央行放量3400亿逆回购 对冲到期资金平滑流动性

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核心提示:2月25日，央行在公开市场推出了3400亿元人民币的7天反向回购操作，中标率保持在2.25%。今天，投资基金用到期资金对冲，这将实现零投资和零资金回报。央行继续加强反向回购操作，以稳定货币市场波动。

中国人民银行2015年公开市场操作

北京2月25日上午，央行在公开市场推出了3400亿元人民币的7天反向回购操作，成功利率维持在2.25%。今天，投资基金用到期资金对冲，这将实现零投资和零资金回报。

据中国金融信息网人民币频道统计，本周公开市场将有9600亿元的反向回购到期(计算上周六和周日到期的金额)，其中周一到期1300亿元，周二3900亿元，周三100亿元，周四3400亿元，周五900亿元。没有回购或央行票据到期。此外，500亿元的国库现金存款于周二到期。

由于春节假期，每月纳税延期到本周。近期，公开市场到期日过大，央行的反向回购不尽如人意，今天存款准备金将有例行调整，这些都是资金紧张的原因。

昨日，银行间市场主要回购利率均小幅上涨，而公开市场单日净投资未能显著缓解资金紧张局面。

市场参与者表示，本周是春节后成熟的高峰期。尽管央行加大了对冲力度，但面对万亿反向回购到期和企业纳税双重因素的干扰，央行仍表现出收紧态势。央行继续加强反向回购操作，以稳定货币市场波动。

市场参与者预测，考虑到企业纳税带来的干扰不会持续太久，财政存款将在3月份再次释放，春节后，现金回报过程加快，现金回报规模基本可以与反向回购的到期规模对冲。因此，预计短期内货币政策操作将主要是平稳的流动性，并且工具的使用期限不会太长，因此公开市场的反向回购操作仍是首选。

民生证券研究所固定收益研究主管李麒麟表示，公开市场操作的更重要意义在于加强与市场的沟通，稳定短期利率预期。反向回购可用作短期利率锚，而mlf可用作中期利率锚。从短期到中期，政策利率可以引导市场利率，构建利率走廊。

建设利率走廊的工作思路早有阐述。去年底，央行研究局首席经济学家马军在工作文件中表示，有必要建立利率走廊的运行机制。利率走廊操作系统在控制短期利率波动方面具有优势，可以降低央行货币政策的操作成本。