发改委刊文：2016年CPI涨幅略有扩大 通缩压力减轻

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今天，国家发展和改革委员会价格监督中心在《中国证券报》上发布了一份题为《2016年价格变化总体形势好于去年》的文件。

文章称，“2016年中国物价变动总体形势好于去年，主要表现在cpi小幅上涨、ppi下降、通缩压力减轻。”但是，价格下跌的累计幅度仍在加大，价格下跌的商品范围仍在扩大，价格运行的不确定性和波动性也在增加。”

分项来看，2016年中国居民消费价格同比涨幅可能略有上升，部分原因是日常生活必需品价格刚性上涨，部分原因是政府政策对产能过剩的严格控制。Ppi将保持明显的下降趋势，下降将会减少，通缩压力将会减轻。

房地产价格将整体上涨，不同的城市将继续分化。未来资本价格将继续下降，这是由于实体经济对货币信贷资金的需求下降，货币供应量增长较快，工业品出厂价格持续下降。农产品价格上涨(报价000061，购买)将继续萎缩，极少数农产品价格将大幅上涨，而大多数农产品价格上涨疲软。劳动力价格的上涨将会放缓。

2016年，人民币可能小幅贬值，汇率波动将加剧。人民币汇率波动受全球经济增长疲软、美元升值预期和中国对外贸易下降的影响。

NDRC的原文如下:

(原标题:2016年价格变动总体情况好于去年)

2016年，中国经济运行面临非常复杂的国内外环境，经济发展面临前所未有的困难。同时，影响经济运行的各种因素都存在很大的不确定性，价格运行也存在很大的不确定性，表现出与以往不同的特点。总体而言，2016年中国的价格运行将呈现结构性变化的特征，但在不同领域有不同的特征。具体来说，2016年中国的价格运行将呈现八个基本趋势。

首先，消费价格总体上呈现低而适度的增长

目前，世界经济趋势是分化的，总体趋势并不像预期的那样。美国经济复苏放缓，新项目减少，制造业需求缺乏动力，制造业指数继续下降；欧洲经济调整是显而易见的。去年第四季度，国内生产总值比上个月有所下降，零售指数和进出口数据已经用尽；日本核心cpi增速同比下降，制造业、零售消费和外贸数据不同程度恶化，整体经济依然脆弱；在主要新兴市场国家中，俄罗斯和巴西经历了严重通货膨胀的衰退，而南非也处于衰退边缘，面临通货膨胀的威胁。总的来说，今年中国经济增长面临的外部环境越来越复杂和困难。从国内来看，中国经济仍处于底部阶段，国内经济正处于结构调整的关键时期。受产能过剩、脱销任务重、压力大等因素影响，经济增长将继续稳步放缓，消费价格涨幅不会过大。同时，由于国际贸易持续萎缩和美元升值，今年国际商品价格可能会继续在较低水平波动，整体价格水平将低于去年，这也将在一定程度上抑制国内价格上涨。

另一方面，国内货币环境宽松，保持增长和消除产能的政策环境，以及食品、服务和住房等生活必需品价格的刚性上涨，仍将推动cpi适度上涨。今年，中国的m2目标从去年的12%提高到13%，社会融资规模首次被纳入货币政策调控指标。目标定在13%左右，比去年12.4%的增速有所提高，表明货币政策对实体经济的支持力度将进一步加大，这将有助于推动物价整体上涨。此外，劳动力和土地价格的刚性上涨、价格改革的加速等因素将推高食品、服务和住房价格。考虑到今年的消费价格上涨比去年的影响更大，判断今年的消费价格仍将保持温和的上涨趋势，增幅将略高于去年。然而，价格上涨的主要原因是日常生活必需的食品和服务价格上涨，以及政府政策因素的影响，如调整公共服务价格、去产能、去库存等。这不是经济运行或供求关系的根本变化。

第二，生产者价格指数仍保持显著下降趋势，且下降幅度将会减小

截至2016年2月，ppi已经连续48个月下降，累计下降12.7%，其中2015年ppi下降了5.2%。就构成而言，生产资料价格下降了16.6%，包括2015年的6.7%，比生产者价格指数高3.9和1.5个百分点。同期生活资料价格分别上涨0.2%和-0.3%，并保持稳定运行状态，表明生产者价格指数下降主要受生产资料价格下降的影响。

就发展而言，2016年生产者价格指数将继续下降。从国内情况看，中国经济增长下行压力仍然很大，投资需求增长乏力、出口困难增加和产能过剩仍是影响生产资料需求和ppi下降的重要因素。从国际形势来看，发达国家的经济复苏进程缓慢且反复，新兴经济体的经济增长遇到很大困难，影响了全球需求的增长，并将制约生产资料价格的上涨；美元升值的趋势和预期也将直接影响国际市场上以美元计价的大宗产品的价格下跌，从而影响国内生产者价格指数的下降。

尽管ppi仍将呈下降趋势，但下降幅度将会减小，由于市场预期、季节变化、地缘政治等因素，一些品种将在短期内出现一定程度的反弹。首先，一些大宗商品价格经过长期大幅下跌后，已经跌破金融危机以来的最低点，价格水平接近生产经营的盈亏平衡点，甚至低于盈亏平衡点。今年国际大宗商品价格不太可能继续大幅下跌，国内市场对生产者价格指数的影响也比去年弱。第二，中国采取了一些控制措施来抑制生产者价格指数的过度下降，特别是商品价格的过度下降，如设定成品油的“底价”；采取并购、破产清算等经济手段，强化环保、质量、能耗、安全等硬约束，加大引导产能自愿退出的政策力度；粗钢产能将在5年内削减1-1.5亿吨，煤炭产能将在3-5年内削减约5亿吨，削减和重组约5亿吨。这些措施有利于缓解供大于求的矛盾，提高市场预期，增强市场信心，有效抑制生产者价格指数的下降。

尽管生产者价格指数和主要大宗产品价格的下降幅度将有所下降，但累计下降幅度仍在加大，对其他相关行业产品价格的传导效应将继续增强。同时，由于供需矛盾没有得到缓解，需求仍然不足，生产者价格指数积累的滞后效应和大宗产品价格下降将加速向加工业、一般日用品和耐用消费品的传导，这将增加价格下降的产品范围，对整体经济和企业经济效益的负面影响将继续加大。

第三，国内生产总值平减指数将略有下降，下降幅度将会减小

2015年前四个季度，国内生产总值平减指数分别下降了0.39%、0.04%、0.66%和0.73%，全年下降了0.45%。基于国内生产总值平减指数的通货紧缩模式已经出现。从构成来看，第二产业平减指数前四季度分别下降4.21%、4.13%、5.27%和5.50%，全年下降4.79%；而第一产业平减指数上升了0.42%，第三产业平减指数上升了3.13%。国内生产总值平减指数的下降主要受第二产业平减指数下降的影响。

从未来发展趋势来看，由于农业支出下降，粮食库存压力加大，部分农产品滞销风险上升，农产品价格涨幅将小于前一年，因此第一产业平减指数增幅可能略有下降；由于第二产业的供需矛盾，短期内难以缓解。钢铁、煤炭、建材等行业产能过剩依然突出。卸载需要很长时间。预计第二产业平减指数将继续下降，但下降幅度已经下降；受房地产价格、劳动力成本、物流成本和服务价格上涨的影响，预计第三产业平减指数仍将大幅上升。总体而言，2016年国内生产总值平减指数仍将略有下降，下降幅度将有所减小。

第四，农产品价格涨幅继续下降

受农业结构调整、大宗农产品去库存化、国际农产品价格低于国内农产品价格等多种因素影响，2016年中国农产品价格涨幅将继续收窄，只有极少数农产品大幅上涨，大部分农产品上涨乏力，部分品种甚至出现不同程度的下跌。

首先，中国粮食产量连续12年增长，库存充足，从根本上抑制了粮食价格的大幅上涨。与2015年相比，2016年国家公布的早籼稻最低收购价较低，中晚稻、粳稻和小麦最低收购价持平，扭转了多年来引导粮价小幅上涨的格局。2016年，粮食价格将保持基本稳定，这将为整个农产品价格的稳定奠定基础。其次，由于供过于求，2016年国际市场上大豆、玉米、棉花等主要农产品价格仍将保持低位，与中国相应农产品的价格差异仍将存在。这种“倒挂”价格将导致中国农产品进口增加，市场供给增加，农产品销售难度增加，国内农产品价格下行压力加大。第三，随着国内能源和农业生产资料价格和运输成本的下降，以及劳动力成本增加的放缓和农业生产者价格上涨的下降，农产品种植成本的增加将放缓甚至下降，这将降低农产品价格的上行压力。然而，由于我国耕地的限制，农产品的供需关系一直处于紧张平衡和结构性短缺的状态。此外，由于农业生产的不确定性，如气候、自然灾害和疫情等，农产品整体价格仍将保持一定程度的上涨，但涨幅将继续下降。少数农产品价格可能因结构性因素而大幅上涨，而大多数农产品价格疲软，一些品种甚至可能出现不同程度的下跌。

5.不同城市的房地产价格总体涨幅仍存在差异

自2015年下半年以来，中央和地方政府不断出台政策措施，调整个人住房贷款，以及房地产交易中的契税和营业税，进一步降低了非限制城市个人住房贷款一套房和二套房的首付比例。特别是，地方政府出台了有针对性的政策来促进房地产去库存化。同时，稳定宽松的货币政策预期增强，资金供给充足。房地产市场加上杠杆政策促进了活跃资本，流入房地产市场的资本明显增加。这一系列政策措施明显有利于房地产市场，促进了房地产市场的复苏。根据国家统计局的统计，从2015年12月到2016年2月，70个城市新建商品房价格同比从49下降到37，同比价格涨幅从39上升到47；70个城市的二手房价格同比从34下降到26，价格同比从35上升到41，表明房价逐月上涨。

然而，尽管房价总体上呈上升趋势，但不同城市的房价存在巨大差异。房价大幅上涨甚至飙升，并持续大幅下跌。自2015年底以来，房地产市场一线城市和少数热点二线城市的住房交易一直在蓬勃发展，并大幅增加，而三、四线城市相对低迷。从2015年12月至2016年2月，一线城市深圳新建商品房的月增长率分别为47.5%、52.7%和57.8%，环比增幅分别为3.2%、4.1%和3.6%，呈现价格飞涨的趋势。其次是上海和北京，虽然增幅没有深圳大，但上升的后劲是足够的；二线热点城市南京的新建商品房同比分别增长7.9%、10.8%和14.1%，环比分别增长1.2%、2.5%和2.7%。然而，在属于二线城市的沈阳，同期新建商品房的月增长率分别为-0.9%、-0.5%和-0.4%，环比分别为-0.1%、0.1%和-0.3%，这并没有被一线和二线城市火热的房地产市场所打动。三级城市丹东的新建商品房同比分别增长了-5.3%、-4.38%和-3.9%，环比分别增长了-0.9%、-0.2%和-0.3%，在低迷的房地产市场上与苏醒相去甚远。

从发展的角度来看，随着多重利好政策效应的进一步显现，房地产市场刚性需求和改善需求进一步释放，形成了对房地产价格上涨的强大支撑。全年房地产价格将继续明显上涨，涨幅将超过去年。然而，由于不同地区的库存、新增供应量和购买力不同，不同地区的价格仍呈现出明显的分化趋势。预计以北方、上海和深圳为代表的一线城市以及一些热点二线城市的房价将在短期内出现大幅上涨。但是，深圳的房价在前期有了很大的上涨，将会有一定的调整；热门二线城市的房价短期内也将呈现明显的上涨趋势，房价涨幅可能扩大；然而，去库存压力较大的三、四线城市的房地产价格下行压力在短期内仍然存在，但下降趋势有望减缓，一些三、四线城市的房价将出现不同程度的上涨。

6.人民币汇率总体呈小幅下降趋势，汇率波动加剧

在2015年“8.11汇率改革”之前，人民币兑美元中间价大致在6.11至6.17之间，波动幅度较小。人民币汇率改革当天，人民币一次性贬值2%，汇率中间价在6.3-6.4之间波动。11月底，受人民币加入特别提款权消息的影响，人民币再次贬值。截至2015年底，汇率中间价仍保持在6.48左右，比年初低近6%。2016年初，人民币汇率继续小幅下跌，前两个月人民币汇率中间价保持在6.50左右。

在全球经济增长疲软、美元升值预期和中国对外贸易下降的影响下，2016年人民币汇率呈现小幅下降趋势，汇率波动的频率和幅度将会加大。首先，由于美元走强和世界主要发达经济体货币政策的差异，全球利差可能扩大，大多数新兴经济体正面临货币贬值和资本外流。在这种情况下，人民币存在一定的贬值压力。其次，由于中国经济增长放缓，外贸出口遭遇了很大困难，短期内出现下滑，这使得国际投机者对空人民币的情绪高涨。然而，为了保持人民币汇率的稳定，中国央行与国际投机者之间的竞争将会加剧，这也将导致人民币汇率的波动。第三，随着人民币国际化进程的加快，央行会有意加大人民币汇率中间价的波动幅度，使人民币汇率波动幅度比以前更大。

然而，人民币汇率没有持续大幅贬值的基础。首先，中国目前的消费价格水平基本稳定，略有适度增长。2015年仅增长1.4%，低于美国、日本和欧洲2%的通胀目标，有利于保持人民币汇率稳定。其次，中国目前拥有丰富的外汇储备，有能力应对市场投机势力，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。最后，从贸易平衡的角度来看，2015年中国经常项目货物贸易顺差接近6000亿美元，表明中国不需要通过竞争性贬值来扩大对外贸易。

7.基金价格将呈下降趋势

近两年来，中国资本价格呈现出明显的下降趋势。表现之一是银行存款和贷款利率已降至过去10年来的最低点。自2014年11月以来，经过6次降息，银行一年期存贷款基准利率分别从3.00%和6.15%下调至1.50%和4.75%，五年期中长期贷款基准利率分别从6.55%下调至4.90%，累计下调1.5个百分点和1.65个百分点，为2005年以来的最低水平。第二个表现是，p2p网络借贷和私人借贷的利率呈现出明显的下降趋势。截至2015年12月31日，全国范围内p2p网络贷款平均综合利率降至11.09%，较年初下降31.20%；2016年1月，该比例进一步降至10.81%，同比下降24.93%。从温州民间借贷综合利率走势来看，2015年12月降至18.65%，同比下降5.76%；2016年2月，该指数继续下跌至18.61%，较去年同期下跌4.86%。第三个表现是银行间拆借利率整体下降。截至2015年底，隔夜、7天、14天和1个月利率分别为1.99%、2.36%、2.95%和3.00%，较年初分别下降45.30%、51.77%、49.14%和46.67%；2016年2月，上述品种的利率分别为1.99%、2.35%、2.65%和2.93%，同比分别下降35.39%、48.35%、45.13%和42.09%。

从未来发展趋势来看，资本价格仍将呈现下降趋势。首先，实体经济对货币和信贷资金的需求已经下降。近年来，中国经济增长速度逐渐放缓，企业对经济增长信心不足，企业经营环境恶化，预期投资回报下降。因此，投资意愿不强，对资本的需求也不强。其次，货币供应量增长相对较快。自2015年以来，中国央行多次下调RRR利率，并增加公开市场操作。截至2016年2月底，m2和m1余额分别为142.46万亿元和39.25万亿元，同比分别增长13.3%和17.4%，增速分别比去年同期快0.8和11.8个百分点。第三，工业品出厂价格持续下降，经济增长下行压力加大的客观环境也将为资本价格下降提供基本条件。

8.劳动力价格的上涨将会放缓

近几年来，中国农村有效剩余劳动力持续减少，以农民工为主体的普通劳动力供求关系发生转折，劳动年龄人口比例下降，导致全社会劳动力价格持续快速上涨。2011年至2014年，中国城镇单位从业人员年工资分别增长26.8%、18.3%、31.2%和10.4%；农民工月收入增长率分别为21.2%、11.8%、13.9%和9.8%，远远超过同期国内生产总值的增长率。然而，从趋势来看，2014年劳动力价格涨幅明显下降。2015年，由于经济增长率持续下降，企业经济效益下降，劳动工资增幅持续下降。2015年，农民工月收入同比增长7.2%，增速同比下降2.6个百分点。

从发展趋势来看，2016年中国劳动力价格上涨将放缓。首先，生产者价格指数价格长期下跌，国民经济增长速度放缓，企业利润增长下降，亏损增加，破产和倒闭增加，导致劳动需求和劳动收入增长下降。据统计，2015年规模以上工业企业利润总额比2014年下降了2.3%，其中主要活动利润下降了4.5%，矿业、水泥、电解铝、造船等用工较多的行业利润降幅更大。第二，国家以钢铁和煤炭行业为切入点，加快关闭、出售和兼并步伐，推进去产能、去库存化，推进供方结构改革，解决产能过剩矛盾，下岗职工增多，就业难度加大。据初步估计，今年只有180万人将被安置在煤炭和钢铁行业。与此同时，随着制造业转型升级的深入(爱吉、净值、信息)，普通劳动力价格连续几年上涨，珠江三角洲等发达地区的机器人(报价300024，购买)纷纷增加，以取代一些人为现象，这将进一步减少就业需求。工作岗位的减少将抑制劳动力价格的上涨。

总体而言，2016年中国物价变动总体形势好于去年，主要表现在cpi小幅上升、ppi下降、通缩压力减轻。但是，价格下降的累计幅度仍在增加，价格下降的商品范围仍在扩大，价格运行的不确定性和波动性也在增加。这种价格运行模式对企业生产、经营和经济运行的负面影响可能会继续扩大，主要是由于企业停工、停产和倒闭的压力越来越大，这使得企业增加利润、增加普通工人收入的难度加大。同时，价格运行的不确定性和波动性将使价格监管更加困难，增加风险概率。因此，我们不仅要看到价格运行的好的一面，还要看到价格运行中潜在的问题和风险，特别是当前价格运行中的潜在问题和风险。