评：资本市场不存在所谓“野蛮人”

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最近，2015年资本市场的一大亮点是二级市场上低调的保险基金频频出现。据统计，自2015年下半年以来，至少有26家上市公司被保险公司上市。

■陈诗敏

资本市场的一个功能是将资本流动到最有效的地方，这一功能只有在资本市场的收购行为增加时才能实现。在合法合规的前提下，资本市场不存在所谓的“野蛮人”。市场收购提高了企业的估值水平，为企业注入了新的活力，促进了有效竞争，激活了交易。

在欧美国家，有很多利用杠杆基金进行收购的案例。对于企业来说，法律没有禁止。不可否认，较高的杠杆资本会加剧收购方的风险，但只要杠杆能够得到很好的利用，将风险控制在市场和自身能够承受的范围内是合理的。

在“万宝之争”中，来自宝能资本部的“小而宽”反映了各类所有权资本所面临的日益公平的竞争环境，这表明在合规的框架内，私人资本能够按照资本运营规则充分发挥其作用，这本身就是资本市场的进步。对于一个自由开放的资本市场来说，每个案例都有其独特的个性，因此管理层可以参与讨论，而不是简单地进行监督，也不应该硬性规定统一的杠杆率。

■君安

中小保险公司主要参与安抚，其特点是在债务方面扩大普遍保险的规模。万能保险的结算利率一般在5%以上，债务方成本较高，投资方压力较大。同时，房地产公司占上市公司的31.25%。二是银行，持股比例相对分散。大多数上市公司符合中国保监会鼓励保险基金增持蓝筹股的标准。

标语牌上的中小保险公司“有内在动机”。长期股权投资包含在公告的重大影响中，权益法核算避免了股价波动的影响，这些公司的净资产收益率(roe)一般超过10%，因此权益法核算可以提高保险公司的投资收益率。在“为第二代付费”模式下，长期股权投资资本占用较低，这对提高中小保险公司的偿付能力有积极影响。

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