阳光城2015年报：稳字当头 蓄势未来高增长

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2016年3月30日，阳光城市集团有限公司(000671，以下简称阳光城市)发布了2015年度报告。报告期内，阳光城市经营收入、净利润、资产规模等指标表现良好。

2015年，在“诚信创新、房地产增值”战略的指引下，阳光城市“稳增长、调结构、保效益”的经营战略进一步深化，取得显著成效。在经历了三年近10倍的高速增长后，面对房地产的白银时代，阳光城市开始积极调整其增长模式。在业绩持续增长的同时，更加注重内部管理技能的巩固和操作系统的调整，以更加稳定的姿态步入新的发展轨道。

许多指标已经达到新高，其表现继续稳步增长

虽然2015年全国房地产市场面临去库存化的困境，但阳光城市的持续增长势头依然强劲。根据中国百强医学院的报告，2015年阳光城的销售额为310亿元，在三年内连续三次跃升的基础上达到了新的业绩高峰，销售额同比增长34.4%，也处于行业增长率的前列。

营业收入也连续五年大幅增长。报告显示，阳光城市2015年实现营业收入223.8亿元，同比增长61.08%，其中房地产主营业务收入211.12亿元，同比增长62.35%。

销售收入持续高速增长，得益于阳光城市坚定不移地实施“聚焦区域、深化发展”的发展战略和逐步升级的区域布局战略。从2+x，到3+x，再到3+1+x，阳光城市成功地不断扩大其版图。巩固福建基地后，长江三角洲迅速成为新的增长极。随着2015年进入北京以及与中国天安的合作，京津冀和珠江三角洲两个新增的区域和工业房地产行业正式列入阳光城市新的业绩增长蓝图。

随着阳光城市的持续稳定增长，阳光城市的资产规模也快速增长。报告显示，2015年，阳光城市的合并报表显示总资产为701.73亿元，同比增长52%，净资产为137.42亿元，同比增长94%。同时，截至报告期末，阳光城的资产负债率下降了4.27%。这表明阳光城的资产结构得到了有效改善，公司的“重组”取得了显著成效。

在房地产的白银时代，越来越多的基准房地产企业将净利润列为绩效考核的核心指标。近年来，房地产行业的整体利润持续下降。根据证券机构的不完全统计，在已发布2015年年报的近100家房地产公司中，有一半已经亏损或失去了净利润。2015年，阳光城市继续坚持“保利润”的经营战略。报告显示，2015年，阳光城市实现净利润17.33亿元，同比增长35%，其中上市公司股东应占净利润14.18亿元，同比增长7.14%。阳光城始终保持着开放的心态、双赢的合作态度，在与中小股东共享增长的同时实现稳步增长。这也是阳光城在2015年高地价下通过并购频繁获得优质土地的主要内在原因之一。未来，在主流城市的土地资源竞争中，高地价的招标、拍卖和挂牌将是正常现象，并购将成为最具成本效益的土地收购方式。

精细操作降低了成本，提高了生长质量

2015年，阳光城市第三次获得全行业“运营效率冠军”。这是对阳光城市良好运作的最好诠释。通过年报，我们可以发现阳光城提高运营效率有三个秘诀:高周转率、金融创新和成本控制。

年报显示，报告期内，阳光城市在继续扎实推进房地产业发展的同时，积极利用资本市场融资工具，通过创新融资方式，显著优化公司资本结构和财务指标，降低公司融资成本，为公司实现“稳增长、保利润”提供了巨大的growth/きだよきだよ0/,which成为重要推动者和有力保障。

2015年，阳光城市实现了富有成效的金融创新。首先，中国民生投资有限公司作为单一最大股东被引入，通过固定增加。后来，它与大型金融机构合作，共同策划和发起成立海峡人寿保险公司。此外，2015年与中信证券等机构联合发行了68亿元公司债券(最低票面利率为5.18%)，通过与大型金融公司建立战略合作平台，有效降低了资金使用成本。年报显示，报告期内公司加权融资成本同比下降近1.5%，仅为9.41%，在同行业同级别公司中处于较低水平。

2015年，阳光城市在成本控制方面也很有效，管理率和营销率逐年下降。特别是在销售额增长34.4%的前提下，销售率也下降了36.8%。据业内人士透露，阳光城市在扎实推进房地产业绩增长的同时，进一步强化内部管理技能，调整运营体系，降低成本控制率，旨在提高增长质量，最终实现稳定增长。

优质资源奠基，房地产+蓝图

长三角、京津冀、珠三角、福建四大经济发达地区共同努力

在房地产的白银时代，除了精细化经营，储备充足的优质资源也是共识。自2015年以来，面对不同城市的房地产市场和行业利润下降的局面，阳光城市升级推出了“3+1+x”布局战略，即布局长三角、京津冀、珠三角三大经济发达地区，巩固福建基地，关注其他城市的战略机遇。

阳光城市的布局战略与今年3月两位总理政府工作报告中提出的优化区域发展格局的精神十分契合。总理的政府工作报告提出，要进一步推进“一带一路”建设，实施京津冀协调发展规划，加快长江经济带发展。

为了加快“3+1+x”战略布局，2015年，阳光城除了在公开市场上进行土地收购外，还加大了收购和股权并购力度。报告期内，通过收购在建项目或并购方式收购了6个优质项目，占全年新增产能和建筑面积的40%。这些项目集中在一线、二线城市和热点城市，地理位置优越，不仅低于招标、拍卖和挂牌价格，而且由于大部分项目已经在建或在售，缩短了开发周期，提高了公司的整体周转率，有助于公司进一步巩固高速运营的核心竞争力。根据年报，2015年，在合并报表范围内，阳光城市通过各种方式共获得17个项目，建筑面积315.33万平方米。目前，阳光城市的全国布局已经初步完成。

通过采取多种措施储备优质土地资源，阳光城市也持有大量现金。报告期末，阳光城市货币资金余额达到137.95亿元，为后续发展提供了充足的弹药。

阳光城对房地产市场的未来发展仍持谨慎乐观的态度。一方面，全国市场将继续呈现两极分化趋势，三、四线城市的去库存化形势依然严峻；另一方面，宽松的货币和供应方改革将为准备好的住房企业带来新的发展机会。

因此，面对“新常态”的房地产行业，阳光城在其年报中透露，未来将继续围绕“质量增长”的战略核心，坚定不移地坚持战略布局，通过加码并购合作，进一步获得优质土地资源；通过微观创新和运营精细化不断提高运营效率；我们将继续通过促进支付和创新融资来降低成本和优化结构。

与此同时，我们将继续推进“诚信创新，房地产增值”的企业创新驱动战略，将房地产主业与金融、教育等产业有机融合，协调发展。阳光城市是规划未来和实现持续高速增长的战略蓝图，它正在慢慢传播。