步所做的巨大贡献。

第二，展望新的一年。每个人都有很多愿望和期望。在新的一年里，我想谈谈对经济政策和资本市场的一些看法，供大家参考:

首先，正如我们刚才解释的那样，中国正在经历一个如中央所言的放慢增长速度和调整经济增长速度的时期，我们正在展示我们推进改革的勇气和决心。但我想说的是，我们不应该对改革抱有太多理想主义的想法和幻想。没有三年改革的痛苦就没有活力，但是没有改革就没有未来。现在我们已经谈到了供应方改革，我们已经谈到了新的正常增长率放缓带来的供应方改革。我们根据理解给出了解决方案。我们错过了什么？我们仍然缺乏勇气和决心。不良贷款率已经浮出水面，并愿意承受。未来金融体系中存在大量隐性不良贷款和隐性失业，这是做梦都无法解决的。我们在2009年没有面对它，在2014年也没有面对它，而且肯定会在2016年和2017年面对它。我们期待着看到未来的着陆。

任泽平说，他对资本市场有几点看法供大家参考:首先，2016年将是大家播种一级股权的黄金时代。为什么？由于中国13.7亿人口正在经历强劲的消费升级，13.7亿人口的市场没有机会。你能在哪里找到市场？美国有3.4亿人口，日本有1.3亿人口，韩国有5000万人口，德国有8000万人口。整个欧元区只有3亿多人，世界上有70亿人。因此，再加上注册制度的改革，它将会给我们播下一流股权投资金的种子。我们对二级市场的看法是这样的。二级市场2016年的收益率可能低于2014年和2015年。2013年是结构性牛市，2014年和2015年是大牛市。在过去的20年里，你有没有连续四年看到牛市？没有。随着时间的推移，企业风险下降，而没有利率风险的空并不大，所以没有风险偏好就很难进行下去。在2014年和2015年，你的游戏是进行趋势投资。你在2000点底部买入，在5000点卖出。就这么简单。这是趋势投资的时代。但是2016年你会做什么呢？2016年的交易环境，2016年是交易的时代，第二个是主题投资的时代。这是我们对二级市场的看法。在熔断机制被废除后，我们认为市场正在进入正常的调整状态。我们在2000年开始关注5000点，在5000点关注风险，并在10月再次休了一个短假。前一段时间，我们提出了疗养的观点。

我们继续关注债券市场。这可能是债券牛市的后半段，而房地产市场仍保持其最初的观点。未来，一线城市将翻一番，三线和四线城市将零增长。房地产不可能回到高增长时代。在美元依然坚挺的周期内，大宗商品仍在底部盘整，大宗商品的盘整将需要一到两年时间。这些是对2016年的一些展望和期望。

第三，祝福，在新的一年里，我们生活在一个伟大的时代，一个变革的时代。我也相信市场进步的概念已经在我国扎根。新一届中央领导集体展示了推进改革的勇气和决心。在960万平方公里的土地上，正在进行一轮自上而下、自下而上的改革。2016年我们的祝福是什么？我们的愿望是什么？2016年，我们选择热爱这个国家、这个时代和我们所从事的事业。2016年，我们选择相信时代的进步、梦想的力量和自由之光。我想起肯尼迪说过的话，火炬已经传递给了新一代，未来最终将属于那些有才华、有梦想并愿意为之努力的年轻人。祝福你，谢谢。

(庄少文)