三个障碍需克服 A股纳入MSCI指数被拒

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全球外汇交易6月15日——北京时间周三(6月15日)5: 00，摩根士丹利资本国际公司(msci Inc .)在其网站上宣布，推迟将中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数，因为该公司指出的四大障碍中有三个尚未克服。不过，中国a股仍将保留在2017年评估名单中。

在今天发布的报告中，摩根士丹利资本国际指出，中国在纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数方面取得了很大进展。在过去的几个月里，中国当局对中国a股市场准入制度进行了一系列显著改进，以满足国际投资者的需求。然而，qfii每月汇出的国内资产不得超过20%的限制仍是投资者的一大障碍。

摩根士丹利资本国际指出，qfii配额分配和资本流动限制相关制度的进展，以及新的停牌规则的实施效果，仍需一段时间观察；中国证券交易所对涉及a股的金融产品预审批的限制尚未得到有效解决。

摩根士丹利资本国际表示，希望继续保持政策势头，解决纳入该指数的剩余问题。与此同时，中国a股将继续留在2017年的评估系列中。如果在2017年6月之前有进一步的重大积极进展，不排除可能会宣布将a股纳入周期之外。

摩根士丹利资本国际(msci)董事总经理兼全球研究主管雷米布里安德(Remy briand)表示，将中国a股纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)的问题已取得显著进展。这些积极的事态发展反映了中国当局将a股市场准入标准提高到国际水平的坚定决心。我们期待当局继续推进机构改革的政策，并开始解决剩余的市场准入问题。

制度视角

金瑞基金指出，尽管中国政府在收紧暂停和恢复交易的规定方面取得了重大进展，但它也给共同基金和交易所交易基金等日常流动性提供者制造了障碍，中国可能会考虑更多。让暂停和恢复交易完全消失；此外，深港通项目尚未宣布，这也限制了海外投资者购买在深圳上市的股票。

花旗分析师杰森孙和其他人在报告中表示，他们对摩根士丹利资本国际三次拒绝a股感到失望。预计短期a股投资者的情绪将受到负面影响，因为国内对a股纳入的预期高于海外；然而，摩根士丹利资本国际的决定并没有改变中国股市的基本面，预计2017年6月重新纳入的几率将达到70%。

道富银行表示，a股被纳入摩根士丹利资本国际新兴市场指数是一种必然趋势。鉴于全球投资者已经有了这种想法，a股仍应被视为机会股。随着剩余问题的解决，最终的合并将是一件很快的事情。就权重而言，中国股市对新兴市场的指数应该相当于美国股市对发达市场的指数。

瑞银证券(UBS Securities)的首席新兴市场策略师杰弗里(Geoffrey)表示:尽管msci新兴市场指数中不包括a股，但中国股市的下行空间有限，空；令人惊讶的是，摩根士丹利资本国际没有包括a股；就市场前景表现而言，与一年前相比，上证综指已经下跌了44%,因此尽管中国股市可能因为这一决定而下跌，但空的下行空间却非常有限。

当然，拒绝a股再次产生积极影响。瑞银财富管理公司(UBS Wealth Management)新兴市场策略师邱玉玲表示，a股没有被纳入指数是一件好事，因为它给了中国继续推进改革的动力，而且由于证据不足，没有将a股纳入指数。

与此同时，geoinvesting的联合创始人和合伙人丹戴维(dan david)表示:中国a股市场不具备在摩根士丹利资本国际新兴市场指数(msci Emerging Markets Index)中占据如此高权重所需的透明度；在加入摩根士丹利资本国际之前，中国需要进一步开放。

民生证券研究所执行董事关庆友认为，从短期来看，即使a股被纳入msci，由于初始比例较低，增量资金也将非常有限；从长期来看，随着纳入比例的增加，增量资金的总量将会增加，但由于时间跨度较长(从国外经验来看为8-10年)，增量效应将被大大稀释。

关庆友指出，以平常心看待这一结果，毕竟未来的结果是肯定的，未来资本市场将更加开放，国内与国际市场的互联互通将继续加快。a股被纳入摩根士丹利资本国际只是时间问题。正如我们越来越关注海外市场一样，全球投资者也不能忽视a股的存在。

加满