这项中国基准利率揭示出金融仍是世上最危险的游戏

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不要反对美联储或任何中央银行。投资者反复实践这句老话并非没有道理。

1月10日，空离岸人民币交易商以惨痛的代价接受了这一教训:

用作离岸人民币贷款基准利率的隔夜人民币香港银行同业拆息(hibor)在同一天升至创纪录高位。当时，市场猜测中国人民银行可能已经采取干预措施，通过拿走流动性来打击投机的空海德及其追随者。

香港离岸人民币隔夜拆借利率走势

对于做空的投机者来说，这种增加意味着借人民币做空的成本突然大幅增加。

中国政策制定者以这种方式控制金融市场和惩罚投机者的巨大能力，是一些投资者用看跌期权对冲空人民币外汇风险的主要原因，潘兴广场资本管理公司的比尔·阿克曼就是其中之一。

当时，银行间利率的大幅上升并不意味着存在更广泛的流动性问题，对在岸利率的影响似乎有限，因为这两个市场是独立运作的。然而，这并不意味着干预措施不会产生意想不到的负面影响。

汇丰控股(HSBC Holdings)分析师海伦黄(Helen huang)在2月初强调，中国政府对投机的打击对私营企业的融资渠道产生了负面影响。

今年1月，由于汇率波动加剧和政府干预，点心债券跌至4年来的低点。

她在报告中写道，尽管流动性水平的波动性和不可预测性可能会推高离岸人民币0元/人的借贷成本，从而有助于稳定离岸人民币的即期汇率，但这显然无助于提高在岸人民币对离岸储户和投资者的吸引力。随着离岸人民币存款和中国内地投资者的人民币供应量下降，点心债券发行商可能会发现很难发行新债券。

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