重庆百货：改革提升竞争实力 新业态打开成长空间

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民生证券股份有限公司分析师:马可

事件:分析师对重庆百货进行了调查，并与高管就公司的经营状况和未来发展战略交换了意见。

评论:

1.加快改革步伐，增强核心竞争力

公司是一家以百货、超市、电器为主的连锁企业，拥有崇白、新世纪百货、上河电器等知名品牌。重庆拥有丰富的网络资源，形成了规模优势。预计未来将继续推动重庆和西南地区门店的扩张。

于2016年，本公司收购控股股东上河集团持有的五家全资子公司的100%股权，并受托管理集团较弱的资产，从而实现集团整体上市。集团资产的注入将有助于公司开发汽车4s店、购物中心等新业态，整合优势资源，实现协同增效，提升核心竞争力。

分析师乐观认为，该公司将继续深化国有企业改革，并可能在未来引入激励机制，以进一步提高经营管理效率。

2.拓展电子商务业务，开辟广阔的空增长空间

近年来，公司大力开展电子商务和跨境电子商务业务，并成功建成世纪购物网上商城和世纪秀保税名牌店。世纪秀汇集了成千上万的服装、鞋、包等进口商品，构成了世纪电子商务平台的线下体验商店，增强了网上消费者的信任。

此外，公司积极嫁接海外供应链，推动跨境采购，通过香港公司引进国际知名品牌商品，有效支持跨境电子商务业务发展，实现商品管理差异化，增强竞争优势。

分析师乐观地认为，该公司将继续发展跨境电子商务，并继续拓展线下体验和在线消费相结合的o2o业务模式，以提高盈利能力。

3.布局金融业，培育新的利润增长点

公司已开始加快金融业布局，成立保理公司围绕公司供应链开展商业保理业务，2015年5月正式开业，初步构建了主营业务衍生金融服务平台。

与此同时，由该公司作为主要发起人成立的即时消费金融公司于2015年6月开始营业。即时消费是一种p2p消费贷款，于2015年底在app推出，推出员工贷款和商品贷款产品。

分析师乐观认为，公司未来将继续推进消费金融与传统零售业务的结合，发展更多的增值服务，增加客户粘性，培育新的利润增长点。

投资建议:

随着国有企业改革的深入，集团资产的注入将有助于公司整合优势资源，增强竞争力。分析师对公司电子商务和金融业务的持续扩张以及培育新的利润增长点持乐观态度。据估计，2016-2018年每股收益将分别为0.99元、1.14元和1.35元。首次覆盖，给予高度推荐的评级。

风险警告:宏观经济低迷导致消费疲软；电子商务和金融转型并没有像预期的那样取得进展。