看香港房地产才发现 内地地产股被低估了这么多！

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彭博社(Bloomberg)今天写了一篇专栏文章，称内地和香港的房地产待遇不同，内地地产股受到冷遇。以下是全文:

买房时，位置非常重要。投资中国房地产股票也是如此。尽管中国的住房销售增长已经加快，但内地房地产企业的股票表现落后于香港同行，后者的房价趋势完全相反。

香港豪宅价格指数与中国房地产繁荣指数

内地开发商的高杠杆率或许可以解释一些问题，但另一方面，投资者的悲观情绪可能有些过头。

今年以来，内地十大上市房地产开发商的股价平均下跌了15.8%，而香港十大房地产开发商的股价平均下跌了3.3%。根据彭博社(Bloomberg)汇编的数据，10家内地开发商的平均市盈率为5.7倍，而香港前10名房地产开发商的平均市盈率为15.8倍。

此外，内地房地产开发商的规模要大得多，去年他们的平均年收入为125亿美元，而香港的同行只有33亿美元。

中国房地产销售增长

那么问题在哪里？

公众舆论的气氛首当其冲。关于中国经济的负面消息铺天盖地而来，而预测中国房地产市场崩溃的熊市论调也层出不穷。在这种情况下，另一种语气很容易被忽略。

第二个原因与此有关，但更重要的是杠杆作用。在获准进入国内债券市场融资后，内地房地产开发商的债务一直在持续增长。因此，今年标准普尔下调了至少12家房地产开发商的评级，稍加关注就会发现，香港房地产开发商的偿付能力一直强于内地同行。

香港和Mainland China开发商的利息保护倍数

然而，如果香港房地产价格继续走弱，大多数杠杆率指标将会恶化。然而，在中国内地，情况应该会逆转，至少如果企业不再那么贪婪地借钱的话。杠杆率可能是内地地产股表现不如香港同行的原因。然而，像万科这样从债务角度看健康水平在业内一流的公司，仍然受到投资者的冷遇，这一点仍无法解释。

万科vs香港惠德丰

也就是说，全球投资者对中国企业的态度是避开它们，即使它们的前景在不断改善。

目前，mainland China大多数大型房地产开发商都有望实现销售目标。从上海到深圳，各地的房屋存量也在日益减少。或许是时候让基金经理们重新考虑自己的观点了。