资本寒潮之下 股权融资青睐“技术型项目”

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资本的寒潮既是好事也是坏事。好的方面是竞争对手更少，坏的方面是融资困难。方正资本股权融资项目经理李凯面对资本寒潮的概念，提出了硬币理论。在他看来，资本不再发高烧，回归理性是一件好事。资本的谨慎会使行业的本质和企业的竞争力在被无形的尘埃中的雨水冲走后得到更多的关注。

谨慎的上游给发展中企业带来了一系列的降低:更低的竞争强度、更低的市场噪音、更低的增值服务和更低的新产品暴露。如何在这样的环境下成为资本选择的目标，从而不成为看似热门的企业，而是迅速转变为烫手山芋。

因此，在越来越多的投资者眼中，技术项目已成为新贵，而方正今年提供的项目更侧重于技术项目，打造了一家新型的技术投资银行。资本寒潮对低技术企业的影响更大，而真正的高技术企业的影响可能更小。高科技企业的壁垒和稀缺性决定了它们将保持更多的价值。方正资本执行董事石爻对《中国商报》记者表示，在现阶段，投资更注重应收账款、利润和竞争门槛，而核心技术企业的估值将相对较高。

风险资本和技术项目

经过一波又一波的投资热浪，股权融资市场开始监控谁在裸泳。在o2o已死、互联网金融将在未来消失的言论背后，是投资机构和投资者谨慎的投资方式和投资眼光的变化。

在更多风险投资家眼中，股权融资市场目前正处于理性回报阶段。回顾过去，2015年年中股市的大幅调整使一级市场接近冬季，2016年初股市的大幅下跌在一定程度上扰乱了一级市场的投资节奏和估值。

二级市场的波动导致投资机构退出的不确定性大幅增加，使得投资机构的投资节奏更加谨慎，投资项目的商业模式选择也发生了更多的变化。李凯告诉《中国商报》记者，在这样的市场环境下，投资机构更加关注公司的行业地位、发展等因素。与此同时，中国经济转型、产业调整和二级市场动荡给股权融资市场带来挑战，理性控制投资节奏、创新退出方式更为必要。

在这个世界上，低迷往往是创造新机会的窗口。据方正资本称，本轮机会期正在技术项目上酝酿。

技术项目主要是指核心竞争力在于技术难点或技术壁垒的项目。石爻说，技术项目具有天然屏障的优势，项目本身很难被迅速模仿和超越。

在李凯看来，80%以上的项目成员是R&D人的项目可以定义为技术项目。与其他项目相比，此类项目具有技术壁垒、技术创新和高回报的优势。落入该领域并同时满足技术项目和上升周期双重特征的行业并不多，但每个行业都处于当前舆论的热浪期。

石爻告诉《中国商报》记者，这些行业需要同时满足两个条件，即巨大的需求和强大的技术创新。从信息技术的角度来看，包括计算机视觉在内的泛人工智能将会有一个相对较大的空空间。石爻说。

环保节能、机器人、智能医疗、企业服务、智能制造等行业正处于发展的上升期，0/房间增长率较大。李凯告诉中国商业新闻。

M&A波突袭

在过去的一年里，M&A市场取得了突破性的发展，并强行进入人们的视野。

这一并购热潮的产生不是单一的驱动力，而是三个维度的驱动力同时爆发，即空的跨度、产业的深度和金融手段。李凯告诉中国商业新闻。

李凯进一步解释说，随着贸易壁垒的打破和资本流动的加速，全球化的范围从飞机制造到餐桌上的食用油。如今，很难找到一个没有被纳入全球统一大市场和供应链的行业。聚集效应和规模效应产生的化学反应只有在链的上游和下游才能产生乘数效应。

此外，金融和网络信息在并购浪潮中发挥着重要作用。

金融作为链条聚合的润滑剂和粘合剂，可以为M&A提供直接提高M&A效率和效益的服务和金融工具，而信息产业开始通过互联网全面重塑包括金融业在内的几乎所有传统产业的产业链。

然而，不可忽视的是，在业务结构上，随着中国M&A市场的逐步扩大，M&A服务将成为未来风险投资私募的重点。由于M&A市场正处于高速增长期，从某种程度上来说，从成熟期来看还存在不足。在方创资本看来，这主要反映了跨境M&A比例较低以及M&A企业区域布局不合理。李凯认为，切入点是，对于跨国并购而言，机会之窗在于产业链的完善，要走出去获取战略资源，提升研发能力；M&A在中国的突破是尽可能遵循国家和地方政府的投资产业指导目录。