公募四季报：50只基金 踩“双十红线”

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公开发行四份季度报告:50只基金登上双十红线

记者谢丹敏

最近公布了第四份公共基金季度报告。在2015年最后一个季度，在股市崩盘后，公共基金发起了头寸的集体增加，将股票基金的头寸推高至84.4%。上海一家大中型基金公司的投资总监在接受《中国商报》采访时表示，业绩好的基金应该争夺排名，而业绩一般的基金也应该粉饰自己的形象，以免排名过于落后。

年底时，公共基金会在市场上下注，几乎没有人愿意在最后一刻增持头寸。这种行为会带来风险。首先，2016年初之后，高层被杀。第二，一些基金持有的尴尬股票的市值超过了标准，达到了双十红线。

50只基金超过了双倍10的限额

根据《第四季度报告》的信息，面对年底尴尬类股的强势头寸，多数公募基金的头寸仅增加，导致50只非指数型开放式基金走上双十红线。

双十红线是双十极限的两个规定。根据《公开募集证券投资基金运作管理办法》(以下简称《办法》)第三十二条的规定，基金持有的上市公司市值不得超过基金净资产值的10%；同一基金管理人的基金持有的上市公司股份不得超过公司股份的10%。

根据《四季报告》反映的信息，一些公共基金已经超越了双十限额的第一项规定。

统计显示，截至2015年底，50只非指数型开放式基金持有的单只尴尬股票市值占基金净值的10%以上。其中，共有4只基金的普通股类型超限，即郭芙文化体育健康产业、招商局医药健康产业、工行创新动力和嘉实新兴产业，股票市值与基金净值的比率分别为10.9%、10.74%、10.22%和10.03%。

然而，在公开募股成为现实之前，还有很长的路要走。《办法》第三十五条还规定，因证券市场波动、上市公司并购、基金规模变化等原因，基金公司可以在10个交易日内进行调整。

10个交易日的豁免期可以让公共基金有足够的时间调整头寸。上海一家合资基金的内部人士向《中国商报》表示，在年底的反弹之下，大比例持股的趋势强于大盘。当市场好的时候，多持有一天将使净值多跑一天。排名结束后，减少职位还不算太晚。

与其他三只股票基金相比，嘉实的新兴产业在触及红线后反应迅速。基金在第四季度报告中表示，2016年第一个交易日，基金持有的华东医药被动超标率降至10%以下，符合法律法规的规定和基金合同的约定。

与触及双十红线的股票基金相比，混合基金是肆无忌惮的。统计数据显示，40只部分股票型混合基金持有的单一笨拙股票的市值占基金净值的10%以上。其中，安信新发优先持有国光股份，市值占净值的25.99%；财通持续持有的宝硕股份市值占净值的24.43%。

然而，并不是所有的基金都会冒险，因为它们不会主动增持头寸，而一些基金却无法增持头寸，因为它们的重仓股被停牌或受到限制。对于基金公司来说，它们必须等到股票上市并正常流通后才能被抛出。

安信新发优先股基金第四季度报告称，国光股份在2016年3月19日前仍处于限制期。由于基金规模的变化，国光股份被动持有的比例超过了基金净资产的10%；销售限制期过后，仓位比例将尽快调整到10%以下。

在混合基金中，股票和债务平衡基金也走在前列。根据第四季度报告的信息，宝应核心优势和兴泉有机成长基金的尴尬股市值占净值的10%以上，分别为21.28%和11.42%。

令人惊讶的是，也有债券基金和保本基金达到了双十红线。根据第四季度报告的信息，大成可转换债券和鑫源半年期债券这两种债券基金超过了限额。原持有南京新百28.98万股的市值占基金净值的17.6%；后者持有的中信旅游84.99万股市值占基金净值的15.19%。

此外，国泰陆瑾保本基金和诺安保本基金持有的尴尬股份占基金净值的比例分别达到17.09%和10.14%。

如果基金公司不减持，超过10个交易日就违反规则。据上述知情人士称，所有基金公司都不能超过法定合规要求，即使它们在一两个交易日内走上红线也没关系。一旦七八个交易日过去，他们就不能因为黑天鹅事件而减持，那么基金公司将承担违规的后果。

为什么公开发行头寸增加而不是减少

除了尴尬股股价上涨外，50只基金走上了双十红线，这也与去年第四季度公募基金集体加仓行为有关。

据银河证券统计，截至2015年底，普通股票型基金持仓量从上季度的77.75%大幅上升至82.56%，仅一个季度就上升了4.81个百分点。

(去年)第四季度是立场回归正常化的过程。自6月中旬以来，由于股市崩盘的影响，公开发行头寸在基金合同规定的范围内大幅减少。上述基金经理在接受本报记者采访时表示，在估值大幅下降、市场底部形成共识后，整个行业选择了集体增持头寸，年末头寸情况正常。

混合基金的股票投资头寸也有很大改善。其中，部分股票型混合基金持仓量从上季度的67.71%大幅上升至72.69%，持仓量上升4.98个百分点；灵活配置资金占比从60.27%提高到65.75%，占比提高5.48个百分点。

中国南方一家公共基金的投资主管告诉《中国商业新闻》，公共基金的规模已经达到8.4万亿元，它们每一次增持和减持头寸的举动都将对a股市场产生重要影响。股市崩盘后，他们选择增持头寸，并保留胜利果实。在市场变得明朗后，他们大幅增加头寸，以推动市场上行。

2016年，市场急剧转向。由于保险丝效应，大多数公共基金没有时间迅速减少他们的头寸，所以他们不得不在下一个交易日调整他们的头寸。

投资总监进一步指出，公共基金策略转向谨慎。改革创新能否实现，登记制度能否真正让二级市场实现优胜劣汰，美联储加息是否会引发全球流动性拐点，这些问题将深刻影响投资者的行为和投资信念。

嘉实新兴产业基金经理王汉波在《四季报告》中表达了谨慎的观点。他说，2016年和2015年一样，注定是不同寻常的一年，巨大的波动和巨大的差异并存。目前，该结构侧重于药品消费的高质量库存，并以积极的防御态度应对可能的市场冲击。