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沈万红原:

预计基金利率将相对稳定

19日，中央银行为22家金融机构开展了总额为4100亿元人民币的中期贷款业务。同时，召开商业银行论坛，提前规划春节前后的流动性安排。央行表示，对于短期季节性现金需求，将按照往年的做法，通过公开市场反向回购操作，实现对主要金融机构的全覆盖；对于中期流动性需求，将安排6000多亿元资金，分别通过操作mlf、slf和psl进行支持。随着央行增加资本投资和加强预期导向，预计资本利率将保持相对稳定。

海通证券:

这些资金是稳定和有希望的

自今年1月以来，中国央行逐步增加了反向回购。15日，它推出了1000亿元6个月的MLF，18日，它实施了550亿元3天的slo。19日，重启28天反向回购，再次实施3个月和1年期MLF，20日追加1500亿元6天期slo。央行的多管齐下的方法显示了其保持低货币利率的决心。然而，美国加息和降息的压力限制了降息，中央银行很难在供应方改革下注水。在不久的将来，央行的货币工具可能仍将重点放在对冲资本外流和稳定基金上。考虑到7天反向回购竞价率仍为2.25%，预计r007将继续在2%-2.5%上下波动。

华创证券:

资金缺口仍然很大

从现在到春节后近一个月，短期流出主要是春节前居民的现金支取，接近2万亿元。从中期来看，资金缺口包括每月减少约7000亿元的外汇储备；今年1月，它面临约3000亿元人民币的税收；每月因存款增加而多付的法定准备金约为1500亿元。此外，人民币海外参与银行本月需要补充存款准备金，预计将消耗1000亿元。因此，据简单估计，短期资金缺口约为2万亿元，这就要求央行通过公开市场操作进行对冲，这是很难对冲的；中期资金缺口超过12500亿元，央行准备的6000亿元中期流动性支持工具难以覆盖。

招商证券:

降级或非央行优先

央行通过公开市场操作、mlf、slf和psl释放的流动性有望超过往年，基本能满足春节的流动性需求。考虑到人民币汇率的波动、资本外流的压力、国内外资金的广泛扩散等因素，央行对货币政策工具的选择有一定的限制。从工具选择的角度来看，RRR减息可能不是央行货币政策的首选。(张钦锋整理)