中国5月官方制造业PMI持平 守住荣枯线且高于预期

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中国国家统计局和中国物流与采购联合会今天(6月1日)宣布，中国5月份官方制造业采购经理人指数为50.1，预期值为50，先前值为50.1；而中国5月份官方非制造业采购经理人指数为53.1，先前值为53.5。

4月份，信贷增速明显放缓，在中国制造业政策刺激力度下降后，彭博社此前对经济学家的调查显示，市场对5月份pmi站在50点线上信心不足，预计将回落到50点线上，政策刺激将会退出或使制造业短暂复苏。

中国经济缺乏持续的自我恢复能力。制造业在头两个月开始复苏，这主要得益于政府投资和房地产推动的政策刺激。然而，瑞穗证券(Mizuho Securities)亚洲区首席经济学家沈建光对彭博社(Bloomberg)表示，随着政府支持措施逐渐降温，制造业可能会放缓，并重新进入收缩区间。他对5月份采购经理人指数的预测是49.9。

沈建光指出，宽松政策在5月份已经降温，当地对政府的支持也表示担忧。民营企业利润仍明显下降，外部环境不容乐观。由此判断，下半年中国经济充满挑战，pmi很难站在繁荣与衰退的线上。

中国的经济增长和制造业表现

外汇市场和股市在5月份也面临压力。如果主要经济指标出现波折，金融市场可能面临进一步压力。自5月份以来，人民币兑美元的即期汇率已下跌近1.6%，这是自去年8月份汇率改革以来的最大单月跌幅。

尽管最近人民币下跌加剧，但上证综指暂时无动于衷。周二下午2点后，上证综指上涨至3%，创下5月6日以来的新高。不过，海外空头已经提前打好了。根据markit和Bloomberg的汇总数据，彭博南方富时中国的“做/做/做/做/做/做/做/做/做比率”最近升至一年来的最高水平。一旦数据显示中国经济前景再次恶化，或者美联储加息以压低人民币汇率，中国股市将面临又一轮抛售。

昙花一现

野村证券(Nomura Securities)驻香港首席经济学家赵阳描述了官方pmi指数从今年3月至4月回升的趋势。他强调，这是货币政策刺激和投资拉动的结果。

中国人民银行去年五次降息，至少是三次，今年到目前为止，它只在二月份降息一次。与此同时，4月份中国新增人民币贷款远低于预期，社会融资规模为7510亿元，较3月份的2.34万亿元大幅下降。彭博经济学家指出，这意味着中国的政策制定者可能踩下了信贷扩张的刹车。

4月27日，中国正式公布了4月份规模以上工业企业利润数据，同比增长4.2%，明显低于上月11.1%的同比增幅。沈建光说:结构调整的一个好结果是经济可以呈L型，但现在我担心我不能保持下去。

以下是统计局的官方解释:

2016年6月1日，国家统计局服务业研究中心和中国物流与采购联合会发布了《中国制造业和非制造业采购经理人指数》。国家统计局服务业研究中心高级统计师赵清河对此进行了解释。

首先，制造业采购经理指数为50.1%，与上月持平

5月份制造业pmi为50.1%，与上月持平，连续三个月高于临界点，保持基本稳定趋势。本月主要经营特点是:一是制造业稳步增长，企业采购活动加快。生产指数为52.3%，比上个月略微上升0.1个百分点，连续三个月超过52.0%。在生产持续扩张的推动下，企业购买意愿增强，购买量指数为51.2%，比上个月上升0.2个百分点。二是结构调整稳步推进，与消费升级相关的高新技术产业和制造业继续扩大。高技术制造业和消费品制造业的Pmi分别为50.8%和51.5%，持续高于制造业的整体水平。其中，食品、酒饮料、精制茶、农副食品、医药制造、汽车制造、计算机通讯电子制造等行业的pmi都在持续扩大。第三，在削减能力方面取得了进一步的成就。高能耗制造业Pmi为49.1%，较上月下降1.0个百分点，低于临界点。其中，非金属矿产品、黑色金属冶炼和压延加工业的pmi大幅下降，均低于临界点。

值得注意的是，原材料价格涨幅回落，市场需求依然疲软，制造业增长基础依然不稳定。今年以来，钢铁、有色金属、化工等一些流通领域的重要生产资料价格持续上涨，涨幅较大。然而，国内外供过于求的状况没有实质性改善，最近的上升势头开始减弱。本月，主要原材料采购价格指数下降到55.3%，连续五个月上涨后首次回落。同时，新订单指数为50.7%，已经连续两个月下降，新订单指数与生产指数的差距拉大，新出口订单指数也下降到临界点，这将对企业下一步的生产产生不利影响。

就企业规模而言，大型企业受结构调整和产能下降的影响很大。pmi为50.3%，较上月下降0.7个百分点，但仍高于临界点；中型企业pmi为50.5%，比上个月上升0.5个百分点，回到扩张区间；小企业采购经理人指数为48.6%，较上月上升1.7个百分点。尽管仍低于临界点，但收缩率已经收窄。

第二，非制造业业务活动指数为53.1%，与去年同期基本持平

5月份，中国非制造业企业活动指数为53.1%，较上月下降0.4个百分点，连续三个月超过53%，与去年同期基本持平，表明中国非制造业继续保持稳定增长态势。

按行业划分，服务业商业活动指数为52.0%，较上月下降0.5个百分点。受证券市场波动等因素影响，金融业的业务活动指数大幅下降，这是服务业业务活动指数下降的主要因素。本月，在五一假期消费的带动下，批发零售、住宿餐饮、船舶运输、邮政和旅游等行业更加活跃。连续三个月，电信互联网软件行业处于60%以上的高繁荣区，总业务量实现快速增长。

建筑业的商业活动指数为59.4%，与上月持平，而新订单指数为52.1%，较上月上升2.1个百分点。表明随着稳健增长政策措施的积极实施，固定资产投资、新开工项目和到位资金保持快速增长，建筑业市场需求增加，企业生产经营活动继续活跃。