外媒：中国经济最关键一部分 正变成垃圾倾倒场

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中国股市正成为投资者泡沫基金的垃圾场。是的，中国的股市和听起来一样危险。

这是一个大胆计划的一部分。为了从以投资为主体的经济模式向以服务业为主体的经济模式转变，中国政府开始重组夕阳产业中的僵尸企业。这些企业主要集中在制造业、房地产和商品行业。它们普遍存在债务过多、产能过剩和市场需求疲软等问题。

有鉴于此，中国政府开始采取一系列措施来应对这些僵尸企业的撤退，希望通过处置这些企业带来的债务问题，最终给经济的进一步发展带来好处。

这一系列措施包括将部分企业债务推至股市，这可以被视为继2015年夏季两轮股市崩盘后，政府主导的又一次回应。

如果这一措施非常有效，中国政府将在一段时间内支持股市的历史性反弹。这和我们过去知道的一样。我们可以看到，从2014年到2015年年中，中国股市上涨了150%以上。

随着时间的推移，如果这些措施非常有效，僵尸企业将被重组，过剩的生产能力将被完全清除，这些企业的数百万下岗工人将被转移到服务业工作，银行资产负债表上的坏账将被剥离。

当然，理想情况下，股市不会在那时崩盘。继续和我们一起往下看。

游资

自2015年夏季中国股市崩盘以来，大量投资热钱四处外逃，其中很大一部分进入了企业债券市场。

兴业银行高级分析师魏尧在3月份写道:

2015年年中的股市问题引发了居民储蓄存款通过投资理财产品大规模转向债券市场。现在股市似乎相对平静，大城市的房价正在迅速上涨。这些经济趋势可能会吸引散户投资者的注意力。

根据兴业银行的数据，从2014年到2015年，国内企业融资债券的发行量增加了21%。截至2015年底，公司债券发行总额占国内生产总值的21.6%，而一年前为18.4%。

目前，许多陷入困境的国有企业依靠信贷来谋生。尽管银行资产负债表上的不良贷款数量大幅增加，但政府仍允许企业继续开展融资业务。

当出现新一轮股市时，资金将从债券市场撤出，政府只能执行去杠杆化银行资产负债表的痛苦工作。

因此，这是一个需要解决的问题，它再次表明这是绝对危险的。这意味着经济开始再次出现泡沫，一些有趣的现象出现在市场上，如下表所示，并正在回归正常方向。

姚在文章中说:在我们看来，企业债券市场越来越脆弱。

公司债务

股市也将成为坏账的避风港。中国政府对此问题进行了讨论，并提出了两项对策，第一项是通过银行向企业债转股的方式处置坏账。

另一项措施是，在一度繁荣的中国ipo市场去年夏天崩盘之前，允许国内银行进入该市场。八家地方银行已获准参与该项目，另外五家正在等待政府批准。

这一趋势部分归因于中国政府。预计坏账将有所增加，证券监管部门加快了上述银行首次公开发行(ipo)的审批。截至2015年底，中国银行不良贷款总额达到创纪录的12，700亿元(约1970亿美元)。

银行的首次公开募股将帮助一些陷入困境的银行再次获得资金。由于通过去杠杆化来解决企业的坏账需要一定的时间，并且有必要通过债转股的方式将债务转移到股票市场交易中，因此这些陷入困境的银行在未来仍然会有很多困难。

理想的情况是，通过从账面上清理不良贷款，银行可以释放未来用作贷款违约缓冲的现金。然而，股票市场有其固有的风险，作为银行，它不能承担这么多风险。

事实上，中国已经制定了相关法律法规，禁止银行持有企业股份。在这种情况下，要推动债转股措施的实施，就必须取得法律许可。大多数分析师认为这不是一个好主意。

美国银行的分析师在一份简短的报告中说:(中国政府)如果银行获得更多的流动性来处理不良贷款，我们怀疑这将导致坏账积累更快。

在我们看来，使用流动性实际上是在掩盖偿付能力问题。因此，我们认为，如果实施这一未经证实的新政策，将会给市场带来长期的负面影响，尤其是对银行和资产管理公司(AMC)而言。从长远来看，我们也非常关注中国国内复杂银行业未来的潜在构成。

换句话说，他们担心中国的银行和企业会成为一个模式，像僵尸一样并肩行进，无法真正互相帮助。这在日本已经发生了，他们当然不希望类似的情况发生。

在这个问题上，中国没有多少选择。如果我们不小心处理不良贷款，市场很快就会出现严重而巨大的债务信用违约问题。我们现在能做的是使用非常聪明的管理方法，让这些垃圾债务去它应该去的地方，这个地方就是股票市场。(双刀)