西门子收购歌美飒 全球风电市场并购潮起

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经过近半年的谈判，德国工业集团西门子最终与西班牙风力涡轮机制造商gamesa合并。6月17日晚，西门子在接受《21世纪经济报道》采访时表示，双方签署了一份合并风电业务(包括西门子风电服务业务)的具有约束力的协议。

西门子表示，新公司的业绩将纳入西门子的财务报表。根据2016年3月前的12个月，估计新公司的全球装机容量为69千兆瓦，未交付订单约为200亿欧元，收入为93亿欧元，调整后的税前利润为8.39亿欧元。

据行业分析师称，西门子在海上风力发电市场拥有绝对优势，但陆上风力发电是其缺点。收购Gemeisa后，西门子将弥补这一缺陷，并进一步提高其与老对手通用电气的竞争优势。

然而，M&A交易对中国市场的影响有限。经过十多年的发展，中国本土的风力发电机制造商牢牢控制着中国的风力发电市场，而外资风力发电机企业的市场份额还不到5%。然而，随着中国风电市场的发展，在外资企业中，西门子将成为并购后的领头羊。

全球风电市场格局再次发生变化

1月29日，格梅萨发表声明称，它已收到西门子合并其风力发电业务的请求。目前，谈判正在进行，具体框架尚未披露。经过近半年的谈判，双方签署了一份有约束力的协议，合并他们的风力发电业务，交易预计在明年第一季度完成。

西门子将从合并后的公司获得新股份，并拥有59%的股份。Gemeisa的现有股东将拥有41%的股权和10亿欧元的现金补偿。根据M&A协议，M&A完成后，西门子将向盖梅萨的股东支付每股3.75欧元的现金补偿(不包括西门子本身)。根据2016年1月28日的收盘价，该补偿金额为Gemeisa股价的26%。据业内人士估计，新公司的市值将达到100亿欧元。

新公司的业绩将纳入西门子的财务报表。根据2016年3月前的12个月，估计新公司的全球装机容量为69千兆瓦，未交付订单约为200亿欧元，收入为93亿欧元，调整后的税前利润为8.39亿欧元。西门子预计，在交易完成后的第四年，新公司的税前综合收益总额将达到2.3亿欧元。

新公司的法定注册地和全球总部将设在西班牙，并在西班牙保持其上市地位。陆上风力发电业务总部将设在西班牙，海上风力发电业务总部将设在德国汉堡和丹麦瓦埃尔。

此外，Gemeisa的大股东iberdrola与西门子签署了股东协议，交易完成后，双方将持有新公司约8%的股份。该交易需要获得Gemeisa股东的批准，并满足其他交易条件，如获得cnmv (CNMV)对合并控制的许可，以及在合并完成后不要求批准强制要约收购。

根据丹麦风力发电咨询机构make发布的《2015年全球风力发电机制造商市场份额分析》报告(以下简称“make Report”)，2015年vestas排名第一，全球新增装机容量为7.6千兆瓦；西门子是4.6千兆瓦，排名世界第四；Gemeisa的发电量为3.6千兆瓦，居世界第五位。这意味着，就全球新装机容量而言，西门子和Gemeisa合并后的新公司将在8.2千兆瓦和13.4%的市场份额上超过维斯塔斯，成为全球最大的风力涡轮机制造商。然而，根据累计总装机容量，新公司的69千兆瓦仍低于维斯塔斯的75千兆瓦。

据行业分析师称，西门子和盖梅萨在全球布局、现有产品组合和技术方面是高度互补的。从全球布局来看，西门子风电业务在北美和北欧有着坚实的基础，而盖梅萨在印度、拉美和南欧等新兴市场表现良好。2015年，盖梅萨在拉丁美洲的市场份额约为23%，在印度市场排名第一，新增起重能力近1千兆瓦。

就子行业而言，西门子占据了离岸风力发电市场的一半。2015年，西门子海上风电新增装机容量为1.78兆瓦，市场份额高达50.9%。然而，在陆上风力发电市场，西门子仅排在世界第七位。2015年，被收购的Gemeisa的陆上风电装机容量约为3.6千兆瓦，位居世界第四，仅次于vestas、Goldwind Technology(报价002202，购买)和ge。合并后的新公司将在陆上风力发电市场超越通用电气。

西门子还表示，集成产品组合将涵盖所有风力发电等级，并服务于所有主要市场。根据make今年2月发布的研究报告，西门子将在收购gemeisa之后获得业内最完整的世界级风力涡轮机产品线，单机容量从850千瓦到700千瓦不等。除了enercon，gomeisha是唯一一家将分段叶片技术推向市场的风力涡轮机制造商，它可以为西门子的下一代大型叶片研发提供技术支持。

风力发电市场掀起全球M&A浪潮

这笔交易对中国风电市场的影响有限。经过十多年的发展，中国本土的风力涡轮机制造商已经牢牢控制了中国的风力发电市场。make consulting亚太区首席代表孙文轩表示，外资风电企业的市场份额不到5%。然而，随着中国风电市场的发展，在外资企业中，西门子将成为并购后的领头羊。

2015年是双子星正式进入中国市场的第十个年头。今年，该公司新增装机容量434兆瓦，超过维斯塔斯287.5兆瓦的规模，成为中国市场最大的海外风力发电机制造商。西门子在中国海上风电市场的份额超过40%(包括上海电气(报价601727，购买))。

未来，中国海上风力发电市场广阔。6月22日，在宁波举行的2016年海上风电领导人峰会上，国家能源局新能源与可再生能源司副司长李鹏透露，在“十三五”规划编制期间，国内海上风电装机容量到2020年底的目标初步定为1000万千瓦。截至2015年底，中国已批准的海上风电项目为482万千瓦，但已建成的海上风电项目装机容量仅为75万千瓦。

除了对中国风电市场的影响之外，这起并购案的背后是过去一年全球风电市场的并购浪潮。

M&A的风力涡轮机制造商在全球风力发电市场可分为横向和纵向M&A..

水平M&A指的是一家风力涡轮机制造商收购另一家风力涡轮机制造商，例如西门子收购Gemeisa，德国风力涡轮机制造商nordex以7.85亿欧元收购西班牙风力涡轮机制造商acciona。

垂直M&A指的是上下游M&A的风力涡轮机制造商的产业链。例如，维斯塔斯收购了北美运营和维护公司“逆风”和德国运营和维护公司“利肯”；通用电气收购了阿尔斯通和叶片动力公司，后者专注于分段叶片的研发。

毫无疑问，并购将使国际市场的竞争越来越激烈。

一位不愿透露姓名的业内人士指出，虽然中国风电制造商是依靠中国这个全球最大的风电市场成长起来的，但随着国内风电资源的进一步开发和风电机组容量的减少，再加上国家“一带一路”战略的推进，国内风电企业必须走向国际市场，深化国际化布局，缩小与国际一流企业在市场份额和技术上的差距。

据孙文轩分析，从国外市场来看，经过二三十年的发展，陆上风电市场发展有限，海上风电竞争将在未来五到十年占据主导地位。在国内风电市场上，虽然空仍有发展陆上风电的空间，但据估计，到2025年，国内海上风电的年增幅将占到总增幅的近一半。

国家能源局新能源和可再生能源司副司长石立善在峰会上表示，国内海上风力发电仍处于发展的初级阶段。与陆上风电相比，海上风电发展目前面临的问题主要在于行业技术的成熟，包括机组、输电和运行维护是否能够满足实际需要。

就此，上述业内人士建议，中国企业可以重点关注国外风电企业，通过并购提高技术水平，增强在全球风电市场的竞争力。

然而，中国风能协会秘书长秦海燕认为，与其花钱收购，不如把重点放在R&D。他认为西门子收购盖梅萨的优势在于两家公司在业务上是互补的。然而，国内风电企业和国外企业是站在同一起跑线上的。尽管近年来国际风电市场上有很多并购，但没有必要“盲目跟风”，而是应该专注于自己的研发。