假如没有原油拖累 全球经济会变成什么样？

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油价持续暴跌，市场担心全球经济衰退，负面情绪开始在全球市场蔓延。

但是如果我们完全忽视原油的影响，全球经济将会怎样？由摩根士丹利(Morgan Stanley)的安德鲁·普勒斯(andrew sheets)领导的分析小组周一发布了一份名为《没有石油的世界》的报告，试图回答这个问题。

摩根士丹利分析师认为，目前原油与市场的相关性被夸大了。

原油在促进小时市场中的作用被夸大了。但原油仍是更广泛的宏观经济辩论的中心。最近的市场动荡部分是由于市场对工业产出、企业利润、资产负债表健康和不良通胀表现的担忧。

目前，各种资产价格与油价的相关性在近两年达到新高。原油如何推动市场变化，摩根士丹利展示如下:

根据美联储1月15日发布的数据，12月份美国工业产出环比下降0.4%，这是连续第三个月下降。强势美元、较低的库存投资和低油价都是工业产出下降的原因。

摩根士丹利报告称，最近几个月美国工业产出的下降令人担忧。一些人认为这是美国经济可能低迷的迹象，但如果能源行业(主要是原油)的影响力被剥离，美国工业产出仍将上升。

排除低油价的影响，美国工业产出表现良好:

根据摩根士丹利的报告，能源公司不再引领股票或信用指数上涨或下跌。原油市场和其他市场之所以朝同一个方向变化，是因为它们受到类似因素的驱动:对经济增长的担忧、缺乏风险偏好以及强劲的贸易加权美元指数。

此外，全球市场的投资者也担心大型企业利润增长放缓，但这很大程度上也是由油价大幅下跌造成的。摩根士丹利表示，

我们经常听说企业的利润表现不好。或许更准确的说法是，大宗商品行业的利润大幅下降，而其他行业的利润仍在适度增长。

标准普尔500指数的利润增长率预计为-2%，而摩根士丹利资本国际欧洲指数的利润增长率已经连续48年停滞不前。然而，如果排除能源的影响，两家公司的每股收益将同比增长5%。

同样，从通货膨胀水平可以观察到类似的趋势。能源给价格指数带来了巨大的下行压力，但如果不考虑食品和能源的影响，美国、欧洲和日本的核心价格指数(美国:核心pce；欧元区:核心高收入国家；；日本:超级核心通胀率)在过去九个月有上升趋势。

最后，摩根士丹利分析师得出结论，工业产出、企业利润和通胀水平的下降都是当前经济周期健康状况不佳的迹象，令人担忧。鉴于目前市场的负面情绪，也值得考虑这些因素是否具有误导性。

摩根士丹利的研究表明，如果没有原油的影响，全球经济会表现得更好。然而，现实世界毕竟更加残酷:当前油价的大幅下跌正在拖累世界经济。