美联储正为“负利率”铺路？今年银行压力测试将包含负利率情景

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在欧洲和日本的两家央行相继实施负利率后，市场对美联储加息的预期并不那么有把握。一些人甚至开始大胆猜测美联储是否会成为下一个实施负利率的机构。

现在，他们离预期又近了一步，负利率已经正式进入美联储的模拟。在2016年年度压力测试中，美联储将在一系列可能的情景中评估主要银行的弹性，包括三个月期美国债券利率长期为负的情景。

在上周的压力测试中，美联储表示，最糟糕的模拟情景是，世界已经进入严重衰退，企业的财务压力急剧增加，美国短期国债利率降至负值，美国失业率翻了一番，达到10%，相当于金融危机后的水平。

自金融危机以来，美国三个月期国债利率已数次降至负利率。最近的一次是由市场恐慌和失望推动的，去年9月，由于全球市场动荡，美联储推迟了加息。然而，这些负利率是短暂的。

在此次压力测试的背景下，三个月期国债将从今年第二季度开始进入负利率，然后降至-0.5%，并持续到2019年第一季度。然而，美联储明确表示，这种情况并不代表美联储的预期。

事实上，尽管美联储从未正式讨论过负利率，但其成员对负利率的看法并不那么消极。早在金融危机期间，美联储前主席本·伯南克就考虑过使用负利率，但最终拒绝了这一想法。

去年10月，就在美联储推迟加息之后，纽约联邦储备银行(Federal Reserve Bank of new york)行长达德利(dudley)表示:欧洲的一些经验表明，或许我们可以使用负利率，而且成本并不像想象的那么高。

美联储主席关于负利率的最新声明发生在周一，当时美联储副主席费希尔在接受彭博采访时表示，负利率的影响超出了我之前的预期。至少这表明他个人并不反对负利率。

上周，日本银行出人意料地宣布使用负利率，将金融机构在日本银行的部分超额准备金利率从0.1%下调至-0.1%，相当于对金融机构未来新增超额准备金处以罚款，以鼓励金融机构增加放贷。日本央行还表示，如有必要，将进一步降低负利率。

此前，欧洲央行还暗示，在实施量化宽松和负利率一年后，可能会在3月份的会议上加大宽松力度。

由于最近的市场动荡，不仅欧洲和日本的央行，而且美联储也犹豫不决。一月份会议的记录显示，美联储对加息的态度不像以前那么坚定了。不仅3月份加息的可能性大幅下降，而且期货市场预计每年加息一次的可能性不到60%。

如果全球市场动荡持续下去，关于美联储负利率的讨论可能会越来越多。