央行旗下媒体：资本市场“严监管”日益常态化

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金融网站6月30日电-中国央行下属机构《金融时报》6月30日发表评论指出，法律监管、综合监管和严格监管将成为中国资本市场监管的新常态。

文章指出，股票市场和债券市场是资本市场服务实体经济的两个“引擎”，是提高供给质量和效率的重要途径，是完成“三比一、一减一补”五大任务的重要起点。随着去产能的进一步推进，市场的潜在风险将逐步释放。为了确保两大主体能够顺利发挥应有或更大的融资功能，有必要加强对资本市场的监管，保持无系统性金融风险的底线。同时，去年股市的异常波动也深刻表明，包括资本市场在内的金融市场监管亟待改革和加强。

以下是全文:

加强资本市场管理，帮助供应方进行结构改革

法律监管、综合监管和严格监管将成为中国资本市场监管的新常态。

在a股市场，正在部署一轮“三个全面覆盖”，以严格调查ipo欺诈发行。6月24日，中国证券监督管理委员会宣布，已专门针对ipo欺诈发行和信息披露展开违法违规执法行动，首批违法违规线索已进入执法程序。在新的第三委员会方面，对赞助经纪人和上市公司的监督也在加强。6月8日，全国股份转让系统发布了《全国中小企业股份转让系统保荐经纪人核心工作指引(试行)》，进一步明确了保荐经纪人的核心职责和工作要求，全面提升保荐经纪人的推荐业务和核心工作质量。6月24日，上市公司史因非法使用募集资金接受国有股转让公司采访。

资本市场的另一个主战场——债券市场的监管也在加强。6月21日，中国银行市场交易商协会(报价601988，BUY)发布消息称，在对格林兰集团和云峰集团涉嫌信息披露违规行为进行调查的过程中，瑞华会计师事务所因未按要求提供相关信息而受到公开谴责，并被责令改正，暂停相关业务一年。这是交易商协会首次对会计师事务所等中介机构实施自律性制裁，暂停其业务资格。

那么，为什么要加强多层次资本市场的各级管理呢？我认为，股票市场和债券市场是资本市场为实体经济服务的两个“引擎”，是提高供给质量和效率的重要途径，是完成“三比一、一减一补”五大任务的重要起点。随着去产能的进一步推进，市场的潜在风险将逐步释放。为了确保两大主体能够顺利发挥应有或更大的融资功能，有必要加强对资本市场的监管，保持无系统性金融风险的底线。同时，去年股市的异常波动也深刻表明，包括资本市场在内的金融市场监管亟待改革和加强。

需要指出的是，除了传统的行政监督之外，自律管理在维护市场秩序方面也发挥着积极的作用。自律处罚作为一种以自律规则为基础、有别于行政处罚的管理方法，受到了社会各界的进一步关注。

客观地说，依靠自律组织进行市场自律管理有其特殊的优势。自律组织能够促进政府监管部门与市场参与者之间的有效沟通，不仅保持必要的约束力，而且灵活、易于实施，有利于营造诚信的市场环境；自律组织可以充分发挥贴近市场、与市场参与者保持密切联系的优势，及早发现和识别重大风险，协助行政监管部门及时应对潜在风险。

以银行间债券市场为例，其自律体系相对完善，多年来运行平稳。数据显示，从2011年到2016年5月底，经销商协会共查处了490家关联企业、中介机构和具体责任人76起违规行为。有些已被公开谴责和暂停营业(如天则彩印和山东水泥)，有些已被公开谴责和取消会员资格(如山东海龙和天则彩印)。

然而，长期以来，市场主体已经习惯于行政监督，对自律管理相对陌生甚至漠不关心。以瑞华为例。对于前者的自律处罚，后者在其官方网站上回应称:“协会的做法和相关决定极其草率和不负责任，我完全不能接受。”从那以后，市场上的各行各业的人，包括支持经销商协会的人和站在瑞华一边的人，都对这次自律处罚的种种疑点提出了自己的看法。

我们强调依法管理。那么，交易商协会对瑞华的制裁有什么根据呢？知情人士告诉提交人，交易商协会对格林兰集团、云峰集团和相关中介机构的调查是同时进行的。在调查过程中，瑞华带头违反会员义务，未能按照协会相关要求及时提供调查所需材料。因此，经销商协会对上述违规行为采取了自律措施。

暂停瑞华相关业务既有依据，也有先例。根据交易商协会2012年发布的《中国银行间市场交易商协会会员管理规定》，协会可对会员实施“暂停相关业务”的处罚。在协会的官方网站上，你还可以找到过去暂停会员相关业务的案例(如天则彩印、山东水泥)。就瑞华而言，相关业务暂停一年是指与银行间债券债务融资工具相关的业务。

需要指出的是，交易商协会对银行间市场债务融资工具的自律管理依据的是《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》(中国人民银行令[2008]1号)。因此，经销商协会暂停瑞华相关业务，这是“自律管理”，而不是“行政许可”。然而，以往的许多讨论都用“行政许可”的逻辑来分析这种“自律管理”，这可能是行业内讨论非常热烈的原因之一。

事实上，交易商协会对瑞华的处罚是严格负责的，并与有关方面进行了良好的沟通。瑞华调查于2016年2月至5月进行，交易商协会严格遵循自律工作流程，有相关工作底稿，不存在草率和不负责任的情况。据了解，此次瑞华未能履行会员义务受到了处罚，经销商协会已事先与主管会计工作的相关行政部门进行了沟通。

业内人士告诉笔者，交易商协会本着对投资者负责的态度，一直在推动对违规相关方的自律调查，瑞华早期的自律处罚并不意味着自律调查的结束。据了解，目前瑞华已经提供了一些工作文件，经销商协会在考虑今后的整改情况时会予以考虑。

在第十三个五年计划开始之际，加快供应方改革需要健全的资本市场作为支撑。多层次资本市场的“严格监管”越来越“正常”，一些微观主体短期内可能需要一个适应过程，但从长期来看，“严格监管”可以更好地巩固市场信心，建立信用标准，服务实体经济。