5月M2增速更跌破12% 创近一年来最低水平

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央行昨日公布了5月份的财务数据，信贷数据大幅反弹，较上月增加4299亿元；社会融资规模低于预期，m2增速低于12%，为去年最低水平。

中国央行昨日如期公布了5月份的金融数据。与市场预测一样，信贷数据大幅反弹，新增9855亿元，比上个月增加4299亿元；然而，社会融资规模低于预期，m2增速降至12%以下，为去年最低水平。

由于三个主要原因，M2低于预期

“m2降至11.8%，低于预期。我们估计有三个原因。首先，与去年同期相比，股市已经降温。二是中国证监会、银监会和保监会近期都在加强对渠道业务的监管，这也是mpa的监管内容之一。我们认为，从长期来看，总体信贷增速放缓将导致m2增速和社会融资规模下降。第三，近期债券市场风险上升，债券投资比重大幅下降。”昨天，招商证券宏观分析师严玲告诉Caixin.com证券报记者。

民生银行(600016，BUY)首席研究员文彬昨日分析称，5月份m2下降主要受基数影响，未来几个月可能还会进一步下降。此外，本月可能出现的外汇紧缩也将产生一定影响。尽管m2增速低于13%的增长目标，但货币市场利率仍处于较低水平，表明流动性总体充足。5月份新增贷款增至9855亿英镑，几乎是4月份的两倍，而抵押贷款仍占当前贷款数据的一半。分行业看，5月份家庭贷款增加5759亿元，其中短期贷款增加478亿元，中长期贷款增加5281亿元；非金融企业和政府机构贷款增加3597亿元，其中短期贷款减少121亿元，中长期贷款增加1825亿元，票据融资增加1564亿元；非银行金融机构贷款增加416亿元。

“从结构上看，银行继续增加零售贷款，其中中长期贷款增加5281亿元，超过新增贷款的一半以上，反映出当前住房抵押贷款需求仍然强劲；企业中长期贷款增加1825亿元，票据融资增加1564亿元，表明提前发放后公共贷款后续不足。与此同时，目前固定资产投资增长率的下降也影响了贷款需求的增长。”文彬认为。

过于严格的监管政策可能会在未来修改

然而，新信贷的大幅反弹并没有增加社会融资总额。5月份，社会融资规模增加6599亿元，比上个月减少911亿元，比去年同期减少5798亿元，同比增长12.6%，低于13%的增长目标，创下全年新低。

严玲告诉记者，“社会融资规模低于预期。”新增未贴现银行承兑汇票下降5066亿元，创历史新高。一方面，银行将部分未贴现的银行承兑汇票转换为适合贷款规模的票据融资；另一方面，之前爆发的票据案导致银行实施更严格的监管和风险控制。此外，信贷风险持续爆发，债券融资环境恶化，公司债券融资出现397亿元的负增长，为近年来首次下降。6月份上半年的数据依然低迷，反映出投资者更加谨慎。”金融和货币数据反映了实体经济的现状，冷热不均，企业去杠杆化，居民和政府增加杠杆。企业投资和私人投资的意愿较低，而政府投资和房地产投资的意愿较高。结合5月份的经济数据和先行指标，国内经济的稳定趋势可能在上半年结束，下半年可能出现下行风险。”严玲进一步分析道。

汇丰(HSBC)大中华区首席经济学家屈宏斌也指出，5月份信贷形势保持稳定，但风险依然存在，特别是未来房地产销售可能会逐渐下滑，私人部门投资意愿较低；供需双方仍应实现稳定增长。鉴于5月份固定资产投资出现明显下滑迹象，九州证券(Kyushu Securities)首席全球经济学家邓海清认为，未来政策层将对过于紧缩的监管政策进行修正，不应对未来的金融数据和投资数据过于悲观。