4月18日午间研报精选 10股有望爆发

本篇文章7521字，读完约19分钟

证券时报网络(STCN)4月18日，

杉杉股份:锂电池材料领导者切入新能源汽车整个产业链

来源:华安证券

锂电池材料增长率显著，产品毛利率略有下降:15年来，公司经营业绩稳定，营业收入430229.94万元，同比增长17.58%。扣除2014年下半年针织品业务的剥离因素，其营业收入同比增长30.40%，主要是由于锂电池正极材料业务在此期间的销售业绩大幅提升。目前，公司是中国最大的锂离子电池材料综合供应商，拥有相对成熟和完整的产品体系。产品涵盖锂离子电池正极材料、负极材料和电解质。公司15年实现锂电池材料销量40613吨，同比增长46.28%；主营业务收入339821.39万元，同比增长41.66%；上市公司股东应占净利润为99，969，100元，同比增长28%，主要是由于阴极材料业务经营业绩同比大幅增长。然而，由于市场竞争日益激烈，上游原材料价格快速上涨，公司锂电池材料毛利率小幅下降1.39%，至16.79%。

锂电池的领先优势是显著的:作为中国锂电池材料的龙头企业，公司的综合生产能力居中国第一。目前，正极材料的生产能力为2.8万吨/年，负极材料的生产能力为1.5万吨/年，17年后将达到5万吨/年，电解液的生产能力为1.1万吨/年。公司拥有稳定优质的客户资源，包括三星sdi、索尼、LG、比亚迪、atl等世界知名企业，并已进入苹果、宝马等世界知名企业的供应链。在过去的15年里，中国的锂离子电池总产量达到47.13千兆瓦时，同比大幅增长54.78%。其中，动力电池在整个锂离子电池中的比重迅速上升，从2014年的19.38%上升到2015年的36.07%。公司还积极部署三元材料。目前，三元材料的比例已提高到30%以上。随着新能源汽车的不断普及，三元材料也将保持高度繁荣和推广

打造新能源汽车全套服务:2015年，公司依托锂离子电池材料行业优势，积极向下游新能源汽车产业链延伸，大力拓展新能源汽车相关业务。在动力总成领域，公司引进动力电池模块和系统集成以及动力总成集成团队，成立了宁波杉杉云通新能源系统有限公司、宁波宜居储能系统有限公司和宁波杉杉八达动力总成有限公司。在整车领域，绿杉汽车实施了工厂化建设，通过与北奔客车的合作，实现营业收入18245.59万元。公司在深圳设立了新能源汽车产业股权投资基金，注册资金5亿元，拓展了新能源汽车基础设施建设、充电运营维护、新能源汽车租赁、关键零部件维护服务等业务，搭建了新能源汽车运营大数据平台，实现了车联网协调、智能互联、专业运营维护。目前，通过开发与收购相结合，充电桩业务已经在深圳、广州、宁波、上海等地开展。2015年，已建成300多座充电桩，新能源汽车租赁开始运营和市场开发。

黄山旅游:业绩超出预期，发展思路逐渐转好

来源:华安证券

该公司发布了15年的年度报告，业绩略高于预期。

2015年年度报告已经发布。报告期内，黄山旅游实现营业收入166462.23万元，同比增长11.73%；上市公司股东应占净利润29579.08万元，同比增长41.36%。黄山旅游计划每10轮送5股至1.8元，其业绩增长率略高于此前37.5%的预期。

在客流方面，2015年公司接待游客318.28万人次，同比增长7.10%，相应的票务收入为2.8亿元，同比增长6.31%。客流量的增加主要是由于北京至福州的高速铁路于7月1日开通；索道方面，乘坐索道的人数为575.42万人，同比增长9.00%，其中第三和第四季度同比分别增长17%和2.34%。自去年6月16日玉屏索道重建并重新开放以来，载客量增加了(从1500人/小时增加到2400人/小时)，票价也增加了(从淡季的65人增加到淡季的80人，从淡季的75人增加到90人)。酒店餐饮和旅行社收入分别增长11.80%和6.24%；七运富一期结算，房地产收入同比增长38.93%。

该公司的综合毛利率为50.24%，同比增长1.11个百分点。期间，费用率同比下降2.13%，销售费用率同比下降1.32%，同比小幅上升0.17个百分点；由于偿还银行债务和短期利率较低等因素，管理费率和财务费用率分别为16.63%和1.34%，同比分别下降1%和1.28%。

自上而下定位资源运营平台，可以期待管理变革内外的积极变化。

上市公司已经成为黄山市乃至安徽省旅游资源的运营平台，这是安徽省和黄山市的定位。去年，在市一级召开了黄山风景区改革与发展座谈会，建议公司将旅游业与回族文化、乡村旅游、生态等优质资源相结合，开发新的旅游模式；走出去，在景区托管、资产收购、资源开发等方面做文章；积极构建股票融资平台、产业基金平台和资产整合平台，实现资本的裂变发展。同时，万江国际旅游文化示范区是一项国家战略，以黄山为核心，以公司为龙头，高概率参与相关重点项目，并迈出了延伸和拓展的步伐。2)公司逐渐活跃，可以预期会有扩展。答:2016年1月，董事长和总裁发生了变化，管理层思想发生了积极变化。新任总裁张德惠还担任黄山文化产业投资基金的总经理，或者借助资本市场发展创意。集团公司计划在未来五年内实现收入翻番，黄山旅游将向综合业务拓展，从内生增长向外扩张；b .公司可能会整合周边景区资源，特别是一些古镇和村落，现已引进战略投资者祥源控股。该公司可能会借此机会转变为休闲旅游，并结合风景资源，创造一个古镇在周边游。公司可以通过引入合作伙伴投资开发城市中的景点，或者将山下的酒店组合起来，打造一个古老的休闲小镇。更重要的是，中国最大的国际健康假日项目已经登陆黄山。如果上市公司能够参与其中，他们将打开未来想象空的房间；徽商故里酒店是公司下山和走出去的重点。它在全国有7家分店，正在探索可复制的扩张形式，目前徽菜的收入已经超过1亿元。

国有企业改革已初具规模，改革的进程在未来可以持续跟踪。14年来，公司重组了主营业务，进行了七次改革:目前，公司在考核制度、投融资、分配制度等方面进行了改革，并取得了初步成效。未来也不排除在子公司层面推进混合改革或激励，如徽商之乡，通过改革促进周边风景资源的整合。

预计16-18年每股收益为0.78/0.94/1.11元，16年动态市盈率为27倍。高速铁路的开通和索道的重新开通带来了性能的提高，而管理理念的新变化带来了延伸、改造和国家改革。此外，公司持有1亿股华安证券，这将受益于华安证券的上市。给公司一个超重评级。

龙华节能:新材料等新业务将开拓和壮大空空间

介绍了CSIC原总工程师和725所研究所的负责人，他们的杰出能力有望带来重大变化。2014年9月，公司引进孙建科担任公司总经理，孙带领一批优秀人才加入公司。孙建科曾担任725 CSIC(位于洛阳，主要从事舰船装备及材料研发)总监、CSIC装备工业部总工程师兼总监、乐普医疗董事长、青岛双瑞海洋环境工程有限公司董事长(经营范围包括水处理、船舶压载水处理、重大工程防腐等)。)。

孙建科在担任725所研究所所长期间，为这些研究所建立了12家公司，包括医疗器械(乐普医疗)、钛产业链、特种设备等行业。725个研究所的净资产从1.8亿元增加到56亿元，年收入从2.5亿元增加到50亿元，年利润达到9.4亿元，成为中国一流的研究所和高科技产业集团。此外，在乐普医疗期间，公司通过新的建立和合并将其业务从心脏支架扩展到四个主要领域。

公司核心团队的利益趋于一致，未来有望在新材料等领域取得巨大发展。公司总经理孙建科多年来在军工、新材料等行业积累了技术和资源。上任后，公司迅速切入新材料领域，这也体现了其卓越的执行力。公司后续的新材料布局将超出市场预期，并不排除向军工等其他领域拓展。

2015年10月，公司宣布，公司与何忠致远、公司总经理孙建科、厦门仁达基金会计划共同组建厦门仁达龙华股权投资基金合伙企业(有限合伙)，总规模2.2亿元，其中公司自筹资金1亿元，孙建科投资6000万元，在节能环保、新材料、新能源、高端设备制造、新一代信息技术、生物技术等国家战略性新兴产业发展良好。

传统业务:节能业务保持稳定，环保业务订单有望乐观快速增长。龙华的节能传统业务是高效复合冷和空冷设备，传统业务有望保持稳定发展。2013年，该公司收购了加拿大中电控股，涉足工业水处理领域。自收购以来，中电加拿大发展迅速，业绩持续超出预期。

2015年，公司实施非公开发行募集资金7.1亿元，用于滨海县区域供水及县污水处理厂搬迁项目的投资建设转让(bt)项目。本次发行对象为公司董事长兼实际控制人李、公司第五大股东兼董事杨远、公司总经理孙建科。

2016年，中加美与CSIC环境工程有限公司签署《战略合作采购框架协议》，针对环保治理、水处理、资源综合利用等公共服务领域的市政工程建设项目，特别是ppp项目。预计该公司的环保业务订单是乐观的，并将在未来几年保持快速增长。

收购四方电子(钼溅射靶)切入新材料领域，并开辟了0家公司。2014年12月，公司宣布计划用自有资金9300万元收购洛阳高辛四方电子材料有限公司(简称四方电子)100%的股权。投资不低于4000万元作为公司的目标运营平台。

益威锂能源:动力电池的初始容量增加，其他业务增长良好

来源:国联证券

动力电池初始容量增加，性能稳定提高。第一季度，公司动力电池业务实现营业收入2679万元，实现初始销量。公司的磷酸铁锂和三元动力电池有产能布局。目前，金泉磷酸铁锂电池的容量为0.8千瓦小时，正在逐步增加，产品面向储能和新能源商用车客户。在仲恺总部建设的三元动力电池项目中，第一条生产线已基本实现满产，产能为15万节/天，产品已从2.2ah切换到2.6ah，后续两条生产线计划于第二季度末建成投产，产能将达到1gwh。在客户方面，新能源乘用车与华泰汽车建立了电池合资企业，华泰汽车负责电池组组装，也是Zotye的供应商。新能源商用车已与包装制造商奥本巴赫(Oppenbach)签署战略合作协议，产品供应给南京金龙、东宇客车、上汽通用五菱专用车等客户。该公司的动力电池将在16年内大规模发布，这是近年来性能增长的最大驱动力。锂原电池继续保持稳定增长。一季度，公司锂一次电池实现收入1.74亿元，同比增长18%，并继续保持20%左右的稳定年增长率。该公司的锂一次电池具有突出的优势，其新的应用正在不断扩大。锂二次电池产品凭借其卓越的质量成为为数不多的再认证供应商之一，产品订单大幅增加。在智能交通领域，之前有良好的增长趋势，公司的产品继续保持稳定增长。电子烟产品大幅增长，自有品牌业务迈出关键一步。第一季度，公司电子烟业务实现收入1.31亿元，同比增长87%，超出预期。经过调整，原有的odm市场逐渐恢复，日益集中的格局有利于公司等大型供应商的持续增长。与此同时，该公司还推出了自己的品牌，以实现烟草产品的价值蒸发，这是迅速增长。在国内市场，电子烟正处于品牌推广期，反响良好。

九华旅游:高铁渗透带动客流增长，政策有利于景区的旅游生态

来源:东北证券

索道业务稳步增长，客运业务利润大幅增长:公司在九华山风景区管理3辆索道缆车，该业务毛利率保持在84%左右，处于国内索道业务的前列，是公司收入增长的重要推动力。公司拥有九华山风景区内部客运专有权，受益于设备更新和服务质量提升，公司客运业务毛利率同比增长5个百分点。

宁安高速铁路建成，交通网络与江苏、浙江、上海紧密相连。2015年底，宁安高速铁路开通，池州站旅客数量大幅增加，沪宁至九华山景区的时间减少一半以上。2016年春节期间，九华山风景区共接待游客41万人次，核心景区接待游客数量增长16.5%左右，超过同期黄山17.7万人次，第五天达到创纪录的9万人次。2016年第一季度，公司总收入同比增长22.10%，高铁的带动作用明显。

整合线上线下旅行社资源，开辟新的业务形式，实现消费升级:公司下属六家旅行社在接待入境游客和景区团体旅游方面优势明显。面对进入个人客户时代的旅游市场，公司积极探索互联网+的内涵和外延，注重网络营销，与大规模在线旅行社开展全面合作，开辟线上线下服务流程。同时，公司抓住九华山交通网络不断完善的机遇，加强实体销售渠道建设，在旅游目的地增设办事处，推动非公团购市场发展，加强定制产品开发，实现新业态与传统模式同步发展。

公司所在景区受益于高铁线路的开通，客流量明显增加:各项业务运行稳定，景区自身发展潜力巨大，索道及客运业务将保持良好增长。据估计，2016年、2017年和2018年的每股收益将分别为0.73元、0.78元和0.85元，这将是首次被覆盖，并将被给予超重评级。

狄龙新材料:改造鲜花和坠落的手机游戏打造主营业务双引擎

来源:海通证券

锥形装饰材料，主营业务有很强的盈利能力。该公司是装饰纸行业的知名品牌。凭借其生产技术、生产规模、客户资源和品牌优势，其经营业绩近年来一直保持稳定增长趋势。主营业务的毛利率和资本回报率等主要财务数据明显好于行业平均水平。目前，公司已完成全国布局，致力于自主研发技术和新产品，具有较强的综合市场竞争力。

手机游戏市场正处于爆炸期，增长迅速，潜力巨大。从2008年到2014年，中国手机游戏市场的实际销售收入从1.5亿元增加到274.9亿元，复合年增长率为138.33%。手机游戏市场份额从2008年的0.8%上升到2015年6月的34.6%。同时，手机游戏市场的用户数量从2008年的1000万增加到2014年的3.58亿，复合年增长率为231.65%。

收购苏州梅胜源，打造手机游戏+装饰贴面的双引擎。为了争取下一阶段的快速发展，充分利用上市公司的优势，公司计划以股权加现金的形式，以34亿元的价格收购手机游戏行业的主体苏州梅胜源100%的股权，进入手机游戏行业。本次收购完成后，公司在保持高端装饰贴面材料原有制造业务的基础上，涉足盈利能力强、发展前景广阔的手机游戏R&D及分销业务，转型为双引擎驱动的多元化经营公司，有望实现跨越式发展。

马龙环卫:设备业务持续增长，环卫服务即将发挥其实力

来源:广发证券

公司在晚上发布了2015年度报告，实现营业收入15.32亿元，同比增长29.62%，上市公司股东应占净利润1.51亿元，同比增长16.29%。与此同时，公司宣布了利润分配计划，并计划将10股股票增发至1.8元。值得注意的是，公司公布了2016年业绩目标，收入20亿元(增长31%)，净利润2.15亿元，净利润1.82亿元(增长21%)，显示了公司发展的信心。

卫生设备业务稳步增长，市场份额持续增长

受去年整体经济形势的影响，中国环卫车销量有所下降。然而，凭借卓越的产品质量、完善的销售体系和成熟的客户资源，公司实现了逆势增长，年销售额增长了15%。克服宏观经济环境变化的不利影响，公司加大了研发和营销力度，继续保持稳定发展。市场份额创新高，增长2.3个百分点，其中中高端运营模式市场份额达到16%。

卫生服务部门多次赢得大量订单，复制逻辑已得到成功验证

2015年，公司环卫服务收入3633万元，目前基本来自龙环环境。海口项目的签约开始在行业内引起标杆效应，公司在不到三个月的时间内与沈阳达成了服务协议，证明海口项目的示范效应正在逐步扩大，也验证了我们的判断，即公司的环卫服务项目将继续在各地推广，2016年将是努力的一年。

绩效目标显示了商业信心，创新思维扩展了空发展

公司2016年的业绩目标显示了发展信心。同时，公司提出继续进行机制创新和管理创新。比如，我们应该把握新能源和清洁能源环卫设备的发展方向，用互联网+思维推动环卫设备和环卫服务的融合，提升公司的可持续发展能力。

投资建议:我们预计16-18年每股收益将分别为0.69/0.93/1.22元。结合业绩和估值水平，我们给公司一个买入投资评级。风险警示:环保设备市场竞争程度加剧；环保服务运营的推广不尽如人意。

梅胜源的R&D和分销相结合，其业绩呈现井喷式增长。梅胜源采用R&D和分销相结合的模式，因此其业务表现不存在依赖单一游戏产品的风险。截至2015年9月30日，公司共发布了89款游戏，主要包括《快乐宝贝前锋》、《快乐英雄灰机》、《猪人爱射击》等众多广受玩家欢迎和认可的中、轻休闲手机游戏。2015年8月，第一款手机网络游戏《破空》与y2游戏联合发布，并开始在网络手机游戏业务上发挥实力。从2015年第二季度开始，公司将成立一个独立的手机广告业务部门。2013年、2014年和2015年，公司分别实现营业收入3670.79万元、6332.42万元和28158.31万元。2015年前三季度，扣除非净利润100，387，500元。被收购公司承诺未来三年返还给母亲的净利润分别不低于1.8亿元、3.2亿元和4.68亿元，三年的复合增长率为61%。

皮恩泽黄:期待加快大卫生的布局

来源:光大证券

2015年，公司第四季度收入为5.5亿元，同比增长51%，扣除第四季度后的净利润为9000万元，同比增长2.3%。收入增长率远高于前三季度的22%。去年7月30日，公司以现金收购方式收购漳州片仔癀五祖弘忍大满禅师医药有限公司65%的股权。从收购日到去年年底，孙公司的总收入为1.92亿元(净利润仅为1.3万元)。净利润为9400万元，同比下降33%，远低于前三季度25%的增长率，主要是因为公司在2014年12月出售了500万股工业证券，产生了5000万元的投资收益，但今年没有相关的投资收益。

通过基金并购和公司直接投资，大力发展健康产业。2015年，公司先后与兴业证券、北京零二集团、新业基金、丰源资本合作成立了M&A基金，并于10月投资成立了片仔癀投资公司。采用上市公司+私募股权的方式，有助于公司充分利用各专业投资机构的资源优势，有效挖掘国家优质医疗项目，实现与民营科技产业发展相匹配的M&A投资；通过设立外商直接投资的全资子公司，以厦门自由贸易区和一带一路核心区为平台，M&A的视野进一步向海外拓展。我们期待公司未来在大健康领域的布局将取得丰硕的成果，并通过延伸拓展实现跨越式发展。

营销改革提升了品牌影响力，促进了日化和食品销售。去年，公司的销售支出为1.7亿元人民币(增长29%)，主要是因为公司改变了营销模式，加大了广告推广力度。公司推广了片仔癀体验馆的商业模式，将文化传播+品牌展示+产品推广+现场体验有机结合。约一年时间内，已有20多个体验厅投入运营，覆盖国内景点、机场、城市文化街区或繁华商业区，在提升公司品牌形象的同时，也促进了片仔癀系列产品的销售。通过与银之杰的合作，公司还在积极探索互联网+模式，实现线上线下互联，打造专为高端客户服务的vip模式。化妆品商店和电子商务渠道的建设促进了皮恩泽黄保健品的销售。2015年，日化产品销售总额为2.3亿元(增长32.5%)，而上半年收入仅为9300万元(增长16.4%)。食品销售也实现了快速增长，收入1253万元(+235%)。由于日化产品和食品的毛利率低于片仔癀，

2016年业务展望、利润预测和投资评级

去年9月，该公司与泰尔科技(Taier Technology)签署了一项合作协议，成为该公司的战略投资者。泰尔科技是该公司的新型骨传导智能可穿戴设备，在国内技术领域处于领先地位。今年3月，泰尔科技完成了对黄碧儿(占泰尔科技27%的股份)1800万股的增资，为公司在大健康战略下打造智能可穿戴设备提供了技术和运营平台。在关注新营销模式的同时，公司也加强了与传统渠道提供商的合作。今年2月2日，它与上海家化成立

成立了资本公司皮恩泽黄家华。据估计，2016年上海家化渠道将销售约7000万元的牙膏产品。随着上海家化在日化产品领域稳定的市场份额和广泛的销售渠道，护肤品和牙膏等保健品的销售将进一步提升。

麝香、蛇胆和牛黄的稀缺，决定了片仔癀已成为一种稀有的中药投资品种。文化传播+品牌展示+产品介绍+现场体验的营销模式改革不仅提升了品牌影响力，也为公司的发展带来了新的活力。预期M&A基金或直接

投资布局也将加速公司扩张的良好进展

我们看好公司锁定一核两翼、突出创新活动的发展战略，努力打造中药+现代健康生活+现代流通模式的中长期成长能力。该公司在其2015年年报中表示，将努力在2016年实现销售收入增长30%，净利润增长7.5%。

考虑到药业收购的批发业务的毛利率远低于主要的片仔癀产品，以及日化和食品业务的收入在未来将会快速增长，我们判断公司的整体毛利率在未来将会呈现下降趋势。预计公司2016年至2018年的净利润将同比增长13%/11%/10%，当年每股收益为1.32/1.46/1.60元，动态市盈率为42倍，属于增持评级。

楚天技术:医疗机器人还是楚天

资料来源:东吴证券

传统产品销售大幅下滑，内生延伸栽培公司新的增长点:2015年，公司传统产品安瓿线和西林瓶线销售分别下降49.76%和45.19%，连续两年大幅下滑；冻干制剂生产整体解决方案在2014年大批量生产后出现疲劳，同比下降31.70%；全自动光检机、卡瓶机等单机销量下降，仅口服液联动线和大输液联动线的销售收入同比有所增加；胶塞/铝盖清洗机、装卸系统、液体分配系统、水处理系统、灭菌柜等新产品的销售收入较去年同期大幅增长，销售收入占总营业收入的近10%；全资子公司楚天华通实现的营业收入占公司营业总收入的17.64%；短期整合对公司业绩有明显的支持作用。整体产品战略+全球化战略稳步推进:公司围绕一纵一横一平台的战略目标，先后收购了四川医药设计院和上海瑞祥科技。目前，还缺乏净化工程和智能仓储物流系统，其延伸合并值得期待；公司海外业务增长迅速，同比增长105.8%，占总收入的17.9%，覆盖30多个国家。R&D加码，基于智能机器人，布局行业4.0:2015年，公司在R&D的投资从2014年的5856万增加到9894万，占运营收入的5.83%至10.15%，并全力研发智能背包装线、医用和医用机器人等新产品。2016年2月，公司推出sfsr-2智能机器人预灌封无菌生产系统，并成立楚天机器人有限公司全面发展机器人业务，预计2016年销售额为1亿英镑。与西门子的战略合作，进一步加快公司整体解决方案的开发，在制药行业建立高度自动化和智能化的工业4.0智能工厂。

预计2016-2018年经营收入分别为12.92亿元、16.94亿元和20.49亿元；归属于母公司的净利润分别为1.94亿元、2.54亿元和3.07亿元；每股收益分别为0.69元、0.91元和1.10元。

南极电子商务:卓越的商业模式、清晰的未来战略和加速的增长

来源:中泰证券

2015年南极电子商务毛利率约为72.5%，同比增长14%。主要原因是公司逐渐减少了通过大型超市和直营店的商品销售，增加了与电子商务平台的合作、品牌许可和标牌使用费等。高利润业务比重上升。:销售费用率约为8.1%，同比下降8.5%；；管理费率约为8.9%，与去年同期基本持平。销售费用大幅下降的主要原因是公司逐步减少了与大型超市的直接商品销售和公司直营店的销售，相关超市的服务费、房屋租赁费和运输费大幅降低。本公司2015年的净利率约为44.3%，较去年同期增长19.9%，主要是由于高利润业务比重的增加和经营效率的提高。此外，行业因素导致应收账款比例上升:由于南极电子商务下游授权供应商所处行业的特点，供应链周期长，资金周转率低，市场竞争激烈，导致2015年南极电子商务结束时出现大量应收账款。公司应收账款总额为29806.99万元，同比增长103.35%，约占收入的72%，约占去年同期的50%。预计随着柔性供应链园区的发展，公司的应收账款回收期将会缩短。

高增长、高质量品种:根据利润预测，2016-2018年公司净利润预计分别为3亿元、4.38亿元和6亿元(2016年和2017年承诺业绩分别为2.3亿元和3.2亿元)，2015-2018年复合增长率约为52%。考虑到公司的扩展，公司的业绩是复合的。

(证券时报新闻中心)