中金公司：预计4月CPI增长2.3% 温和通胀仍将持续

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证券时报网络(STCN)03年5月3日，

CICC发布了4月份宏观数据预览和第二季度展望。

CICC认为，4月份的经济活动数据将继续改善。稳定增长政策的效果正在逐渐显现。特别是3月份，m1同比增长22.1%，表明企业流动性充裕，活动明显改善。以往的财政支出和地方债务置换的过重也推高了单位和组织的活期存款。这些将逐渐转化为生产和投资活动。在这种背景下，国内外需求的复苏和工业品价格的上涨将继续推动产出扩张，但3月份工业生产的意外增长受到春节错位的影响。CICC预计，4月份工业增加值将继续逐月增长，同比增长率将回落至6.4%(之前的值为6.8%)。房地产和基础设施投资仍然势头强劲。预计4月份固定资产投资同比增长11.5%(以前值为11.1%)，累计同比增长11.0%(以前值为10.7%)。4月份消费可能略有改善。结合价格因素，CICC预计4月份名义社会消费品零售总额同比增长10.7%(之前的数值为10.5%)。

4月份，进出口增长率将下降，顺差可能略有上升。3月份出口的强劲增长可以部分归因于去年春末造成的基数效用较低。CICC预计4月份的出口增长率将在-3.0%左右(之前的数值为11.2%)。固定投资和补充需求将推动进口。然而，由于基数的影响，CICC预计4月份进口同比变化约为-2.5%(之前值为-7.4%)。因此，4月份的贸易顺差可能扩大到约324亿美元(以前的数值为299亿美元)。

4月份的物价指数可能显示适度的通货膨胀。猪肉、蔬菜和其他主要食品的价格与3月份相比有所下降，但房价上涨和前期需求升温等因素可能会推动cpi中住房等非食品价格的小幅上涨趋势。CICC预计4月份cpi同比增长2.3%(之前的数值为2.3%)，与上月持平。自4月份以来，钢铁等黑色金属价格大幅上涨，国际原油价格持续反弹。CICC预计4月份ppi将连续第二个月上升，同比变化为-4.0%(之前的值为-4.3%)。

4月份，货币和信贷供应极有可能下降。4月份，货币供应量相对温和，m2增速有望回落。然而，由于去年同期m2增速为历史最低水平，预计仍将增长13.8%(之前的数值为13.4%)。4月份，居民住房贷款需求和房地产、基础设施驱动的企业中长期贷款需求将保持强劲，经一季度宏观审慎评估后，我行可能适当扩大投资。CICC预计4月份人民币贷款将增加约7，500亿元(之前为13，700亿元)。除银行贷款外，4月份债券融资净额较上月大幅下降。CICC预计，4月份社会融资规模将增加12，000亿元人民币(之前为23，360亿元人民币)。

展望第二季度，CICC认为，经济好转和通胀温和的趋势将会持续。一方面，房地产和基础设施投资周期长，连续性强。从新开工项目计划总投资、国家发改委批准项目投资额、基础设施相关行业订单等不同维度来看，第二季度固定资产投资继续快速增长的可能性很大。另一方面，房地产和基础设施涉及面广，具有很大的溢出效应。投资已经推动钢铁和建筑业等周期性行业复苏，并将刺激基础设施和房地产相关服务的扩张。随着工业产品投资的增加，制造业也能从周期性复苏中受益。企业利润的提高和个人收入的增加预计将提振商务旅行和消费以及个人选择性消费等下游产业。就价格而言，在食品价格下跌、生产资料价格上涨的背景下，第二季度cpi和ppi都不会增长过快，也不会出现温和的上涨趋势。具体来说，CICC预测第二季度实际国内生产总值将增长6.9%，名义国内生产总值增长7.3%，消费物价指数增长2.0%或略高，生产者价格指数增长-3.9%。中国经济的适度再通胀将持续到第二季度。

(证券时报新闻中心)