美的收购东芝 日本“白电三巨头”一天内两家易主

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根据网易财经3月31日的报道，继鸿海精密工业3月30日的新闻发布会后，该公司宣布将斥资3890亿日元收购夏普三分之二的股份。同一天晚上，美的集团宣布美的计划用自己约537亿日元(约4.73亿美元)的资金收购东芝白色家电业务的80.1%。此时，日本“三大白色力量”中的两个在一天内易手。

美的收购东芝家电业务的最大价值在于为美的赢得日本市场。日本仍然是世界上最高的市场，尤其是家用电器。在2005年之前的30年里，日本一直是全球家电行业的霸主。

美的收购东芝

据日经新闻报道，3月15日，东芝将把其家电业务出售给中国家电巨头美的集团。目前，谈判已进入最后阶段，这笔交易可能价值数百亿日元。

据路透社报道，重组成本迫使东芝向三大日本银行申请约2000亿日元(18亿美元)的新贷款。

3月17日，东芝在东京证券交易所披露，东芝与美的就收购白色家电业务达成谅解备忘录，美的将通过收购获得东芝白色家电业务的控股权，双方将于3月底就交易达成最终协议。

3月30日晚，美的集团(000333)宣布，经双方协商，美的计划用自有资金约537亿日元(约4.73亿美元)收购东芝白色家电业务80.1%的股权。

在此次交易中，美的将获得东芝品牌40年的全球授权和5000多项家电相关专利，以及东芝家电在日本、中国和东南亚的市场、渠道和生产基地。

然而，美的收购需要承担东芝家电约250亿日元(约2.2亿美元)的债务。

根据公告，此次收购需要得到日本反垄断监管机构——日本公平贸易委员会的批准，美的还需要得到中国商务部和国家发展和改革委员会的备案，并在国家外汇管理局注册。

有趣的是，同一天下午，鸿海宣布将增持夏普225亿元人民币。上调后，鸿海将持有夏普66%的股份。

两家中国公司宣布同时收购两家日本家电公司，这回应了此前网友的感叹:“中国想收购日本！”

除了夏普和东芝，松下之前的业务情况并不十分乐观。在连续两年录得7000亿日元的巨额亏损后，松下努力将其发展重点从b2c转向b2b。

不谈鸿海控股夏普，只谈美的收购东芝。让我们先看看东芝的白色电力业务。

截至2015年第三季度，东芝家用电器拥有5000多名员工，2015年上半年(4-9月)实现营业收入约10亿美元。东芝在日本、中国和泰国拥有九个生产基地，拥有完善的配套设施、先进的生产技术和领先的管理模式。东芝在日本有34个销售基地和95个服务基地，在中东和埃及有销售网点。

东芝大约70%的白色电力业务收入来自日本，30%来自日本以外的地区。就产品而言，26%的收入来自冰箱，23%来自洗衣机，15%来自家用空 tone，13%来自真空吸尘器，10%来自微波炉，13%来自其他小型家用电器产品。

2014年，东芝共售出850万台家用电器，包括230万台冰箱、258万台洗衣机、165万台真空吸尘器、65万台家用电器和135万台厨房电器。

东芝对家用电器的影响主要在日本、东南亚和中东。在日本家电市场，东芝等本土制造商长期占据领先地位。根据gfk和euromonitor的数据，东芝洗衣机在日本的销售份额为20%，排名第三；冰箱的销售份额为15.3%，排名第三；微波炉的销售份额为22%，排名第四；真空吸尘器的销售份额为13.7%，排名第四；电饭煲的销售份额为11.5%，排名第四。

简而言之，东芝在日本家电市场的地位大致相当于通用电气在美国家电市场的地位。

这个价格值得吗？

东芝公司总裁兼总裁室町正弘

收购成本为537亿日元(约4.73亿美元)，债务承诺为250亿日元(约2.2亿美元)，美的此次收购需要支付的总价格为6.93亿美元。

媒体最常问的问题之一是:“值得吗？”

网易财经记者这样认为。据估计，东芝白色家电业务在2015财年的收入约为20亿美元(利润不详)。在日本国内市场，东芝白色家电的市场份额仍然位居前三和前四。此外，值得为该品牌40年的全球授权使用和5000项专利转让付出这一代价。即使在网易财经记者眼中，仅仅40年的品牌授权和5000项技术专利就价值7亿美元。

许多人将美的收购东芝的白色家电业务与海尔收购通用电气的家电业务和鸿海收购夏普相提并论。

数据显示，2015年，通用家电业务收入为63亿美元，海尔收购通用家电业务的成本为54亿美元。

鸿海以224元人民币(约34.5亿美元)的价格增持夏普股份，增持后持有夏普66%的股份。

东芝对美丽的价值是什么？

网易财经记者认为，最大的价值在于为美国赢得日本市场。日本仍然是世界上最高的市场，尤其是家用电器。在2005年之前的30年里，日本一直是全球家电行业的霸主。到目前为止，日本仍然是世界上变频控制技术和oled显示技术的主要专利拥有者。

网易财经记者曾经表达过一种观点:日本家电的衰落不是技术和产品的衰落，而是管理模式和市场观念的衰落。在这个世界最大的家电国家的长期主导地位直接培养了日本国民的产品和技术信心。日本以外的家用电器很难在日本市场生存，三星这样的强势电器也不例外。美的通过东芝进入日本市场意义重大。

美的官方声明如下:此次合作是美的实施全球经营的重要战略步骤。通过与东芝优势的互补与合作，美的全球影响力和综合竞争实力将在品牌、技术、渠道和制造方面得到极大提升。

第二是技术价值。美的表示，与白色家电相关的5000项专利是美的现有专利的重大拓展，主要分布在日本、韩国等海外市场，将有效拓展美的海外专利布局。

第三，渠道价值可以帮助美的进入东南亚市场。东芝在东南亚是一个高端品牌形象，其生产基地和销售渠道非常成熟和完善，因此美的可以利用这些资源。

最后，协同的价值。他们实现了技术共享、制造共享、采购共享、渠道共享等。，并产生1+1 > 2的效果。

据估计，2016年，东芝对美的集团收入的贡献将不低于25亿美元，或约160-170亿元人民币，这是收入增长的一部分。

东芝进入美国系统有什么好处？

美的集团董事长方洪波

合作就像婚姻，好处总是双向的，而不是单向的。对东芝来说，进入美国系统可以确保其家电行业的持续存在。与此同时，借助美的在中国市场强大的制造、销售、采购、物流和服务综合能力，东芝家电可以在中国市场有所作为，不排除东山再起的可能性。可以预见，我们将很快看到东芝的产品出现在美的专卖店和经销商中。

购买后如何操作？

与网易财经记者此前的预测一样，美的宣布，此次交易后，美的将最大限度地保持东芝家电现有的运营模式，继续坚持东芝在品牌形象、产品质量和客户服务方面的高标准，短期内不会做出重大调整，将继续在品牌、技术、营销和员工方面进行持续投资，充分挖掘东芝家电业务的潜力。

独立经营是近年来国际M&A通行的模式。出发点是避免溶血反应，这是最有可能发生在国际M&A，即我们通常所说的“跨文化融合综合征。”此前，吉利集团收购沃尔沃汽车也是同样的模式。

这一经验是从教训中获得的。12年前，两家著名的中国企业分别收购了美国的ibm个人电脑业务和法国的汤姆逊阴极射线管电视业务。他们一接手，就以自己的方式进行整合。结果，被收购企业的员工大幅反弹，他们的经营陷入了极大的困难，并遭受了多年的损失。

当然，网易财经记者认为，无论是美的、海尔还是鸿海，他们都不会完全放弃被收购的企业，但他们肯定会给予对方尽可能多的信任和更大的自主权。深度融合将等到双方相互适应并实现文化和情感认同后再制定计划。这是下一步。

并购有风险吗？

关于国际并购，最常见的问题是:“有风险吗？”网易财经记者只能说做任何事情都有风险，没有风险的事情根本不值得做。

到目前为止，中国企业并购国际企业的风险已经大大低于十年前。中国企业的实力已经不是过去的样子了。国际企业的收购更像是大企业对小企业的收购和强势企业对弱势企业的收购。十年前，中国企业收购国际企业更像是“蛇吞象”。第二，中国企业多年来经历了太多的国际并购案例，对国际并购的态度冷静多了，也学到了很多经验教训，可以将风险降低到更可控的范围。

当然，必须指出的是，美的收购东芝白色电力将会有任何风险。网易金融认为，美的需要从产品到形象有效区分两个品牌，实现差异化经营。至于如何区分和区分，需要仔细的论证，这并不像高端和低端那么简单。

(综合刘步尘为网易财经写了一篇文章，还有华尔街的新闻)