委外资金重塑基金业格局

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最近，中国基金业协会公布了一季度专项账户管理的规模数据，银行基金公司的业绩相当出色。《中国证券报》记者了解到，一季度，基金公司特别是银行类基金公司特别账户的规模和排名上升，很大程度上是由于银行外包资金的流入。

事实上，银行外包基金改写基金行业格局正成为市场共识。业内人士表示，银行类基金公司无疑将成为最大受益者，一些管理能力较强的基金公司也将从中受益。这两类基金公司将成为基金行业最重要的“两极”。

万亿外包基金的诱惑

近日，中国基金业协会发布了一季度专项账户管理规模数据。数据显示，截至第一季度末，除基金管理公司管理的社保和企业年金外，前20家基金公司的特别账户管理规模已达到2.32万亿元，整体规模有所扩大，高于2015年底的1.99万元。其中，以银行为基础的基金公司中国银行基金(Bank of China Fund)的特别账户规模继续保持领先地位，达到3070亿元；另一家以银行为基础的基金公司中国建设银行金融基金(CCB Financial Fund)的特别账户规模跃升至第二位，达到2265亿元。去年底，建行的特别账户规模为1062亿元，仅排在行业第六位。此外，交通银行施罗德基金的特别账户以721亿元人民币位列前20名，工银瑞信基金的特别账户以1363亿元人民币位列第六。尽管排名下降了一位，但规模仍在扩大。

在这方面，一位经纪基金研究员认为，基金公司特别是银行基金公司特别账户规模和排名的增加，很大程度上是由于银行外包资金的流入。上述银行基金公司相关负责人也承认，第一季度有大量银行外包资金进入，这是公司专项账户增长的最重要原因。

据业内人士透露，银行外包资金主要包括理财资金和自营资金。其中，大银行的外包投资主要是理财资金，而股份制银行的自营和理财资金基本上各占一半，而城市商业银行和农村商业银行的自营资金占比最高。在央行宽松的货币政策下，市场继续面临资金多、项目少的问题，这是典型的卖方市场。中小银行很难在信贷资产上竞争。因此，激烈的竞争迫使中小银行寻求分工合作，2015年外包投资发展迅速。根据中国证券此前的分析，2016年，金融收益率将进一步下降，高收益资产的减少和理财业务到期利差的压缩将更加明显。金融管理部门将更渴望中等(约4.5%)和高(超过7%)收益率的资产。2015年底，22万亿元财富管理股票对外包资金的需求可能接近1万亿元，2016年外包比例可能会继续上升。结合财务管理规模的增长，外包需求可能达到2-3万亿元。

改写基金行业的模式

中国证券报记者了解到，目前，基金公司主要通过定制基金和特殊账户产品承接银行委托的境外基金。吉安市金鑫基金评估中心主任王群航早些时候表示，外包基金进入公募基金，这表明该产品具有这样的显著特点:一是基金成立时的户数只有200多户，二是规模为1亿元，仅次于1000万元左右。据吉安金鑫基金评估中心统计，截至3月底，今年新成立的基金中，符合上述两个特征的产品有29种。然而，据业内人士称，与定制公开发行相比，外包基金更喜欢成本较低的特别账户。一位基金公司的业务人员透露:“发行一个公开发行产品的成本将是两三百万元，而特别账户将会便宜得多。银行自然更愿意使用特别账户。”

在许多基金业内人士看来，银行外包基金已经成为影响基金业格局的一个重要变量，抓住这一机遇对基金公司的发展至关重要。其中，以银行为基础的基金公司可谓“抢先一步”，这一点已被上述第一季度特别账户管理的规模数据所证实。对此，一家银行基金公司负责人坦言，该行主营业务自去年以来已进入低速增长期。未来，我行业绩增长的驱动力将更多地依赖于下属子公司，对子公司的支持也将增加，增加下属基金公司对外包基金的投资是必然的。《中国证券报》采访的许多业内人士认为，外包基金将改写基金行业的格局，银行作为基金公司的地位将更加稳定。

此外，一些基金业人士表示，一些管理能力强的基金公司也可以从银行外包业务中分得一杯羹。特别是在违约风险不断暴露的背景下，银行对外包投资会更加谨慎，管理能力无疑将成为选择外包机构的最重要因素。因此，在基金外包改写基金业格局的过程中，银行型基金公司和一些管理能力较强的基金公司将成为基金业最重要的“两极”。