A股缩量振荡 沪指守住2800点

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在多种因素的叠加下，a股在3月11日开盘走低，上证综指下跌0.82%，直接跌破2800点。此后，三大股指继续在低位震荡，上证综指一度下跌逾1.11%。随着股市收盘，证券公司、保险公司和银行等金融类股再次发力，上证综指再次升至2800点。

本周a股走势似乎有些疲软，盘中交易频繁跳水，成交量和能量持续萎缩。与此同时，一些与市场密切相关的因素正在集中——欧洲央行宣布下调三大利率，而国内cpi的反弹再次进入“两次”。许多市场人士表示，欧洲央行的宽松举措超出了市场预期，2月份国内cpi同比增幅也超出了预期。在这种背景下，市场可能会继续在“纠缠”中前行。

在多种因素的叠加下，a股在3月11日开盘走低，上证综指下跌0.82%，直接跌破2800点。此后，三大股指继续在低位震荡，上证综指一度下跌逾1.11%。随着股市收盘，证券公司、保险公司和银行等金融类股再次发力，上证综指再次升至2800点。收盘时，上证综指收于2810.31点，上涨0.2%；深圳成份股指数收于9363.41点，下跌0.29%；创业板指数收于1934.87点，下跌0.11%。

从行业来看，深湾28个一级行业指标中有8个获得红色。其中，非银行金融、建筑装饰、有色金属和传媒指数涨幅居前，分别上涨1.22%、0.30%、0.22%和0.21%。另一方面，计算机、房地产和交通指数的下降幅度相对较大。

在这两个交易日中，这两个城市的成交量已经连续三个交易日下降。截至11日收盘，两市成交量仅为3041.1亿元，创下近期新低。这突显出市场的疲软和投资者强烈的谨慎观望情绪。

与成交量萎缩相对应，两市融资数据也极低。截至3月10日，上海证券交易所融资余额为4920.42亿元，比上一交易日减少7.88亿元；深交所融资余额3447.12亿元，减少17.99亿元。这两个城市的总融资余额不仅连续三天下降，而且在最近几个月达到了8367.54亿元的新低。

对此，市场人士指出，这两个城市的交易量再次显示了土地量的水平，市场有一个强烈的观望气氛。工业增加值、固定资产投资和社会零售额等关键经济数据也将在1月和2月发布，因此当前市场情绪仍然谨慎。

事实上，对于目前的a股而言，投资者信心的恢复似乎比积极的刺激措施更为重要，而cpi的反弹和2月份ppi的下降给市场带来了一些温暖。根据国家统计局3月10日发布的数据，2月份，全国居民消费价格指数(cpi)同比和环比连续4个月上升，而ppi同比和环比下降持续收窄。分析师指出，尽管cpi涨幅超过预期，但cpi缺乏继续大幅上涨的动力，因此目前不必担心滞胀风险。

值得注意的是，如果我们关注外部市场，最重要的事件将是欧洲央行3月份举行的利率会议。10日，欧洲央行宣布将欧元区主要利率下调5个基点至零，将欧元区隔夜拆借利率和隔夜存款利率分别下调至0.25%和-0.4%，并进一步扩大资产购买计划。这一宽松政策超出了市场预期，导致欧元汇率大幅下跌，欧洲股市普遍飙升。

分析师表示，在通缩和经济疲软的影响下，欧洲央行释放的水量超出预期。欧洲央行选择增持宽松政策所带来的阶段性市场，不仅有利于缓冲其内部问题，暂时冷却一些事件，也有利于积极推动国际市场。

除了欧洲央行降息之外，美联储下周的利率会议也将成为近期影响a股和大宗商品市场的因素之一，这也给两个交易日之后的二级市场走势增加了一些不确定性。海通证券(Haitong Securities)的荀玉根认为，自2月份以来，市场风格一直在波动，尤其是在2月底和3月初，基金头寸发生明显变化。这种周期性股票上涨的逻辑主要是自2月份以来刺激需求的稳定增长政策。

“从盘面来看，这些因素已经在股价中得到充分反映，新的刺激因素肯定会出现，即政策方面的努力，如基础设施投资的增持，以及对周期性股票的需求将会改善。”然而，荀玉根指出，应该注意的是，如果是这样的话，通货膨胀可能会在下半年再次上升，最后政策将会收紧。从长远来看，风格的变化源于产业周期和经济基本面的变化。

至于投资方向，一些券商人士表示，过去两个交易日，资本市场关注的是政府工作报告、国民经济和社会发展计划、中央和地方预算报告等各种政策方向，今年的两会也不例外。国信证券策略师孔令超等人认为，2016年两会的热点可以从两个方面入手:一是地方两会传达的热点，包括重组、环保、区域发展等议题；第二，供应方改革。

就具体操作而言，一些机构分析师建议，一方面，稳定的投资者可以将他们的弱势股票转换为高防御系数的股票；另一方面，积极的投资者可以关注满足两个交易日热点的股票和调整头寸的主力。