险资＂抢银行＂屡得手：逾半数银行股权分散致＂无爹可拼＂

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六家上市银行中被保险资金或超高仓位安抚的最大股东绝不是控股股东，甚至没有达到相对控股股东的“持股30%以上”的底线

■我们的记者张伟

“和爸爸打架”不仅仅是工作场所遭遇的“非典型常规手段”。在资本市场上，如果没有爸爸去战斗，这自然意味着上市公司甚至上市银行的所有权结构的潜在不确定性。

追溯到2014年底，甚至贯穿2015年全年，保险资金上市或占据上市银行重要股东地位的实战案例层出不穷，已经上市的上市银行也并非没有踪迹。《证券日报》记者指出，一些上市银行股权结构的“先天不足”可能是土豪保险的第一块垫脚石。

此外，业务结构的竞争和资本水平的需求也促使上市银行不愿返还保险资金，并没有出现“万宝之争”这样激烈的冲突。相对而言，保险基金在股权合作中更具累退性；银行在商业合作中更自在。

《证券日报》记者还注意到，三家上市城市商业银行的股权结构与六家被保险资金抢走的股份制银行相似。其中，南京银行也爆发了国有资产最大股东与外资之间的纠纷；随着城市商业银行业务的扩大，被保险的可能性将进一步增加。

“没有父亲可以战斗”

虽然上市银行的前十大股东，甚至前二十大股东(前十大股东通常是基金、券商、信托等数十家机构股东)都是星光熠熠人，但有趣的是，《证券日报》记者也注意到，目前被保险基金或超重仓所安抚的上市银行的股权结构有一个共同点，那就是“没有什么可争的”——关联银行的最大股东绝不是控股股东，甚至不是控股股东

目前，在16家上市银行中，股份制商业银行是主要的保险资金。具体来说，在八家股份制商业银行中，民生银行和招商银行已被安邦部门挂牌；去年下半年，上海浦东发展银行遭遇了许多福德人寿的标语牌；去年年底，华夏银行宣布，德意志银行及其关联公司计划以协议方式转让华夏银行21.36亿股股份，占其总股本的19.99%，并以230亿元至257亿元的转让价格将相应的红股转让给PICC P&C保险。去年7月，PICC通过两个子公司收购兴业银行，持股比例上升至普通股总数的14.06%，接近兴业银行最大股东福建省财政厅17.86%的持股比例；此外，早在2009年，平安集团就宣布了进军SDB的计划，并于2012年成功更名为平安银行。

上述六家银行(包括保险资金进入前的SDB)股权结构的最大共同点是没有控股股东，最大股东的合计持股比例大多在10%至20%之间。由于国有企业或地方政府的背景，一些银行的最大股东一直被认为难以撼动，大部分产业资本不愿主动发起股权之战。

“从股权结构来看，即使没有保险干预，这些银行也面临着被其他野蛮人并购的风险。事实上，一些银行之前已经为股权而战，现有的最大股东甚至一度失去了第一个宝座。M&A一位资深律师向《证券日报》记者表示:“最后，依靠定向增发重回股东名单榜首，只是因为大部分银行股都有巨额资本，除了保险资金有巨额资本来源外，其他类型的资本，

《证券日报》记者注意到，三家上市城市商业银行的股权结构与被保险资金抢劫的六家股份制银行相似。其中，南京银行也爆发了国有资产最大股东与外资之间的纠纷；随着城市商业银行业务的扩大，被保险的可能性将进一步增加。

临时合作是有限的

值得一提的是，虽然关于保险资金攫取银行股份的动机有很多猜测，但除了平安集团绝对控制平安银行外，其他保险股东并没有深入参与上市银行的日常经营。

以安邦为例，它在去年1月之前是民生银行的最大股东。“安邦”一词今年在民生银行的年中报告中出现了32次，但所有的描述都只与股权有关，在业务层面和管理层面都没有提及安邦，这表明目前安邦并没有对民生银行的日常经营发出深刻的声音。

当然，这种极端情况可能与民生银行董事会的临时变动有关。2015年，民生银行股东大会鉴于当时第七届董事会董事候选人准备和推荐工作尚未完成，同意推迟换届选举，第六届董事会董事任期将推迟至第七届董事会由股东大会选举产生。

根据招商银行的情况，安邦已经成为重要股东，但2015年招商银行与安邦保险集团之间的持续关联交易(非授信)年度限额仅为12亿元。截至2015年6月30日，招商银行与安邦保险集团的持续关联交易(非授信)金额为人民币5.8029亿元(未经审计)。与安邦标语牌上花费的数百亿元相比，这种交易量几乎可以忽略不计。

由于其他大部分保险增资或挂牌银行的案例发生在2015年下半年，对业务水平的影响尚未反映在披露的财务报告中，相关进展需要进一步观察。

可以进去再回去

银行家们也证实了合作保险基金的低调。

“这只是金融投资”，一位遭受保险资金标语牌打击的股份制银行相关人士告诉《证券日报》记者，相应的保险资金并没有在标语牌上与银行沟通，只是对银行未来的发展表示乐观，希望成为金融投资者。

对于大幅度收购兴业银行，PICC当时表示，是为了积极维护资本市场健康稳定发展，优化保险资产配置结构，兴业银行具有长期投资价值。

此外，对于去年底接手的华夏银行，PICC P&C表示，在股权变更完成后的未来12个月内，不会继续增持华夏银行股份。

从上述表述来看，在优质资产面临“资产短缺”的背景下，保险资金购买银行股的目的应该是优化资产配置，深入开展综合金融服务。

但值得一提的是，未来金融投资者的初衷不一定不变，保险基金的未来态度也包括:监管导向、优质资产的供求、保险基金的成本、跨金融服务的发展速度、现有大股东之间的契合度、二级市场估值和银行股权结构特征等。总的来说，保险基金在股权合作方面更先进，更落后；银行在商业合作中更自在。

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