高位停牌重组失败制造“沙钢血案” 股权质押风险凸显

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牛市中高位停牌，再加上重组失败，给复牌后的投资者带来了沉重的打击，其股价的暴跌也使得股权质押的风险逐渐显现。

八个字落了下来，股价被束缚住了

对于沙钢的股东来说，复牌以来的情绪几乎可以说是“绝望”:自1月21日复牌以来，截至2月1日收盘，沙钢的股价连续下跌了8个字，价格从复牌前的23.57元暴跌至10.14元。截至当日收盘，在10.14元的每日限价上仍有115万份卖出订单。在8个交易日中，这只股票的成交额分别为639万元、133万元、247万元、775万元、73万元、2803万元、1.04亿元和1.02亿元。单日周转率在0%到0.46%之间。

在此期间，沙钢股份有限公司宣布成立由江苏知青联合发起的产业M&A基金，并建议委托相关机构在全球范围内寻找合适的idc产业收购机会，并采取适当措施锁定。与此同时，我们将筹集和设立工业M&A子基金，以完成锁定交易对象的收购。根据自身发展战略，公司将有选择地收购子基金收购的资产。M&A基金按照相关法律法规的要求，于2016年1月25日办理工商登记手续，取得《非法人企业营业执照》。然而，沙钢的股价似乎没有任何刺激作用。//

根据第三季度报告，2015年前三季度，沙钢实现营业收入68.07亿元，同比下降11.05%，净利润亏损7288万元，同比下降239.24%。由于钢材价格大幅下跌，其经营活动的净现金流量为5.16亿元，比去年同期减少8.09亿元。公司还预计，由于钢材价格持续下跌，产品毛利率将大幅下降，预计第四季度业绩将继续亏损；此外，侯东方一审败诉，预计负债约7000万元，因此沙钢股份2015年将亏损1.2-1.6亿元。数据还显示，由于钢铁行业整体产能严重过剩，自2010年以来，沙钢归属于母公司股东的净利润分别为3.58亿元、2.78亿元、2270万元、2824万元、3522万元和-7267万元(2015年前三季度)，呈现明显下降趋势。

1月29日，沙钢股份有限公司发布了业绩调整通知，将原亏损由1.2亿元调整为1.6亿元，由7650万元调整为1.035亿元。2016年2月1日中午，沙钢宣布已于2016年2月1日收到本公司大股东江苏沙钢集团有限公司的通知。基于对公司未来转型发展的信心和对公司价值的认可，公司计划在未来12个月内抓住机会增持二级市场股份，增持金额不低于1亿元。不过，截至当日收盘，沙钢股份尚未打开跌停板。

高暂停和重组失败

考虑到沙钢股份停牌的时机和去年7月以来a股市场的走势，投资者被抢并不意外，重组的失败给处于高位的沙钢股价带来了巨大压力。

2015年6月25日，沙钢股份有限公司发布了《重大事件暂停公告》，公司股票自2015年6月25日起停牌；7月23日，公司发布《暂停重大资产重组公告》，宣布从2015年7月23日起进入重大资产重组程序。

今年1月19日，沙钢宣布交易方案难以设计，因为重大资产重组涉及境内外资产的收购，涉及金额巨大，程序复杂。尽管交易双方就发行股票购买资产所涉及的重要商业条款进行了几轮谈判和方案修订，但未能就交易标的的资产范围、估值和利润补偿等核心问题达成一致。公司决定终止这次重大的资产重组。此次重大资产重组的主要交易对手是一家汽车集团，该集团与该公司没有任何关系。此次收购的目标资产是R&D、新能源汽车的生产和销售以及其他相关资产和业务。此外，公司拟收购idc互联网数据中心涉及的一家企业的控股权，公司、中介机构及相关方已积极协商论证，但最终未能就所购资产估值等核心问题达成一致。经过慎重考虑，公司决定终止对该资产的收购。公司承诺自股票恢复之日起6个月内不计划任何重大资产重组。

数据显示，6月24日，沙钢股份停牌前一天的收盘价为23.57元/股，比2015年上半年上涨了587.50%。当时，上证综指处于4690.15点的高位。自那以后，上证综指下跌了40%以上。可以想见，沙钢股份复牌后将面临股价调整的压力。1月20日，复牌前，沙钢股份在互通平台上对公司股价是否稳定的方案进行了回应，称股价波动受二级市场各种因素影响，属于市场行为。他还表示，将积极做好生产经营工作，通过对全体员工开展“降本节支、创新挖潜增效”活动，努力提高公司盈利能力。同时，公司将加快结构调整、转型升级的步伐，努力增强公司发展的可持续性，增强公司的盈利能力和抗风险能力，最大限度地为股东创造经济价值。

出现2.3亿股质押的风险

随着股价的暴跌，沙钢部分股东在股市高企时期的股权质押风险逐渐显现。

根据公开信息，2015年4月28日、5月5日、6月3日、6月4日、6月9日，沙钢5名股东李强、王、朱伟、金杰、分别以其股权进行质押，质押股数分别为5000万股、5000万股、4000万股和4000万股，上述质押开始日沙钢股份的收盘价分别为11.49元、10.89元、18.01元、17.32元和19.48元

假设质押率为30%，150%为警戒线，130%为清算线。上述五项承诺的警戒线分别为5.17元、4.90元、8.1元、7.79元和8.77元，与股票当前价格相差甚远；如果按照40%的质押率计算，150%为警戒线，130%为收盘线。上述五项承诺的警戒线分别为6.89元、6.53元、10.80元、10.39元和11.69元。在这种情况下，一些质押股票已经触到了警戒线。此外，考虑到质押本身的成本因素，上述股权质押的警戒线可能更高。

然而，数据显示，上述五位股东都是沙钢的前十大股东。截至去年第三季度末，他们持有的股份数量分别为1亿股、1亿股、1亿股、8000万股和8000万股，仍有相当数量的股份可供补仓。