要闻:问题重重！山东首家“独角兽”杰华生物距离上市还有多远？

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独角兽是新经济的代表，中国独角兽数量在全球排名第二也体现了中国新经济的崛起。

4月22日，作为山东省首家被认定为独角兽的公司，genova inc.（杰华生物股份有限企业，以下简称“杰华生物”）首次公开发行股票辅导从业进展报告在青岛证监局官网披露。

年最后一天开启上市辅导的杰华生物，在首期辅导报告中，辅导机构国泰君安证券股份有限企业（以下简称“国泰君安”）列出了企业存在的多项不规范问题，并指出企业的主营业务或将受疫情和春节假期的影响。

面对舆论的质疑声，杰华生物的ipo之路或许注定不是一片坦途，拥有“独角兽”身份加成的他们，距离登陆上交所科创板究竟还有多远？

杰华生物第一季度辅导报告出炉

年4月21日，青岛证监局官网披露了一批拟上市公司在年第一季度的辅导报告。其中有被认定为“山东首家独角兽公司”的杰华生物。年最后一天进行辅导备案申请登记的杰华生物，其上市辅导机构为国泰君安。

辅导期内，国泰君安与方达律师事务所、安永华明会计师事务所（特殊普通合伙）共同对企业进行了尽职调查，并在此基础上，对企业关联人员进行了辅导。

结合企业现实的情况，辅导小组使用了召开中介协调会，向企业关联人员推广企业治理的关联要求、科创板上市审核规则、发行存托凭证的特殊安排，开展专题咨询等多样玩法开展辅导从业，并通过实地考察、现场访谈、搜集资料、对供应商、顾客、开户银行进行访谈、函证等方法了解企业情况和存在的问题。

在辅导过程中，辅导从业小组也发现了杰华生物存在的5项尚未规范的问题：股权架构历史演变的确认；企业部分股东系境内自然人，投资时未办理外汇管理关联手续；企业章程、制度及治理架构不满足境内上市的要求；企业采用的首要土地采用权、厂房及设备系租赁取得以及企业历史上的股权激励未作股份支付解决。

对于上述存在的不规范问题，辅导从业小组也并且披露了杰华生物的整改从业进展。对比企业股权架构的历史演变，企业聘请的境外律师拟就控制关系中涉及的主体出具法律意见书；对比外汇管理关联手续未办理问题，企业拟与股东信息表达补办关联手续或通过股份交易等方法规范股东身份。

此外，为了尽快达到上市公司的标准，杰华生物还准备在发行主体层面树立上市企业应具备的治理架构，并与各首要经营主体的管理制度、汇报路径进行衔接；企业对拟任董事（含独立董事）、高管的人员名单进行了初步酝酿。

近期，股权激励成为各级上市公司快速发展的要点。对于辅导从业小组指出的企业在这一方面的关联问题，杰华生物称正对历史上的股权价值进行判断，并进行股份支付会计解决。

而对比企业多数固定资产为租赁取得的现状，杰华生物方面表示购买上述土地采用权、厂房及设备的交易流程正在进行中。

除上述这些规范性的问题，企业的经营层面也在一定程度上受到了疫情和春节假期的影响。辅导期内，企业主营业务仍为“乐复能”等药品的生产与销售，但发货量较前一季度有所下降，可能对企业的经营成果造成影响。

对杰华生物来讲，他们身上最鲜明的标签一定是“独角兽”，而作为其“拳头产品”的“乐复能”，目前却承受了巨大的舆论压力，在这款新药背后究竟有怎样的故事？

“拳头产品”乐复能遭质疑

大家都知道，独角兽公司最鲜明的特质就是革新与成长。对杰华生物来讲，乐复能便是他们费时18年，投入巨资研发成功的一款原创生物新药，与企业同步成长起来。

据了解，乐复能是以免疫疗法为基础的蛋白质新药，是人类首次将人体蛋白质天然活性提高百倍以上的新型人体蛋白质。

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在乐复能身上有着很多光环：是国内第一个原创蛋白质新药，是30年来世界上首个全新种类乙肝治疗新药，是中国药典委员会首次在世界卫生组织之前命名的新药，也是山东省14年来第一个1类新药。

值得观察的是，乐复能是杰华生物上市的第一款，并且也是唯一一款药品，外界对企业的质疑也多对比此款药品。

年4月12日，乐复能正式完成治疗慢性乙肝疾病药物的注册申请，获得国家新药注册批准（国药证字s0001，国药准字s0002）上市。但企业在申请过程中却存在不规范的地方，即乐复能没有乙肝临床批件，仅有抗肿瘤的临床批件。

并且，国家药品监督管理局药品审评中心（cde）根据专家会议形成的评价共识，给乐复能开出的是有条件批准上市的决策，并要求杰华生物后续继续开展关联临床试验以进一步提供数据。

在比较有效性方面，乐复能试验对照药物选用的只是普通干扰素类，并非常见的治疗乙肝的药物，核苷(酸)类似物nas以及干扰素药物。因为此有人质疑他们这款药物的比较有效性。

此外，乐复能的不良反应涵盖了发热、头痛、乏力、肌肉酸痛、肠胃系统反应等多项副作用，而潜在临床应用范围却覆盖了病毒性疾病、肿瘤和自身免疫性疾病的治疗等多种功能，也让外界对其真实性和功能性产生了质疑。

对于杰华生物来讲，乐复能这一“拳头产品”或许是他们冲击资本市场的敲门砖，但由于产品自身在多家方面存在问题，杰华生物还是应该尽快回应，早日消除外界的质疑声音。

山东首家独角兽距离上市还有多远？

“青岛的独角兽公司有实体经济做依托，拥有更高的技术含量，成长的稳定性、爆发性和快速发展前景都非常好，可以说是独角兽中的‘战斗机’。”这是青岛市民营经济快速发展局局长高善武在一场活动中的表态。目前，青岛不仅有杰华生物这样的生物医药独角兽公司，还有海尔生物医疗、海信、3d打印等跟大健康关联的医疗公司以及智能硬件，另外还引进了华大基因等公司。

从外部环境来看，青岛实际已经具备了培育生物医药公司快速发展壮大的空间，这也为杰华生物的科创板上市之路带来了利好。

另外，当前国家也鼓励培育独角兽以及瞪羚公司，倾向于让更加多的公司走向资本市场。

综上，杰华生物上市的天时以及地利都已具备，而最关键的“人和”，正是他们现在所极力追寻的。

年5月25日，杰华生物董事长刘龙斌就曾公开表示企业一直在资本市场寻求机会，目标是港股或者a股，争取在年底到年上半年间完成ipo。

年9月11日，他在接受媒体采访时再次透露，公司已经启动上市进程，并准备在年登陆港股。

但在随后一年的时间里，杰华生物方面却没有按计划登陆港股，甚至也没有任何接受上市辅导的消息。直到现在，企业又重新转向内地市场登陆。

值得一提的是，杰华生物当前的全部投资均为企业高管出资，企业也曾试图引入资本，但最终却不了了之。

年4月20日，银鸽投资控股股东银鸽集团拟通过受让老股以及投资新股的方法收购杰华生物1400万股股份，占杰华生物扩大股份后的10%。据推算，杰华生物投后估值达到174亿美元。

但耐人寻味的是，在6月14日签订合作协议后，关联股份收购事宜再无任何进展，这笔交易或已被搁置。

此外，也有媒体曾向企业高层询问利润情况，但并未得到确定的答复，董事长刘龙斌只提到“我们有不错的盈利记录，肯定成规模。”

进入资本市场后，上市公司的全部资产必然都要公开透明化，而目前杰华生物自年11月后的财务数据却无处查询……