机构预测：4月份CPI温和上行 经济继续向好

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四月已经结束，宏观经济数据已经确定。根据许多机构预测的数据，4月份经济数据将继续改善，cpi将适度上升，未来货币政策将趋于稳定。

膨胀

房价的上涨可能会推动cpi的边际上升趋势

4月份的物价指数可能显示适度的通货膨胀。猪肉、蔬菜和其他主要食品的价格与3月份相比有所下降，但房价上涨和前期需求升温等因素可能会推动cpi中住房等非食品价格的小幅上涨趋势。因此，CICC预计4月份cpi同比增长2.3%，与上月持平。

海通证券(报价为600837，BUY)也认为，食品价格上涨自4月份以来有所放缓，但生产资料价格和非食品价格大幅上涨，通货膨胀容易上升但难以下降。预计4月份cpi将小幅升至2.4%。上海证券与其预测一致。

就生产者价格指数而言，自4月份以来，钢铁等黑色金属价格大幅上涨，国际原油价格继续反弹。CICC预计4月份ppi将连续第二个月上升，同比增幅为-4%。

海通证券预测会更高。该公司认为，4月份pmi采购价格指数创下2011年6月以来的新高，达到57.6，这证实国内生产资料和国际大宗商品价格普遍上涨。该公司预测，4月份的生产者价格指数环比下降0.6%，同比降幅收窄至-3.5%。

上海证券预测介于CICC和海通证券之间，ppi为-3.8%。

经济学

稳定增长的效果表明情况在继续改善

3月份，m1同比增长22.1%，表明企业流动性充裕，活动明显改善。以往的财政支出和地方债务置换的过重也推高了单位和组织的活期存款。这些将逐渐转化为生产和投资活动。

CICC表示，4月份的经济活动数据继续改善，稳定增长政策的效果正在逐渐显现。预计4月份工业增加值将继续提高，同比增速将回落至6.4%。房地产和基础设施投资仍然势头强劲。预计4月份固定资产投资同比增长11.5%，累计同比增长11%。4月份消费可能略有改善。结合价格因素，预计4月份社会消费品名义零售总额同比增长10.7%。

上海证券还认为，自第二季度以来，行业出现反弹，利润出现反弹，用电量增加，工业品价格逐月反弹，发电用煤增加。一系列相互印证的数据显示，中国经济已经扭转了2010年以来的持续下滑趋势，经济运行略有改善，短期下滑趋势逆转，经济将进入稳定和缓慢上升阶段。预计4月份进出口顺差将达到400亿美元，投资增长11.6%，工业增长7%，消费增长10.3%。

然而，海通证券并不乐观。它认为，4月份全国制造业pmi回落至50.1，低于50.3的市场预期，制造业景气度略有恶化。在次级指标中，内部和外部需求都略有下降，生产也相应减弱。4月份，26个主要城市的生产和销售增长率降至63.3%，6个主要发电厂的煤炭消费量同比下降幅度扩大至-7.4%，所有这些都表明4月份经济复苏出现短期放缓。

货币

供应更加适度，m2增长率下降

3月份，m1和m2的增长率较高，倒剪刀差的扩大显示了较高的资本活动。社会融资信贷的大幅扩张主要是由于人民币贷款的快速增长。鉴于3月份通胀温和，业内人士认为当前经济形势仍需提振，未来宽松货币政策趋于稳定。

“上周，中国央行在三周内首次归还了人民币。货币市场利率稳步上升，央行连续两个月没有降息。有迹象表明，货币政策可能会从实际宽松转向稳定。”海通证券认为是这样的。

根据CICC的说法，4月份的货币供应量是适度的，预计m2的增长率将比上个月有所下降。然而，由于去年同期m2增速最低，m2仍有望同比增长13.8%。4月，居民住房贷款需求和房地产、基础设施驱动的企业中长期贷款需求依然强劲，经一季度宏观审慎评估后，我行可能适当扩大投资。我们预计4月份人民币贷款将增加约7500亿元。除银行贷款外，4月份债券融资净额较上月大幅下降。据估计，4月份社会融资规模将增加1.2万亿元。

虽然货币政策趋于稳定，但上海证券认为，在现有的中国货币形成机制下，由于国际金融形势的变化，中国基础货币难以大幅升值。但是，为了缓解债务压力，基准利率的下降趋势仍将存在，上半年再次出现“下调”的可能性很大。