新易盛3日创业板上市 定位分析

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证券时报网络(STCN)3月2日，

根据深圳证券交易所的公告，信益生(300502)将于本周四(3月3日)在深圳证券交易所创业板上市。本次公司发行股份总数不超过1940万股，首次公开发行后总股本为7760万股，发行价格为21.47元/股。

[公司简介]

成都易普通科技有限公司是一家中外合资企业。公司成立于1998年，拥有近800名员工。公司位于成都天府新区核心区双流物联网工业园，占地30多亩。我们公司专门在R&D生产光收发模块，光有源和无源器件。我们的产品广泛应用于数据通信、电信、fttx和catv行业，主要销往欧洲、北美、韩国、东南亚等地区。目前，公司已经开发了一系列光模块，包括sfp、sfp+、xfp、铜sfp、sff、gbic和1x9系列产品以及光学元件系列产品。到目前为止，信益生已经通过了iso9001:2008、rohs、ul、tuv、fda和fcc认证，以确保公司产品的质量水平。

[研究报告]

信义生:乘着行业的东风，光模块的新贵将再次扬帆起航

研究所:海通证券

价值范围:46.5-51.15元

光通信产业的政策是有利的和有希望的。自2012年以来，国家各部委相继出台了一系列产业刺激政策。在全球网络投资和建设规模稳定的环境下，国内光宽带网络的投资拉动效应明显，光通信产业链继续受益。重点城市(如公司所在地成都)逐步加快光网络城、无线城和三网融合建设，积极建设宽带信息高速公路，进一步推动光通信产业快速发展。

公司专注于R&D和光学模块的生产，主营业务稳定。本公司是专业光模块制造商和技术服务提供商。自2008年成立以来，它一直专注于R&D，生产和销售光学模块。目前，其产品集中于点对点光模块和无源光网络光模块，拥有2800多种型号和全面的市场需求。在过去的三年中，业务的平均年增长率为15.31%。2015年，公司光模块产品销售额超过360万，其中4.25克以上产品销售收入占主营业务收入的比重逐年上升，从2013年的39.52%上升至2015年的46.59%。

公司盈利能力强，海外销售额占一半以上。在国内光通信市场的激烈竞争下，公司的产能利用率和产销率一直保持良好。2015年，4.25g以上产品产能利用率为99.83%，产销量为85.15%，pon光模块产能利用率为105.80%，产销量为101.10%。同时，销售毛利率比同行业可比公司高5%~10%。此外，公司积极拓展海外市场，产品销往全球60多个国家和地区。2013年至2015年，海外销售额分别占主营业务收入的45.88%、52.70%和57.65%。

提高投资项目，增强整体竞争力。此次公司募集资金3.64526亿元，用于投资光模块生产线建设项目、R&D中心建设项目等项目。我们相信，此次筹资将进一步提升公司的R&D和生产技术水平，优化公司的产品结构。同时，产能将从目前的413万台/年增加到642.53万台/年(同比增长55.58%)，这将有效缓解供应不足的压力，有效增加市场份额，进一步提高公司的盈利能力和市场核心竞争力。

估计合理价值高于发行价，建议购买。我们估计公司2016年、2017年和2018年的每股收益分别为1.55元、1.98元和2.51元。参照与公司可比的光通信行业的估值，我们给公司2016年的动态市盈率为30-33倍，对应的价值区间为46.5-51.15元。目前公司的发行价为21.47元，低于合理价值区间的下限，因此我们给出了购买建议

主要风险。行业竞争加剧；筹款项目的进度低于预期。

(证券时报新闻中心)