央行公开市场逆回购略放量 连续两日资金净投放

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核心提示:3月17日，央行在公开市场推出了400亿元人民币的7天反向回购操作，中标利率维持在2.25%。今天，它将实现200亿元人民币的净投资。短期内，预计公开市场仍将保持土地成交量的滚动运行，资本价格预计将在较窄范围内波动，并继续缓慢下降。

中国人民银行2015年公开市场操作

北京3月17日上午，央行在公开市场推出了400亿元人民币的7天反向回购操作，成功利率维持在2.25%。今天，它将实现200亿元人民币的净投资。

据中国金融信息网人民币渠道统计，本周公开市场到期较上周大幅减少，春节后反向回购集中到期压力基本释放。本周，1150亿元的反向回购实际上将到期，包括周一到期的300亿元、周二到期的300亿元、周三到期的150亿元、周四到期的200亿元和周五到期的200亿元。上周，公开市场的净回报率为2050亿元。

昨日，银行间市场的主要回购利率变化不大，隔夜资金供应略显紧张。然而，由于短期内影响流动性的因素影响有限，总体筹资水平保持稳定。

目前，市场主流观点仍普遍认为，近期公开市场仍保持在土地交易量水平，表明央行在3月初RRR降息后仍保持适度充裕的短期流动性，释放了长期流动性。

短期内，预计公开市场仍将保持土地成交量的滚动运行，资本价格预计将在较窄范围内波动，并继续缓慢下降。结合mlf操作，央行将继续宣布缓慢货币宽松的政策预期，同时继续在未来建立利率走廊。

3月16日，央行向部分银行询问了中期贷款的操作情况，并将每期利率下调了25个基点，其中中期贷款利率在3个月内下调至2.50%，6个月内下调至2.60%，1年内下调至2.75%。之前的三个月、六个月和一年mlf运营率分别为2.75%、2.85%和3.5%。

中信证券研究部主任、固定收益首席分析师明明认为，3月底的资本投资主要是基于复苏。自3月10日以来，前期投放的国债现金存款和7天反向回购相继到期。虽然规模不是太大，但仍会加剧资金短缺。考虑到mlf查询通常很小，央行的mlf查询主要是为了对冲短期流动性缺口。

明确指出，降低多边基金利率可能不会迫使央行降低基准利率，未来仍有保持多边基金利率不变的可能。美联储利率的放松和逐步提高将限制空央行下调基准利率。预计今年通货膨胀将会上升，但总体来说是温和的。在次通胀时代，空.将进一步限制央行下调基准利率从历史上看，mlf利率下调与RRR降息、资本利率走势和7天反向回购利率之间没有明显的关系。

莫尼塔研究(Monita Research)宏观研究主管钟认为，央行之所以选择降息，可能是出于以下两个方面的考虑:第一，人民币汇率贬值的预期最近有所松动，但并未得到解决。特别是在美联储加息周期下，人民币贬值压力依然存在，央行降息自然谨慎。第二，目前，中国的利率cut/きだよきだよきだよききだよきききだよ0/is非常狭窄，中央银行不想很快用尽传统政策，只从欧洲和日本最近的负利率实践中留下货币创新，这些创新工具的效果不值得期待。