中金：外汇储备变化2月转正 人民币短期风险缓解

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核心提示:CICC分析师洪亮最近发布了一份研究报告，指出外汇储备月度变化可能在2月份转正，人民币短期风险将有所缓解，但只有经济稳定，人民币汇率才能最终稳定。

CICC分析师洪亮最近发布了一份研究报告，指出外汇储备月度变化可能在2月份转正，人民币短期风险将有所缓解，但只有经济稳定，人民币汇率才能最终企稳。

洪亮在研究报告中说，上个月外汇储备下降了995亿美元，这与我们的预期是一致的。尽管海外市场的数据存在疑问，但我们认为它与后来发布的货币和贸易数据(包括央行外汇储备的下降)大致一致，可以相互印证。央行可以利用远期和掉期工具干预外汇，避免当期外汇储备下降，但这是一种操作技巧，而不是数据质量问题。

CICC认为，由于美元大幅贬值，外汇储备的月度变化可能在2月份转为正数。本月迄今，美元指数已下跌2.13%，相应的正估值效应约为275亿美元。

外汇交易迅速减少。本月迄今为止，日均交易量比1月份下降了29%，表明在央行沟通之后、20国集团财长会议之前，市场情绪有所好转。春节期间，没有外汇交易和综合外汇银行服务，这个月只有29天。

贸易顺差可能会保持在较高水平。随着人民币短期风险的缓解，出口商持有外汇的意愿可能会下降，从而部分抵消资本账户下的流出。

一系列控制措施得到了更严格的执行，稳定汇率政策的更一致执行也应有助于缓解贬值预期，减缓外汇储备的下降。

洪亮还指出，中国的外汇储备仍足以应对外部冲击。除了外汇储备，中央银行还持有其他储备资产和其他外汇资产。截至2015年12月，这些资产总计2000亿美元。

此外，在考虑中国的外部偿付能力时，其他政府机构持有的外汇资产应该被重新计入外汇储备，而不是从中扣除。中投管理的7，467亿美元资产不包括在外汇储备统计中，但它们是中国对外偿付能力的一部分。

虽然短期贬值压力可能有所缓解，但只有经济稳定，人民币汇率才能最终稳定下来。