转型升级孕育投资机会

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2016年是“十三五”规划的第一年，国内经济结构的调整、转型和升级正处于“翻越山脊”的关键阶段。推动转型和改革是中国经济进入更具创造性和可持续性增长平台的关键因素，投资机会自然也在其中。

创业板的增长是乐观的。广发证券最新发布的2016年a股战略报告显示，2016年经济增长前景将先企稳后回落，新兴产业增速将放缓，传统产业将面临“死亡”。从企业利润趋势来看，新兴产业主要以创业板为代表，对外收购对业绩增长的影响将逐年下降，未来的增长将是巨大的空.

从风险偏好的角度来看，a股投资者的风险偏好主要取决于转型改革的预期，而转型改革的预期又取决于转型改革的推进。一方面，产业转型迫在眉睫，传统产业需求饱和，产能过剩，需要向新兴产业转型；另一方面，体制改革越来越近，行政控制抑制了经济发展的活力，因此有必要放松控制，提高效率。“供应方”和“需求方”政策将同时努力引导投资者对转型和改革的预期。

事实上，我们可以从春节前后创业板在a股市场的率先崛起中看出端倪。根据深圳证券交易所官方网站的信息，2月19日，E基金的etf市场份额达到30.41亿股，创下历史最高份额的新纪录，比去年底的份额增加了14.18亿股，增幅约为87%。2015年，年度指数基金冠军E Fund对创业板交易所交易基金进行了大规模的净买入，仅一个多月的时间，其份额就飙升了近90%，累计流入约30亿元增量资金，表明对创业板市场持乐观态度的投资者数量迅速增加。据报道，今年E基金创业板ETF最密集的净认购期是在春节前后。春节后的第一天，2月15日的股价比2月5日上涨了2.88亿英镑，2月16日又上涨了2.98亿英镑。其次，股市在1月底触底。1月28日和29日，与前一个交易日相比，分别购买了1.52亿股和1.24亿股。

创业板指数成分股是国内新兴成长股的代表之一，具有很大的市场灵活性，往往处于上升阶段。自今年1月27日和28日触底，2月18日创下盘中高点以来，创业板指数上涨了12.6%，而同期上证综指上涨不到10%。

投资机会下的转型“市场已经到了这个阶段，空的利润已经基本释放。”深湾灵信定量小盘股基金经理金在接受采访时表示，与此同时，转型改革正在加快，这将催生无数投资机会。

南方基金发布的相关报告也指出，得益于供应方改革进程的加快，战略性新兴产业、现代服务业和消费产业有望成为未来经济发展的引擎。华南转型驱动的灵活配置混合基金相关人士指出，目前，中国经济正进入转型发展的关键阶段，供给侧改革的启动意味着中国经济的结构转型正在加快，过去落后的产能将不断得到清理，新经济将不可逆转地进入历史阶段，成为未来经济增长的支柱。同时，2016年，由于低利率环境和实体经济融资需求萎缩的共同影响，居民资产配置面临无处投资的尴尬局面。展望未来发展，随着各项改革的顺利推进和经济转型的阶段性成功，股市的风险偏好有望得到修复和提升，以转型升级为代表的投资机会有望被市场所追逐。

金云逸表示，新一轮牛市的兴起需要两大因素支撑:一是降息，二是改革。目前，空的利率不高，改革需要时间。与此同时，2014年12月开始的市场透支了太多的改革预期。自2015年下半年a股调整以来，改革预期已回到正常轨道。在经济真正见底之前，空指数并不大。从目前的市场环境来看，它已经基本恢复了市场的正常估值。

在这样的大环境下，指出“小盘股+价值”的投资风格仍能适应不断变化的市场机遇。首先，经济长期处于转型时期，传统产业需要转型。许多股票属于小盘股，如电力、纺织服装、化工、汽车零部件等行业的小型房地产公司和企业，都属于“夕阳产业”，且增长率不高。资本市场的估值很低，个股的市值很小；其次，这些行业中的许多公司都有很强的盈利能力和很好的现金流，但都受到空这个小行业以及频繁的并购、借壳等事件的影响。此外，“双主营”模式在许多转型企业中非常流行。定量小盘股根据模型选择投资目标。一般来说，他们持有分散的股票，这优于投资组合，并能抓住转型公司的投资机会。

京顺长城低碳科技基金拟任基金经理李梦海也告诉记者，可以预见，未来15年，中国将通过制度优化或改革提高企业的有效产出效率，通过增加R&D投资创造有效需求。低碳科技将贯穿消费、供给、技术和体制改革等全方位的“革命”。可以说，低碳科技领域给投资者带来了15年的成长投资机会。

李梦海表示，春节前a股的快速下跌释放了短期风险，沪深300和上证综指的估值已被调整回2014年12月的水平。目前，是在子行业寻找具有核心技术能力和较强确定性的相关股票以及产品周期上行的领先股票的好时机。然而，低碳科技领域具有巨大的增长投资机会，提前布局有望收获丰厚的长期超额回报。