弊大于利？纽交所拟放弃“第48号规则”

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纽约证券交易所想要取消第48条规则，因为它认为这条规则可能会导致市场定价混乱。

第48条规则允许交易所特定市场的做市商在开盘前不公布价格指数。设计的初衷是为了在预期波动较大的交易日促进稳定的开盘过程。这类似于在中国a股的电话拍卖阶段没有看到未决订单的细节，也没有披露开盘价。纽约证券交易所表示，自2007年以来，纽约证券交易所已经使用这一机制69次。

但现在纽约证券交易所认为，规则48可能在去年8月24日的市场崩盘中扮演了推波助澜的角色，因为交易员在开盘时不可能知道所有的市场行情。

周二，在与美国证券交易委员会(sec)的一次会议上，彭博新闻社(Bloomberg News)援引纽约证交所首席运营官斯泰西坎宁安(stacey cunningham)的话称，48号规则在市场开放过程中不再扮演重要角色。

这条规则的设计有两个初衷。首先，一旦投资者在开盘前看不到未决订单信息，他们就不能正确判断股票的开盘价，这可以防止抢购，限制一些非理性/过度低估的卖出订单。第二，当市场混乱时，特别是在美国，程序化交易非常普遍，并且有太多关于挂单和撤单的信息，所以交易所不能正确判断开盘价。在调用这个规则后，交易所可以在不发布开盘价的情况下使股票顺利开盘。

8月24日，在全球股市崩盘的背景下，美国市场注定要大幅走低。当时，纽约证券交易所采用了第48号规则，但道琼斯工业平均指数在交易日开始时仍下跌了1000点，这是自雷曼危机以来单日最大跌幅。前S&P、纳斯达克和道琼斯股指期货均下跌了5%，一度触发了熔断机制。

全球最大的资产管理公司贝莱德(Blackrock)在去年10月的报告中表示，48号规则是促成8月24日股市崩盘的因素之一，因为它阻碍了信息的正常流动，阻止了市场参与者做出传统判断和操作。

纽约证券交易所发言人萨拉科恩(Sara cohen)表示，纽约证券交易所将向美国证券交易委员会(sec)提交文件，申请取消这一规定，而sec批准的可能性更大。纽交所在此前的报告中表示，将在动荡时期改善开盘定价机制。