1月金融数据大幅超预期 仍有必要降准

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核心提示:1月份的金融数据大大超出了市场预期，这也反映出对实体经济的金融支持有所增加。随着许多政策工具的到期，如反向回购、slf和mlf，央行仍有必要通过RRR减记来对冲到期的流动性需求。

中国金融信息网人民币频道文彬专栏作家

1月份的金融数据大大超出了市场预期，这也反映出对实体经济的金融支持有所增加。

M1同比增长14%,达到一年半以来的新高，主要是由于信贷超出预期，导致衍生存款大幅增加。

社会融资规模为3.4万亿元，为单月历史最高纪录。除人民币信贷创新高外，企业债券融资超过4500亿元，也是单月历史最高纪录，反映出直接融资的扩大有利于企业融资结构的改善。

新增人民币信贷2.5万亿元，为单月历史最高纪录。主要有三个原因:首先，银行通常在1月份提供最多的信贷，以实现提前交付和提前收益；二是去年底积累的信贷需求集中释放；第三，在人民币汇率贬值的预期下，一些企业增加了人民币贷款来替代美元贷款，这从外汇贷款余额连续六个月出现负增长可以看出。

二月份，新增信贷将大幅下降。据估计，信贷年增长率将在14%左右，新增信贷将超过13万亿元。投资主要集中在以下几个方面:一是稳定增长，主要是基础设施建设；二是调整结构，主要是战略性新兴产业和现代服务业；第三，它有利于民生，主要包括消费贷款和抵押贷款。

春节前，央行加大了公开市场操作的力度，通过反向回购、补充贷款和补充贷款等多种政策工具，确保了金融体系的流动性和货币市场利率的稳定性。随着上述政策工具的到期，央行仍有必要通过RRR减息来对冲到期的流动性需求。

(作者是中国民生银行首席研究员)

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