控制仓位慎对反弹 基金经理难舍优质成长股

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对于去年第四季度末持有高位策略的基金经理来说，今年a股市场的大幅下跌无疑是当头一棒。根据东方财富网精选理财终端的数据，截至周二，多达545只股票型基金今年跌幅超过10%，占94%，而多达693只仓位灵活性较高的基金今年跌幅超过10%，占60%以上。//

记者在采访中发现，在巨大的市场压力下，许多高仓位基金经理最近采取了减持策略，以应对a股不确定性风险的增加；然而，持仓相对温和的基金经理们，虽然跟踪股票已经遭受了大幅下跌，但仍无意迅速增持。然而，投资者应该注意的是，尽管a股市场对成长股的估值过高仍是一个隐忧，但基金经理对成长股的偏好并没有实质性的变化，大多数基金经理仍将未来投资的主要方向定位为符合经济转型方向的高质量成长股。

减少仓位，静观其变

根据去年新披露的基金第四季度报告，去年第四季度，大多数基金采取了增持策略，这种策略一直持续到今年年初。根据银河证券1月6日的监测数据，在新年的第一周，样本中开放式基金的平均持仓量从上周的66.27%上升到67.79%，上升了280个基点，其中股票型基金的持仓量上升了247个基点，达到83.56%。

然而，a股的“黑天鹅”打击了市场信心，迫使基金经理的仓位策略由上涨转为下跌。根据银河证券1月12日的监测数据，样本中开放式基金的平均头寸从上周的67.79%下降了60个基点，至67.20%。业内人士指出，在连续导火线的影响下，市场成交量迅速萎缩，基金经理减持头寸的行动并不顺利。加上同期私募股权基金被动减持和清算的压力，交易对手抛售行为的缺失导致熔断机制暂停后a股持续下跌。

对流动性风险的担忧是一些基金经理积极减持头寸的主要原因之一。上海一位基金经理告诉记者，去年6月a股大幅下跌，让公众基金深刻意识到流动性风险管理的重要性。然而，在今年a股情绪下跌的背景下，基金经理普遍担心，一旦市场流动性不足，高仓位的公募基金将无法满足突然赎回的要求，这对公募基金行业将是一个灾难性的打击。因此，基金经理必须增加现金比例，以防止这种风险。“尽管也有一些因素可以判断市场趋势，促使基金减少头寸，但总体而言，如果不是为了防范流动性风险，许多基金经理都不愿意出售他们的高质量成长型股票。”基金经理说。

热爱成长型股票

记者在采访中发现，虽然a股市场仍存在悲观情绪，但基金经理对成长股的偏好并没有改变，一些优质成长股因a股暴跌而被“错杀”，被他们视为一个绝佳的买入点。

中欧基金的王建认为，2011年之前，增长效应将带动股市，股市将更多地跟随实体经济的增长；2011年后，货币效应开始推动股市，股市受货币政策影响更大。2016年，货币政策的边际变化、汇率贬值下的资本流动以及房地产市场的走势可能成为今年宏观经济与金融市场的主要矛盾。她表示，市场经过调整后，有三个方向或投资机会:第一，增长较好的行业可以关注医疗/信息服务/媒体领域增长较好的相关目标；第二，以技术进步和进口而非国产化为主要方向的目标一般分布在基础化工/机械领域；第三，由于多年来供应方的改革和行业本身的调整，行业出现了利润拐点。

万佳基金投资研究部主任莫海波表示，尽管今年前两周经历了快速而大幅的下跌，但随着下跌的累积，许多股票开始在理论上显示出更合适的买入点。尽管市场的中线趋势仍有许多不确定性，但短期超调后的反弹窗口可能已经成熟。在配置选择上，莫海波建议，在低风险偏好的背景下，应关注具有政策关怀的防御性板块、具有较强确定性的受益于“供给侧改革”的板块，以及一些内生增长良好的成长股。记者李良