猪肉价格高位回落 下半年物价或低位平稳运行

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端午节后，由于市场供过于求的现象，一直居高不下的生猪价格开始持续下跌。展望下半年，m2和信贷同比增速趋于下行，经济上行趋势进一步减弱，第四季度下行风险加大。因此，预计今年第四季度的通胀峰值很难超过上半年。

中国证券网消息端午节后，由于市场供过于求的现象，生猪的高价开始持续下跌。截至6月20日，尽管中国生猪平均价格仍同比上涨30%以上，但与端午节前6月7日的价格相比，已下跌4.76%。专家表示，今年上半年，虽然生猪价格保持在较高水平，但通胀水平总体上保持在3%的目标以内。由于猪肉价格在第三季度后可能不会继续上涨，cpi可能在今年下半年进入一个较低且稳定的运行区间，并有望完成年度运行目标。

谈到短期供过于求，猪肉价格在高位下跌

据《经济参考报》6月21日报道，持续上涨的猪肉价格终于开始呈现“回落”趋势。根据农业部的监测数据，6月的第二周，规模以上生猪屠宰企业的白条肉平均出厂价升至26.60元/公斤，比上周下降0.34%。同期，商务部监测的白条猪批发价为26.64元/公斤，较上周下降0.37%。卓创资讯的最新数据显示，6月20日，中国生猪平均价格为20.0元/公斤，虽然同比涨幅仍超过30%，但与7日相比，已下降1.0元/公斤，降幅为4.76%。

生猪产业网的生猪市场分析师刘力在接受《经济参考报》采访时表示，端午节后猪肉价格大幅下跌。主要有两个原因:一是假期后需求下降，气温高，下游市场处于消费淡季。猪肉销售压力大；第二，生猪价格下降很快，成本下降对猪肉价格影响很大。“端午节后，需求下降，屠宰厂的屠宰量下降，企业趁机降低价格。就在农忙结束的时候，那些在早期就按了栏或者没有时间卖猪的农民集中在屠宰上，他们的体重相对较大，尤其是现在天气热，消费者不喜欢肥肉。因此，大猪价格的下降也影响了适猪的价格。”刘力表示，短期供应的明显增加是生猪价格快速下跌的主要原因。

卓创信息生猪产业分析师季广信也表示，生猪价格下跌的主要原因是前期价格偏高，运营商都认为价格可以超过22元/公斤，所以不愿出售。然而，由于端午节后消费量明显下降，屠宰企业的生猪采购量有所下降，出现了降价行为。农民们看到，价格不但没有上升到预期，反而还下降了，并开始一个接一个地出售，导致市场上出现更多的大型生猪，呈现供大于求和价格持续下降的局面。

去年以来，中国生猪价格进入新一轮上涨通道，突破历史高点。国家发展和改革委员会(NDRC)曾宣布，从生猪生产周期来看，生猪价格高是恢复性和补偿性的，是过去三年生猪价格低导致生产能力适应性调整的结果，有利于提高农户经济效益，调动农户积极性，促进生猪生产发展，保证市场猪肉供应。但是，由于生猪食品价格处于较高水平，可能会导致农户过度填列，导致生猪产能过度扩张，使生猪价格迅速进入下行通道。

尽管当前的猪肉价格趋势部分证实了NDRC之前的判断，但市场参与者普遍认为，猪肉价格在短期内不太可能大幅下跌。刘丽说，生猪屠宰尚未恢复，2016年2月和3月仔猪死亡率较高，当时生猪是在7月屠宰的。

可控年上半年通货膨胀水平基本稳定

据报道，自2000年以来，政府设定的消费物价指数目标大多在3.5%以内，仅在2008年、2009年、2011年和2012年才设定在4.0%以上，但都在5%以内。从实际完成情况来看，cpi在大多数年份都控制在政府设定的目标之内。今年，政府设定的cpi目标是同比增长3%。目前，它肯定能实现全年目标。

今年前五个月，中国通货膨胀水平基本保持稳定。就物价指数的同比增长而言，继2月份cpi从1.8%升至2.3%后，连续三个月保持增长态势，5月份又回落至2%。在此期间，猪肉价格扮演了“关键先生”的角色。过去五个月，猪肉价格分别上涨了18.8%、25.4%、28.4%、33.5%和33.6%。从3月到5月，猪肉价格对cpi上涨的影响分别为0.64、0.56和0.77个百分点。

此外，自今年年初以来，新鲜蔬菜价格出现了一个大起大落的市场，这已成为影响cpi环比的主要因素。2月中旬，该国大部分地区遭遇强风、冷却、雨雪天气，影响了新鲜蔬菜的生产和运输。因此，新鲜蔬菜价格环比上涨29.9%，为2008年3月以来的最高月度涨幅，cpi环比上涨约0.84个百分点，超过cpi总涨幅的一半。此后，随着季节性新鲜蔬菜上市，市场供应量逐渐增加，新鲜蔬菜价格趋于正常。4月份，新鲜蔬菜价格较上月下降12.5%，对cpi的影响较上月下降约0.43个百分点；5月份，新鲜蔬菜价格环比下降21.5%，影响cpi环比下降约0.64个百分点，超过cpi总降幅。

招商证券研究发展中心宏观研究总监谢(600999，BUY)表示，尽管蔬菜价格季节性下跌，母猪存栏量出现拐点，但蔬菜价格和猪肉价格均处于高位，这在今年上半年引起了极大关注。

至于今年cpi的变化，国家发改委价格监测中心最近撰文指出，从国内来看，中国经济仍处于底部阶段，国内经济正处于结构调整的关键时期。受产能过剩、脱销任务重、压力大等因素影响，经济增长将继续稳步放缓，消费价格涨幅不会过大。同时，由于国际贸易持续萎缩和美元升值，今年国际商品价格可能会继续在较低水平波动，整体价格水平将低于去年，这也将在一定程度上抑制国内价格上涨。另一方面，国内货币环境宽松，保持增长和降低产能政策的实施，以及食品、服务和住房等生活必需品价格的刚性上涨，仍将推动cpi适度上涨。

预测下半年价格指数或低位运行

至于下半年的价格走势，许多专家指出，cpi可能进入低位稳定运行区间。

中国光大银行高级研究员丁法伊(报价:601818，买入)表示，今年的宏观经济仍处于“l”型触底阶段，需求疲软，产能过剩仍有待消除，而空的非食品价格涨幅并不大。猪肉价格经历了疯狂的上涨，猪食价格达到了历史新高。生猪库存自3月份以来已经见底，这意味着猪肉供应将会增加。然而，由于长期历史低点，猪肉价格更有可能保持相对较高，但继续上涨的空并不大；由于蔬菜供应增加和价格下降，食品消费价格指数将大幅下降，波动性在未来将会降低。因此，食品消费价格指数逐月保持相对稳定。

交通银行首席经济学家连平(601328，BUY)也认为，年初cpi上涨的主要原因是蔬菜和猪肉价格上涨，蔬菜价格正在逐步回落到正常水平。随着夏季气温上升，大量蔬菜生产和供应，如果没有极端天气，蔬菜价格很难反弹和再次飙升。在全国许多地方储备冷冻猪肉，降低价格，通过补贴抑制投机，将缓解猪肉价格上涨的压力。生猪库存小幅上升至3.72亿只，猪肉价格可能不会在第三季度后继续上涨。综合判断，cpi上行压力有所缓解，近期有一定的上行可能，但可能会在第三季度末再次回调。

谢预测，通货膨胀率将从5月份开始逐渐下降，并可能在8月份降至最低点。他表示，预计生猪价格的峰值将出现在第三季度，但同比增速的峰值将出现在第二季度，同比增速将在第三季度放缓。此外，中国目前的货币存量已经处于较高水平，货币供应量增加对通胀的边际效应正在减弱。自2013年下半年以来，m2的快速增长有效地拉动了经济，但其效果已经变弱。此外，央行只通过各种货币工具维持相对稳定的流动性环境，货币政策的基调更加中性。2016年第一季度，m2和信贷同比增速相对较高，但cpi增速低于历史同期。展望下半年，m2和信贷同比增速趋于下行，经济上行趋势进一步减弱，第四季度下行风险加大。因此，预计今年第四季度的通胀峰值很难超过上半年。