任泽平：指望刺激房地产实现经济复苏不切实际

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证券时报网络(STCN)2003年2月3日，

2月2日，央行和银监会调整了个人住房贷款政策。在未实施限购措施的城市，首笔住房贷款的最低首付比例原则上为25%，各地可上浮5个百分点；第二套房的最低首付比例调整为不低于30%。

不过，任泽平表示，目前房地产市场的预期较为悲观，首付政策有所放松，意在适度扩大总需求，提振市场信心。但是，需要注意的是，由于人口结构的变化，房地产高投资的时代已经一去不复返了，期望通过刺激房地产来实现经济复苏是不现实的。

任泽平指出，首付政策的放松是为了储备，稳定经济，适度扩大总需求，以配合供给方改革，而不是过度刺激。传统上，简报会后，央行将采取措施控制外包和结构性产品的杠杆率。短期内，它可能会引起市场波动；从中期来看，控制分包将增加银行自身配置利率债券的规模；防止流动性风险和降低系统性风险的长期利益。短期利率更难下调，货运管理主要与供应方改革相匹配。

任泽平表示，首付政策的放松意在稳定和稳定经济，适度扩大总需求，但实际效果仍有待观察。房地产是周期之母。2014年，中国房地产长周期拐点出现。几乎与此同时，经济下行压力继续加大。目前，房地产市场预期相当悲观，首付政策放松，意在适度扩大总需求，提振市场信心。但是，需要注意的是，由于人口结构的变化，房地产高投资的时代已经一去不复返了，期望通过刺激房地产来实现经济复苏是不现实的。

任泽平认为，这一举措将赢得改革的时间，并适度扩大总需求，以配合供应方改革。长期而言，供应方改革将有助于经济形成可持续的增长势头，但短期而言，它将带来痛苦。在增速和换挡期间，为了经济平稳，供给方和需求方应同时关注对方，但应优先关注供给方改革。适度扩大总需求应定位于配合供给方改革，坚决避免过度刺激，以免造成经济结构的更大扭曲。

简报发出的信号很明确，债券市场被去杠杆化了。任泽平表示，近期，银行非常重视市场上的理财和自营基金的委托管理。由于外包业务的杠杆和信用风险偏好在实际操作中往往被放大，隐藏着巨大的风险。央行在会上专门了解了外包情况，发布的信号非常明显。此外，央行近期完成了对杠杆债券产品的初步研究，银行监管体系降低产品杠杆、释放市场风险的信号也已显现。从所有信息来看，春节后，对股票和债券结构性产品的外包规模和杠杆率的限制可能会越来越严格。短期内，它可能会引起市场波动；从中期来看，控制分包将增加银行自身配置利率债券的规模；防止流动性风险和降低系统性风险的长期利益。

总的来说，任泽平认为，目前，新一届中央领导集体表现出了推进改革的勇气和决心，而物资管理主要是配合供应方的改革。此外，在汇率稳定的情况下，降息越来越困难。

(证券时报新闻中心)